主题：次级金融产品祸害全球，美国人为什么不道歉？ -- 倥偬飞人

据该行估计，中行的境外债券投资组合规模约800亿-900亿美元，涉及CDO的投资比重不超过10%，而其中与次按资产相关的投资部分估计在十几亿美元，有关债券投资评级都在A级或以上。假设该部分投资被降级或减持而需做出相应的拨备，相当于中行7800亿美元总资产的比重亦甚微。

　　陈舜说，由于是刚刚涉水，三大行购买的CDO数额不大，且多选择评级较高的品种，相信对三大行的盈利总体来说没有影响，建行、工行上半年业绩亦并不需要为此提取拨备。比如工行的境外投资达300亿美元，但与次按相关的CDO投资估计仅约十亿美元，而建行的境外投资达340亿美元，当中估计仅二、三亿美元涉及次按CDO；并且，根据该行从工行方面获得的信息，工行购买的CDO，大部分为AAA评级证券(AAA为最高级别)，小部分为AA评级，AA 级的证券都附有本金保护机制。

　　根据行业经验，除非AAA级CDO投资的资产缩小25%-30%，CDO的本金才会有所损失。而评级在A级以上的资产，抗风险能力会较高。并且 CDO包含的资产组合中，通常不会只有次级按揭贷款资产，而是好坏搭配，次按资产只占一定比例，但近两年由于风险偏好提高，次按资产所占比重有所提高，也导致出现坏账危机。

　　陈舜认为，三大行近年涉足CDO投资，目的在于提高投资回报率、分散投资产品单一的风险，但由于CDO本身是风险较高的衍生产品，亦会有投资风险。银行以往的境外投资主要以国库债券为主，CDO的收益率则相对较高，AAA级、AA级的CDO收益率可达5%-6%。