主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

3988 中国银行

1、市盈率

2006年每股收益0.17元,07年中报每股收益0.12元。

8月24日收盘价3.87元,静态市盈率23倍,中报动态市盈率16.5倍。

评价: 动态市盈率很低。

2、成长性

2005年每股赢利增长19%，净利润增长31%；2006年每股收益增长29%，净利润增长52%；07年中报每股盈利增长57%，净利润增长57%。

评价：稳健增长，且近年加速增长。特别值得注意的是，中报年化净资产收益率达到15%，较2006年的10.79%提高了约4个百分点或39%。

中国银行作为中国第二大银行，相信其未来的增长将随中国经济的高速发展而持续。

3、目标价估算

8月24日，A股收盘价6.16元,H股收盘价3.87元。若A-H股差价减小到10%，H股目标价为5.54元（预计2-3个月），升幅43%。此时的07年动态市盈率为23倍，相对于50%的年增长率依然是不高的估值水平。按高增长银行股25-30倍市盈率的估值水平，目标价是：

07年25倍市盈率股价为6元，升幅55%；预计6个月。

07年30倍市盈率股价为7.2元，升幅86%；预计12个月。

4、PEG指标

PEG=16.5/[(29%+57%)X100/2]=0.384

PEG很低,符合中长期投资要求。

简评：近期以来，由于香港市场认为中国银行受次级债较大影响，对其股价低估很多；8月24日公布中报后，股价下跌超过5%，以至于花旗银行都跑出来劝投资者无须恐慌。实际上，中国银行是一个稳健增长的大银行股，其增长性超过工商银行。工行06年增长30%，07年中期增长62%；中行06年增长52%，07年中期因一次性税收增长57%，如果扣除一次性税收因素，中期增长73%。所以，香港市场“错杀”中行，构成了较好的买入机会。