主题：【港股实盘1】港股实盘启动汇报——比较优选 -- 老拙

[中国石化]

公司业绩确实会受到国际油价上升的影响。但是我认为也要考虑以下几点因素：

第一，如果由于政府的调控使得公司炼油业务出现亏损，则会得到一定的补助。2006年一次性补助50亿元。所以，2005、2006年公司下半年净利润都高于上半年。2006年高45%；2005年高20%。

第二，政府出于控制通涨的调控有违降低耗能的总体目标，长期看不可持续。

第三，人民币进一步升值将有助于缓解油价进一步上涨的亏损因素。

另外，我们买入的目标是一直持有到2010年“川气东送”项目建成。该项目内部收益率14%，投资632亿元。我们注意到，公司天然气销售价格一直在上涨（原油价格波动），今年上半年原油价格同比下降11%，天然气价格同比上涨了6.6%。因此到2010年，内部收益率肯定超过14%，估计可以达到20%左右，也就是达到120亿左右，仅该项目每股赢利增厚17%左右。同时，我们还要注意到，管道天然气项目由于长期稳定收益，因此在估值上要大大高于石化生产企业的估值水平，完全可以按20倍市盈率给予估值，也就是说该项目的潜在价值约为2400亿，相当于每股价格提升2.5元。

所以，我们的持有目标是一直拿到2010年8月，也就是36个月，直到该项目的效益完全体现到业绩上。

最后，公司现金股息收益率约为2.2%-2.5%。可能已经达到港币一年期存款的收益水平。2008年有可能达到3%左右。

综上所诉，建议买入现有资金量的50%-60%。

1074认购权证如果确实价格在0.2元之下,建议考虑买入资金量的10%左右。

[中国银行]

2006年上市，当年现金分红0.04元,约为每股赢利的25%。

建议买入现有资金量的30%-40%。

鞍钢股份因1手即需要2万多港币，同时钢铁股13倍以上并未特别低估，因此建议暂不买入。

以上按首批资金10万元港币考虑。由于我们还有较多后续资金，因此这些资金今天可以大胆全部入场，唯1074权证若大幅上涨则不要追高。

盘中情况多边，以上方案请政委自行掌握调整。