主题：【讨论】大家来研究港股权证吧 -- 猪头大将

老拙也来参合一把。

我来说个相对简便的方法——收益估算法。就拿港股实盘买入的中石化认购权证做例子。

基本思路是：以现价买入认购权证，在到期日之前可能的赢利是多少？

前提是：只对符合“三项基本原则”的认股权证投资。

基于的理由是：符合“三项基本原则”就说明该股估值偏低，业绩未来2-3年可持续增长，且价值具有较大提升空间。这三点保证了未来正股股价上涨的确定性。在这样的前提下，由于认股权证具有一定的杆杠作用，所以其收益率将大于正股。

第一步，估算到期日正股的价格区间

从网上和交易软件咨讯中，可以查到专业研究机构报告的预测业绩。我们查到，多家研究机构对[中石化]的未来业绩预测是：

07EPS 0.8-0.84元,08EPS 1-1.08元,09EPS 1.16-1.24元。

分析：由于2008年所得税由33%下降到25%，且人民币将进一步增值，2008年年底“川气东送”开始投产，以及公司产能进一步增长，我认为以上预测是可靠的。由于认股权证2009年8月到期，因此我们取09EPS为1.2元为基础进行估算。

以保守态度，按12倍动态市盈率计，正股价格为14.4元。

以乐观态度，如果届时成品油定价机制改革取得进展，且AH股价差进一步减少，则可以按15动态市盈率计，正股价格为18元。

综上，中石化到期日的股价估算区间为14.4-18元。

第二步，计算可能的赢利率

可能的赢利率=[估算的到期日正股价格-（行权价+权证买入价）]/权证买入价

在我们的例子中，

估算的到期日正股价格为14.4-18元

行权价为8.88元

权证买入价为2元(因每10分权证可买1股正股)

代入上式计算后得到，赢利率区间为：76%-256%。

进一步的计算表明，假定我们的资金量一定，在以上的例子中，按8.5元买入正股,至到期日的收益率区间是69%-112%。也就是说，未来正股涨幅越大，买入权证的赢利率比买入正股的赢利率就越大。