主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

1、市盈率

06年每股收益0.1543元,07年中报每股收益0.1049元(不剔除可轉換票據衍生工具部分公允值變動影響)为9.13港仙。

9月3日收盘5.74元,静态市盈率37.2倍,中报动态市盈率27.4倍.

评价:相对较高。

2、成长性

06年淨利潤增加15%，07年中报增长31%。

评价:较一般，但比较稳建。

未来增长持续性：

中央财政对三农的支持不容怀疑，国内市场对化肥的需求强劲，中化集团是中国最大的化肥企业，中化化肥主要是中化集团下游分销部分，是中国最大的具有一定垄断性的化肥分销商（至2006年底，中化化肥在全国1,800个农业县建设分销中心，净增加312个分销中心，至年底形成拥有1,375个分销中心的网络体系，覆盖全国22个农业省份和80%以上的耕地面积）。中化化肥在06年向上游生产扩展，在七家化肥生产企业拥有权益，稳定化肥供应。

3、价值提升

（1）有可供出售投資

中化化肥于2007年6月30日可供出售投資餘額為8.57億港元，於2006年12月31日為2.90億港元，增長5.67億港元，增幅為195.08%。主要是2007年上半年集團增加對中國心連心化肥有限公司的投資1.97億港元，對山東魯西化工股份有限公司、山東華魯囱升化工股份有限公司、中國心連心化肥有限公司的投資的公允價值評估後增加3.60億港元。另外“母公司中化集團正與國家開發投資公司商洽, 共同開發一大型硫酸鉀礦項目”，去年中化集團收購青海鹽湖鉀肥公司26.13%股份，还可在年内完成收购母公司三项上游业务资产，完成后，旗下化肥总产能可增至650万吨。皆有注入的可能。

（2）中化化肥ceo杜克平8月27日在香港表示公司等待回归Ａ股市场已久，目前已具备发行Ａ股条件，待国家政策细节出台后，便可即时申请。中化化肥是H股，回归Ａ股不存在技术障碍，只是时间难测，今年大概无望了。

經營風險

我国钾肥生产能力有限，国内70%左右的钾肥需求量依靠进口满足。钾肥进口是由中化集团谈判，06年因为价格而使进口钾肥经营量下降127万吨。

我国氮肥和低档复合肥生产能力过剩，生产和销售的渠道分散，竞争激烈。

4、目标价估算

这个挠头，不太懂可供出售投资收益该如何算，怎么分摊到各年。偷懒加瞎猜，就按08年每股盈利增长24%[（15%+31%）X100/2]估算，08年每股业绩约为0.37元,以20倍市盈率计（是不是算低了？），12个月目标股价为7.44元，投资收益30％，有限。

5、PEG指标

PEG=27.4/[(15%+31%)X100/2]=1.245

评价:PEG指标偏高。

以上完全是新人学习之作，望大家指正。