主题：【老拙侃股票84】实盘第31周汇报 ——老拙也疯狂 -- 老拙

可转债里面含有期权，是一种衍生品，他的套利原理是：

可转债在一定条件下可以转换成股票。当可转债的转换平价与其标的股票的价格产生折价时，两者间就会产生套利空间。如果套利操作的成本足够小，人们就可以通过套利交易实现其中的价差收益。在海外成熟市场，可转债套利的基本思路是“做多可转债，做空对应股票（to long the convertible bond and short the common stock of the same company）”。

假设A转债每张面值100元，每张可转A股票10股（转股价为10元）。现在假设市场上A转债每张109元，A股票每股11元。由于转换率为 10，A转债的转股平价为10.9元，显然A股票价格相对较高，两者之间出现了套利机会。反应敏捷的套利者立即融入10000股A股票，以市价11元/股卖出；与此同时，套利者在可转债市场以每张109元的价格买入1000张A转债，并立即申请转股，一共可获得A股票1000×10=10000股。这些股票恰好可以偿还先前融入的10000股A股票。这样，套利者在股票市场和转债市场全部轧平，实现的净收益为10000×11-109×1000=1000 元（假设融券成本和交易成本为0）。

跟踪研究表明，可转债套利的空间不仅存在，而且能够实现相当可观的利润。以台湾可转债市场的一份研究报告为例，2000年台湾可转债套利排行榜的前10位中，价差报酬率最高的达到了14.88%，最低的也有6.96%。而根据瑞士信贷第一波士顿（CSFB）和Tremont Advison合作编制的可转债套利指数近10年的表现来看，可转债套利的年平均收益率达10.64%，累积收益率达156.92%；而同期标准普尔500指数（S& P500）的年平均收益率只有7.51%，累积收益率为96.57%。如果看近5年的收益情况，则可转债套利指数的表现更加突出：年均收益率 11.04%，累积收益68.78%。相比之下，由于美国股市的下跌，标准普尔500指数出现亏损，年均收益率为-3.78%，累积收益为-17.53%