主题：【老拙侃股票86】第33周 ——A股入“冬”，实盘上百万 -- 老拙

基本面中线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 2994元

股票市值 1016404元

组合现值 1019398元

浮动盈亏：719398元 或 240%（比上周上升了30个百分点）

同期沪指涨幅97%（2937.91-5777.81），沪深300指数涨幅110%（2611.39-5472.93）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高143个百分点或147%，比同期沪深300指数涨幅高130个百分点或118%。

对大势的观察

把上周的看法重复如下：

上周，我们认为：“这是一次时间较长的比较象样的调整”。目前调整正在进行中，从调整的幅度看，还应该持续一段时间。值得注意的是，每一次象样的调整，都会引起市场的某种变化。530调整之后，“二八”现象愈演愈烈。本次调整后，得不到业绩和成长性支撑，靠资金炒高的股票，由于资金持续流向香港、股指期货和一级市场，在相当长的一段时间将难以回到前期高点。

展开的观点，请见“对目前市场的看法兼说社保减持传闻”

其中需要强调的是，上面所说“得不到业绩和成长性支撑，靠资金炒高的股票”也包括相当部分的大盘蓝筹股，所以说“A股市场入‘冬’”。

在这种情况下，实盘的“四项基本原则”再次并将继续体现它的优势。

作为比较，我们把实盘相对于大盘的涨幅列示如下：

日期 实盘收益 沪指累计涨幅 实盘超过大盘 备注

第一个月 17.32% 19.75 % -12%

第二个月 37.42% 36.98% 1%

第三个月 60.41% 33.19% 82% 5/30调整

第四个月 64.48% 33.24% 94% 5/30调整结束

第五个月 122.77% 61.66% 99% 大盘创出新高

第六个月 157.40% 80.81% 95%

第七个月 205.15% 101.00% 103%

到昨收盘 240.00 % 97.00% 147% 大盘进入调整

从上面的数据可以看出，每当大盘进入调整时，实盘在收益增加的同时，会出现大幅超过大盘涨幅的情况。这对于保持良好的投资心态、增强信心，具有非常重要的意义。许多散户追逐热点，在大盘飞涨时大赚，大盘调整时又赔回去，很容易把心态搞坏，打乱整个节奏。我的一位朋友，去年一直用咱们的方法做，3万多变成了10多万。3月份以后题材股大涨，忍不住把帐户交给技术高手（她亲属）做，这位上来就把咱们那几只股票全卖了， 530之前大赚，有段时间每天都能赚上万元。前天给我来电话，已经赔回到8万以下，问我怎么办？真的，我也没办法。我觉得，即便[中信证券]当前也不应该再追高买入，只能持有或者逢高少量减持，救回损失的办法少而又少。

我们到底干嘛要建立这样一个实盘？格子组每个权益者到今天也不过只赚了2400元浮盈，所以实盘的根本目的并不是为大家理财。我们的根本目的，是想通过一个公开透明的实盘证明，价值成长投资是正确的，“四项基本原则”是必须坚持的。

[中信证券]分析

[中信证券]的各种数据如下：

一、经纪业务

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

10月份 39126 5041 44167 2208 9.89

若11、12月份保持这样的市场成交量，则四季度代理买卖证券净收入可能为29.68亿，比三季度的37.22亿下降7.54亿元或20%。

二、承销业务

1、首发

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

建设银行 300000 6.45 193.50 28500

中国石油 133333 16.70 222.66 16200

2、再融资

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

中国船舶增发 40000 30.00 120.00 5000

鞍钢股份配股 130500 15.40 170.00 3600

东方电机增发 36700 24.17 88.70

合计 640533 987.86 53300

注:

1、建设银行、中国石油发行按三家主承销平分估算。

2、对三季度承销业务进行细查，发现实际收入比应收少5亿左右，可能北京银行的承销费三季度也未到帐，谨慎起见未将其列入第四季度。

10月份已达到第三季度承销收入58414万元的90%，按此进展四季度承销收入将继续大幅增长。

三、新股认购

1、中国神华

中签1898.53万股 ，发行价36.99元。其中网下中签377.83万股，使用49.95亿元；网上中签1520.7万股，使用235.09亿 ，合计使用285亿。根据上市后股价测算，[中信证券]获利约7亿元，其中新增资金250亿元获得的增利约6亿元。

2、本周上市

御银股份、延华智能、中航光电共使用资金415.60亿元，获利约4844万元。考虑增量资金250.00亿元，获利约2900万元。

以上小计6.29亿元

四、权证

1、南航认沽

到10月19日，合计创设29.7份 ，获利约52.844亿元。

注:南航认估的存续终止日为2008年6月20日。因此，该部分收益可能要到08年中报才能反映出来。

综合分析：

按目前情况，与第三季度相比，第四季度[中信证券]经纪业务净收入可能减少7.54亿元，权证业务减少（招商权证获利）8亿元，合计减少15.54亿元；承销业务设增加5亿元，新股申购设增加10亿元。增减基本相抵。第四季度业绩可能与第三季度大体相当，但是环比可能没有增长，必须保留一份谨慎。同时，由于第一季度有元旦、春节两个长假，春节前市场成交清淡，而且每年的第一季度都是融资淡季，所以08年第一季度[中信证券]（其他券商也一样）环比继续增长很困难。所以，我们很关心华夏基金股权转让的进展。如果08年第一季度实现高价转让，则第一季度[中信证券]环比还将增长；而第二季度由于有南航权证的50亿获利垫底，环比增长当无悬念。

下周操作计划

下周如果[中信证券]继续大涨，是否应该逢高少量减持？希望听听大家的意见。