主题：【老拙侃股票89】实盘第36周汇报 ——大盘即将启动 -- 老拙

光大银行重组进入最复杂、最微妙也最关键的时刻。11月28日，光大银行将召开临时股东大会，审议表决中央汇金公司入股光大银行的重组方案。方案能否通过，决定着光大银行的重组能否顺利启动，能否抓住重组－引资－上市的最佳机会化险为夷，甚至在某种程度上决定着光大银行的未来。

　　11月2日，唐双宁刚刚与汇金公司总经理谢平完成谈判，商议了新的方案，汇金1元每股购买光大银行200亿股新发行股份，老股东暂不缩股，平息了老股东最大的愤懑。

　　但争议远没有结束。“汇金公司给光大提出的方案非常苛刻，对光大而言可以说是一枚苦果。但光大只有吞下这枚苦果才不会死，不吞会有死的危险。”一位了解重组方案的人士得出一个无奈的结论。

　　问题就在于，股东们会接受这个苛刻的方案吗？目前光大银行法人股市场转让价急攀至8元每股，股东还会同意汇金以每股1元的低价入主光大吗？目前光大集团及其关联公司持有光大银行45％股权，另55％股权的分散持有。根据公司法与公司章程，须到场股东所持股权的三分之二同意，方案方能通过，否则一切推倒重来。

　　这是一步险棋，光大银行的重组能否按照既定的方向推进，答案就在股东大会。

　　唐双宁的六天五夜

　　“我对不起你们，多年来没有给你们分红。”唐双宁低调的开场白，立刻拉近了与来客的距离。来者是光大银行的股东，这些抱着满腹牢骚与委屈的股东，将为光大银行的重组投上关键一票。

　　唐双宁第一句话就切中了要害。自2004年以来，老股东们没有在光大银行拿到一分钱的分红，连续三年没有看到银行的年报，抱着对大股东无节制地占用银行资源的愤怒，以及对银行恢复健康机能的渴望，遥遥无期地苦等了多年。

　　现在机会来了，但这可能是一个令人痛苦与踌躇的机会。汇金公司为光大银行注资，并没有像对待工行、中行、建行等那样慷慨，毕竟光大银行并非国有银行，为其经营不善买单不合情理。从投资收益角度，汇金注资条件苛刻，并且出价远低于市场报价，这令光大银行老股东颇为不满。

　　到宾馆与唐双宁直接面对面的股东有四家：白云机场、佛山照明、广州制药、奥迪股份，其中有董事长，也有高管。他们苦恼、徘徊——抱怨光大多年没有给股东分红，抱怨汇金入股太低。当年他们是以接近2元的价格参股的，加上时间成本，总体成本早就超过了2元，何况现在的市场价已涨到了每股8元。所以，对于汇金的加盟，老股东们犹疑不定。他们质疑，既然汇金能低价购买新发行股份，老股东更应享有优先配股权，这样或许还可降低他们的投资成本。

　　老股东们进一步提出应当在董事会中设立中小股东代表的席位，以维护中小股东的利益。在现有方案里，13名董事会成员中汇金占据6个席位，光大集团占4席，另设三个独立董事，没有给中小股东代表预留席位。唐双宁表示会考虑股东们的意见，同有关方面协商董事席位的设置，尽量维护中小股东的利益。

　　“现在海面上是狂风暴雨，大家不要介意谁多喝了一口水少喝了一口水，最重要的是要把咱们这艘船平平安安地驶到岸边去，这样大家才能都分到水，否则都得死。”唐双宁试图用最浅显的方式讲清整体利益与个体利益之间的关系。

　　既要为光大银行护航接受汇金的条件，又要保全老股东的利益，“船长”唐双宁夹在中间，左右为难。他所能做的，就是与老股东推心置腹，动之以情，晓之以理，暂时搁置个体得失，把危船驶向彼岸，才能保障光大银行的生存与发展，保障所有人的长远利益。四家股东终于被唐双宁的诚意和“道理”打动了。

　　在广东的六天五夜，唐双宁除了会见四家股东和数家大客户，还密集地拜会了十多位政府官员，包括广东省省委书记张德江、省长黄华华等，以及广州市和深圳市市委、人大、市政府官员，向他们介绍光大银行的改革重组，希望取得当地政府的支持。

　　知情人士说，唐双宁之所以选择去广东，乃因为广东与上海、北京是光大银行的三大重镇，无论资产规模还是业务量都居全行前列，且有多位股东在广东。其他几位行级干部以及分行都接到任务，要尽可能地向各地的股东讲明本次重组的利弊，争取股东的理解和支持。 “两弊相权取其轻”

　　光大银行的重组不是没有选择，但举棋不定恰恰是光大重组的最大障碍。

　　了解内情的人士透露，唐双宁之所以能够说服谢平放弃老股东缩股的想法，一个重要的谈判砝码是，光大银行已开始探索另一套市场化重组方案。在与汇金公司拉锯的那段艰难的日子里，光大银行同若干家大投资者进行接触，投资方非常积极，甚至立刻承诺了投资额度。另一方面，光大银行也向国务院有关部门说明了重组的难度，表明如果汇金入股不成功，则需要换成市场化重组方式，取得了相关部门的谅解。

　　得知光大心猿意马并已经开始行动，汇金公司才在一些关键条款上作出了一定让步。比如，同意老股东暂不缩股，根据今年盈利弥补历史亏损的情况，再考虑是否在汇金入股后新老股东同时缩股。另外，汇金还同意把原方案中光大集团的董事会成员名额由2名增加到4名。

　　然而，经过艰难谈判的方案，依然是一个对老股东比较苛刻的“苦果”。唐双宁选择把这枚“苦果”咽下去，原因只有一个——时间对光大银行来说最重要，一旦错失良机，变化难以预料。

　　“再好的种子也要在春天播种，如果放在秋天，种子再好也结不出好的果实。”在深圳分行和广州分行举行的两次员工动员大会上，唐双宁打了同样的比方。

　　唐双宁向员工们仔细地解释了他的选择。如果要重新论证市场化重组方案，向各方进行说服、解释工作，在目前的内外部运行机制下，至少半年才能办下来。再加上谈判、入股等具体操作环节，市场化重组方案需要1年左右的时间才能完成。而“留给光大的时间不多了”，如果等到明年年末才完成重组，再引资、上市，资本市场可能不复今日的盛况，光大的很多问题都无法解决。

　　参加了动员大会的一位人士透露，唐双宁最担心的是，如果汇金入股的方案没有通过，一是员工的情绪可能受到很大影响，一旦士气低落，可能会造成人才流失，工作懈怠；二是光大银行已经有三年没出年报，今年再不出的话，即便已谈了八分成熟的合作者也可能因此看淡银行的发展，半途而废，使光大银行的业务发展受到很大影响；其三，一年之后，随着市场条件的变化，那些投资者曾许下投资诺言将变成“松果”。

　　“两弊相权取其轻。”这就是唐双宁的选择。