五千年(敝帚自珍)

主题:【讨论】先有鸡还是先有蛋?兼反对阴谋论 -- 无所不在

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家园 【讨论】先有鸡还是先有蛋?兼反对阴谋论

这篇文章是准备被人砸砖的。

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最近经济和股市板块对美国、中国股市经济的讨论很热烈,正合了新年热闹的气氛。我看了心也跟着痒痒,跟着灌。

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1。股市是鸡还是蛋?

最近一阵子甭管哪里的股市似乎都不给面子,为什么?媒体站出来说,美国经济要衰退,世界经济前途未卜,于是乎市场预期不理想,股票也跟着跌了。似乎股市就是水晶球,能够预知未来。

我的看法,股市有点像球场上的记分牌,对应的是所有上市公司(宏观经济的一部分)的比分综合成绩,它总是落后于场上实际的比赛情况,记分牌本身也不能告诉你未来球场上的情况如何。而且,如果想要记分牌上的分数好看,应该关注的不是记分牌本身而是赛场上的球员的表现情况。通过对股票市场的分析来预测未来经济走势,乃至于未来股市的走势,是舍本逐末的。

从吹毛求疵的角度看,记分牌这个比方其实并不准确,因为股市的表现一段时间内有可能与经济情况不同步,但是这种不同步并不是永恒的,差距到了一定程度,会调整。至于调整的幅度,也不取决于某些机构或者政府的干预力度,而是主要取决于股市经济两者之间的差距,政府机构对股市的干预力量微弱,不是无能为力就是帮倒忙。

就拿最近几年的股市(美国为主)为例。根据统计数据,从90年代到02年,美国平均生产力的增速是4%,这是一个很高的数字,在此之前美国二十世纪的生产力平均增速是2%左右。归根结底是IT的功劳,对人类创造物质财富的方式有着根本性的影响,善莫大焉。生产力提高的直接后果就是包括美国公司在内全球企业的盈利能力大增。此外,冷战以后全球化的影响导致“home bias”(即人们由于各种因素不愿意到本国以外投资的偏见)的降低(远非消失)使得资本能够更自由地流向利润高的地方,全球股市欣欣向荣也算是情有可原的。之后的泡沫破灭事实证明也不是什么世界末日,而是一种调整,毕竟从95年开始当时股市的增长已经连续好几年高于经济实体的增长速度,既然这种趋势不可能永久持续下去,就总有结束的一天。

但是IT在90年代的爆发不是拍拍脑袋就冒出来的。从第一个半导体晶体管诞生到现在半个多世纪过去了,微软或者Intel创立也似乎是遥远的事情了。科技进步是水滴石穿、日积月累的。最终的爆发可以在短时间内迅速提升经济,之后却终究不能逃脱经济规律的束缚。从02年至今,美国的平均生产力增速在1%左右徘徊,又回到原来的老样子,美国公司的盈利能力和90-02相比,增速也大大降低。但是看看股市前几年的表现,明摆着不正常。既然经济的增速不足以支撑股市的增长,今天的问题应该是昨天种下的祸根引起的,而不是对明天的一种预警。

插句闲话,全球化降低了home bias,使得资本得以更自由地在全球范围内追逐高利润,又反过来消灭/减少了那些原有的不合理的高利润,我们已经看到了很多现象,比如发达国家部分工作岗位的流失。全球的金融家们(华尔街、伦敦金融城首当其冲)可以说是这个过程中最大的受益人。可惜,在一个像目前全球资本市场这样几乎没有管制的(unregulated)的环境中,过分的高额利润最终将被压平。那些衣着光鲜的金融魔术家,平日里最善于利用经济规律顺势而为,现在也要尝尝经济规律不友善的另一面了。犹如古希腊神话中的诸神一般,虽然高高在上不可一世,却仍然无法逃脱命运的枷锁。从这个角度来说,我觉得现在欧盟主要国家(英法德意)提出的由政府出面对金融市场进行规范的设想有悖于市场经济的原则,是企图以政府这支有形的手取代市场这只无形的手,其思想来源于长久以来植根于欧洲的费边(Fabian)主义,我对此是持反对态度的。

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2。反对阴谋论

阴谋论总来不缺市场,吹得越神越有人信。按照阴谋论的说法,30年代的全球经济萧条是那些金融资本家的阴谋;二战也是他们发起的;97年的东南亚金融危机是索洛斯为首的金融家的阴谋;所有的震动背后都有金融资本家阴险的微笑。金融资本家是如此强大,以至于FED也要看他们的脸色行事,要你降息你就得降息。

真是这样吗?关于30年代经济萧条的著述太多,我倾向于归罪到当时的贸易保护主义,这也是二战后西方致力于自由贸易的原因之一,谁都打怕了。东南亚金融危机中亚洲国家个个看上去都可怜兮兮,都是受害人。其实有谁的屁股是干净的?苍蝇不叮没缝的蛋。我们只看见电视上韩国人踊跃捐献黄金首饰换外汇帮政府渡过难关,那他们政府账面上那些外汇呢?私底下都借(送)给了那些财阀,偷盗国家资产、作假账没见过这么笨的!这几年水落石出,今天大宇老总下狱明天三星受调查。说句得罪人的话,自作自受!索洛斯简直就是替天行道。至于FED是不是华尔街的木偶,我看要是FED连股市、经济谁是本谁是末也分不清就干脆不要出来混了。当然,如果有人认定FED就是一切一切的幕后黑手,“嘿,哥们真逗!”

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美国经济萧条与否,最近也是争论的焦点,有人说已经开始萧条了,有人说还不是。要我说,布什政府不仅花光了克林顿政府留下的那点家底还欠了一屁股的债,如此不负责任的财政政策不受经济规律的惩罚他还真以为没有王法了?FED要是真对华尔街磕头那就彻底GameOver了,应该还不至于这么昏聩。最后,我热烈欢迎熊市的到来(不管是真熊还是假熊)并祝大家新年愉快!!!!!!

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