主题：【原创】A股实盘决定卖出 -- 老拙

现在看来，熊市预期越来越强烈了，也许管理层不经意铸成大错。那么我想看看，熊市来临的时候，中信的底线将在什么地方。将1999~2007年的中信财报拿出来，摘一些数据如下：

蓝色的2008年数据，是按照2003年的比率估计的。

我总结出如下一些规律：

1、熊市的时候，中信会少贷款，一般总资产会是股东权益的2倍；牛市的时候，中信会多贷款，总资产会是股东权益的4倍。

2、牛市的时候，中信的利润/总资产会是5%左右，熊市的时候会是1.5%左右

3、结合历史股价看，中信确实符合“周期高点是PE最低的时候，周期低点是PE最高的时候”，到现在，中信的PE是15左右，而在熊市的时候，大概是35左右

结合1和2看，牛市的EPS/熊市的EPS会是(5%*4)/(1.5%*2)=6.67，再结合3来看，如果2008年进入熊市，中信的股价大概会在：3.75/6.67*35~=20。

可以看出，经过了2006、2007年的增发，极大的提高了中信的每股净资产，所以中信的股价不会回到2006年之前。如果两年间一直持有中信，即使2008股市转熊，中信的股价依然战胜大盘。

因为我很难判断是不是转熊，如果不转熊，也很难找到合适的底部，所以我打算至少保留一部分一直持有。