主题：【原创】也说金融和资本 -- 刘菜园

一些浅显的个人感受，放在这里给大家斧正。

首先，为什么说现代社会是金融社会呢？在经济活动中，人们所做的一切都是逐利的，也就是说怎么让资本获得更高的收益。这点对社会有益，因为它帮助达到资源的最优化配置。当所有的资源（人力资源、生产资料和生产工具等等）都可以以金钱的形式表达为资本的时候，那么进行资源优化配置就越来越简单和清晰了。这就是为什么现代社会中金融是核心，因为它负责分配社会的资源。

站在这点上来看很多问题就会清晰一些。比如对股份企业来说，其唯一的目的是获得更多的资本收益，也就是每股收益（ROE, Return on Equity）。而企业（即股东）所聘请的所有员工，从CEO到一线的工人，其目的都是为了帮助实现资本收益最大化。

现代社会中资本可以自由流动。在金融市场这个流动性最好的市场中（股票，债券等），几乎是没有套利(arbitrage)的机会了。相对于无风险利率（risk free）来说，每一份额外的预期收益（expected return）都和额外的风险相连。因为如果有套利机会的话，无数的业内专家都会迅速抓住这个机会，从而使得这个机会迅速消失。虽然我们承认有个人或者机构因为超出时代的能力（比如更好的模型）来得到额外收益，但这个不是普遍的，也不是可长期持续的。这个就是著名的有效市场假说（efficient market hypothesis）了，而本人一直是信徒。

当然有人可以反驳说，为什么巴菲特可以长期(>30年)获得超出市场平均的收益呢，即使在同等风险下？我觉得可以用两个理由来解释：1，就像彩票一样，总是有人会中奖的。而连续几十年获得好收益就好比经常中彩票大奖，虽然可能性很小，但总是有人会做到的。而巴菲特就是这个幸运者，这也是为什么巴菲特只有一个。2，巴菲特不是一个简单的投资者。事实上，他还是企业的管理者。一般当巴菲特购入某公司股票后，他马上就成为了该公司的大股东，而他会对公司的经营施加影响。也就是说，巴菲特个人的管理经验被应用在这些公司中，从而帮助这些公司效益更好，从而它们的股票上升。

说到这里，就必须提到一点：金钱资本是资本，个人的才能和努力也是资本。对于普通的上班族来说，他们并没有投入任何金钱资本，依然获取了收益（工资），这是由于他们个人资本（才能和勤奋）带来了收益。对于某些小企业来说，投入的资本几乎可以确保会获得很高的收益（比如一年翻番），这是因为企业的拥有者把自己的能力（有时是市场上独有的能力）作为资本投入其中，从而获得了较高的收益。

有的时候，某些个人拥有能力，但却没有相应的金钱资本，因此能力没有体现，也就没有了相应的收益。这既是市场不有效的地方了。这和金融市场不同。金融市场中，高透明、高流动性等带来了资源的有效配置。但在某个具体的行业，牵涉到某个具体的个人的时候，市场就不会那么有效了。这个时候，每个人都有自己的独特优势（比如对某个行业、某个人的了解），并可以利用这个优势获得额外的收益（相同风险下）。这几年为什么风险投资（VC, Venture Capital）流行呢？这些投资者就在试图寻找拥有独特优势，但缺乏资本，无法使之变现的人。在资本进入之后，这些人就可以使资本迅速升值，获得额外收益。

这也是为什么对某些拥有特殊优势的个人来说，创业是挣大钱的最好方法，而不是上班、炒股、炒房等。在创业中，让自己的特殊优势和资本相结合，就可以获取超过市场平均的资本收益。在极端情况下，这种收益是无限的，比如比尔盖茨利用自己的能力（对市场的判断、自己的技术）使手中的资本收益达到万倍以上。而对于炒股、炒房来说，一般来说个人并没有超越他人的能力，因为也就只能获得市场平均收益或者更少。当然，创业成功需要个人对自己的独特优势有一个准确的认识。但事实上，很多人的认识是错误的，这也是为什么创业的大部分都失败了。

返回来，在金融市场中，同样的资本，一份风险一份收益。为什么西方国家富裕、收入高呢？他们已经积累了几百年了。几百年的资本积攒下来，即使不怎么勤奋工作，仅仅获取一个市场平均收益，他们的收入已经不少了。而中国的积累还很少，所以只能把自己的劳动作为资本投入。当然，几十年来，我们积累也有了一点，看看外汇储备、居民存款余额就知道了。过去这些钱没有被作为资本充分利用起来，属于浪费。现在慢慢的，外汇开始做投资，居民存款开始进入股市。这些都是有益的，这才是资本逐利本性的体现，这才是资源的有效配置。