主题：【港股实盘24】第24周——进入最严峻时期 -- 老拙

0165今天暴跌到11元多,想解套看来路途漫漫了，先看看光大证券\光大银行今年上市可能带来的影响．

光大证券Ａ股上市

A股券商龙头中信的PE目前不到15倍,今年看起来不太容易涨回去.这样一来,明显地压制住了今年准备上市的券商的发行PE(不知道中信跌得这么多,是否也有这个战略考虑,限制其竞争对手的资本扩张).

光大证券股本29亿股，2007年净利润45亿元，净资产约为80亿，每股净利润为1.55元,每股净资产为２.7元．

光大证券据说上半年上市,发行5亿股,集资100亿.以此为据,光大证券发行价将是20元/股，发行PE为12倍，发行ＰＢ为７.5倍，够高的了。发行后，光大证券净资产为１８０亿元，总股本34亿股,每股净资产５.3元。0165持有11.4亿股，净资产60.4亿元,08年此项权益变动收益大约为３１亿元，进入０８年损益表．

光大证券Ｈ股上市的问题我认为充满了相当大的不确定性，因为至少不低于２０元的发行价，发行ＰＢ将近４倍能否被香港投资者接受，取决于届时股市的景气度．

光大银行Ａ股上市

向老股东承诺尽快Ａ股上市为条件，是中汇金得以超低价格入股光大银行的重要原因之一，但上市能否卖个好价钱却完全取决于股市的景气度．光大银行的总资产＼总净资产（汇金入股后）都是民生银行的５５％多，后者０７年的净利润为７０亿，前者却有５０亿（有些怀疑是为上市做的漂亮帐），很难想象光大银行０８年能取得实质性的增长，以保守原则算６０亿吧，这样每股赢利６０／２８２＝０.21元．２００８年上市的话，大概可以卖６元以上．0165持有１７.5亿股，08年此项权益变动未定，估计至少在２０亿以上，是否进入０７年和０８年的损益表，取决于０１６５对其持有的光大银行的股权到底是按可出售金融资产还是按联营公司计．

根据０１６５中期报告，扣除光大证券后的净资产约为５９亿元。

这样０１６５的每股净资产＝(６０.4+20+59)/15.8 = 8.8 元．

此８.8元未包括０７下半年的三个上市的直投项目所带来的权益以及０７下半年香港本部的收益，如果都算上，每股净资产至少在１０元以上．

１０元是０１６５的价值底线，不能再低了．可惜我已经深套了，见识了香港市场的厉害，水比Ａ股深多了．