主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

再次提请大家注意，老拙仅仅是对自己手头持有股票之公司的基本面进行持续跟踪而已，完全不构成投资建议或者任何推荐，而且我在大盘及个股走势方面看得很不准，其中一个重要原因就是我对自己持有股票经过跟踪分析后的好感。所以不论我对它说了什么好话，也不代表它不会下跌，甚至被腰斩。

看了[辽宁成大]投资油页岩的公告，感觉良好，具体以下几点：

第一，以自有资金投入。不过1.8亿的资金量也不是很大。

第二，项目形成低风险的完整产业链。如果炼油去卖，风险就比较大，因为要达到一系列的标准成本会很高。炼成重油自行发电，技术上就相对简单，炼制环节的标准就不会太高，说白了能烧就行。宝新能源用煤矸石都能烧锅炉发电呢。再一个就是从矿产、开采、炼油、发电、建材，形成完整产业链，绝不受制于外部，且获得整个产业链的利润。宝新能源的煤矸石还要从外地买了运来，万一再来个大雪灾把路给堵了？这个项目就没有这样的问题。

第三，后期发展空间很大。一看就是属于那种可以一期、二期、N期发展下去的项目，就象宝新能源现在这样一期、二期地做下去一样，而且符合国家“节能”的大政策。公司与合作方的协议留了口子，今后同比例增资，如果一方没有资金，另一方可以增大投资比例。辽宁成大是上市公司，资金一般问题不大，意味着今后可以把这个项目做大。

这个短期看，也就是2年内对业绩都不会构成太大的影响；长期看，该项目为辽宁成大的未来发展打开了一个持续成长的空间。