主题：【价值组实盘报告】第3周：机构开始增仓中信证券 -- 陈经

我们格子组认真考虑下熊市中的策略。

我以前一直是牛市思维，虽然看到很多不利的基本面因素，只说数据和消息，却没有真的归纳总结到策略中去。这是我的错误，我肯定是属于后知后觉的。

不记得是否谈过一季报的问题。在最近的一些调研中，发现市场目前的卖方分析师，很多没有把一季报以后利润下调的预测反映进去，甚至根本没预测。但一些行业因为人工成本上涨，投资利润下降，一季报同比甚至会下降，或者基本持平。比如，服装行业一个工人每年可能增加4000元，因为5金原因。有的企业人工可能上调20%的成本，出口又得化解人民币升值问题，未来盈利下调不最可怕，可怕的是如果卖方报告还没有体现这个下调。

如果行业大幅下调盈利预期，市场再大幅下调是不为过的，因为目前很多具体股价的确没有反映出这个下滑，市盈率还是偏高。

我们价值投资，还是看一看市盈率，可能更保险。A股到底多少市盈率合适，我们未来将越来越需要正视这个问题。

我说得很片面，而且我说得很晚，之前我是认为3800是底的。记得半仙同学问过我，如果多头都是在赌政策利好，他就要赶紧卖出。我想自己现在可以回答这个问题：的确不是基本面在支撑多头，是赌管理层的政策利好。

发现自己的发言越来越倾向空头，虽然感情上我是个死多头，对自己国家经济和股市的未来都抱有信心。可目前的数据，我不能不正视它。也许我的看法很片面，我的说法很危言耸听，也许我是被不断下调下破了胆，我也非常非常希望如此。但在没有数据反驳之前，还是觉得我们需要多从量化的市盈率入手。

对于下周操作，我想，如果没有确实利好政策出台，我们的每一次低吸和反弹高抛，都应该下调目标价。如果看不清，就干脆当现金王，比啥都强。

省下的时间，多看看不受经济下滑影响的行业和公司。房地产、银行、钢铁，太热门，我们斗不过机构，机构自己也自身难保。不如找些前途确定看好的，比如钾肥行业。冠农啥的，我很不懂，但是知道未来国家要大力扶持钾肥，还会有高的提价空间，市场大幅下调时候，熊市时候，这些确定增长股票也会被杀跌到好价位的。

煤化工我也非常不懂，看过一个广汇股份，但是对管理层不敢信任。水的环评能否通过，最近没有追踪。这类股票其实更适合小型资金的。

以上一家之言，是前几天去调研回来后的感觉。对最近机构报告更新还没有看，也可能我的信息是过失的。