主题：【量化解读】东海证券研究所对中信证券的估值模型 -- 陈经

大小非为什么可怕？因为它会动摇原来的估值体系，稍高估，就不客气给你卖下来。

那么是不是估值就没法讲了？让大小非爽完了，再扫街洗地推倒重来？或者违背股改约定限制大小非减持？

限制减持，再怎么效果也有限。当然做了比不做要好，有利于稳定市场。我认为最根本的还是要靠保守估值体系。

招行大小非多，中信大小非多。但是，保守估值体系认为，现价卖，是亏的。市场资金也组织起来，成交明显比市场平均水平好。那么，战线就稳定住了，大小非也认为，现价不用卖。这也证明，招行与中信现在估值确实比较保守了，才守得住。

很多近期大跌的股，根本原因还是估值偏高，顶不住考验。我感觉现在价位在保守估值的股并不多，很多股不要看跌了好多，还是风险高，例如一些中小盘股。

所以，这是近期最大的矛盾，估值体系重建。跌到多低，看重建的结果。大小非恐慌杀跌到保守估值以下，这个不需要，市场各方配合一下，容易挡住。估值高，真没有办法挡住。