主题：【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七续五) -- 万里风中虎

感谢你的评论和回复。

看得出来你对中国经济的思考是很深入的。其实小虎以前是研究欧洲经济的（尤其是意大利和德国），是这两年在LD的帮助下转到中国经济的。所以，我在很大程度上会看到自由市场后面的垄断（象在意大利和德国的情况），有讲的不对的地方，大家可以再讨论。

你说的没错，沪深300成分股中至少有几十个的不稳定因子高于指数。在写这个文章（或报告）前，小虎收集了30家最大的沪深300成分股的全部历史数据，名单如下：

Company Name Entity Key Ticker Quote Symbol

Air China Limited C901753161 01111-SH

Aluminum Corp. Of China Limited C000080050 601600-SH

Baoshan Iron & Steel Company Limited C000074583 600019-SH

China Cosco Holdings Company Limited C901793678 601919-SH

China Life Insurance Company Limited C901520924 601628-sh

China Merchants Bank Company Limited C000081134 600036-SH

China Minsheng Banking C000074752 600016-SH

China Shenhua Energy Company Limited C901823464 CN:CSE601088-SH

China United Telecommunications Company C000084646 600050-SH

China Vanke Company C000006528 000002-SZ

China Yangtze Power C901514502 600900-SH

Citic Securities Company C000085539 600030-SH

Daqin Railway Company Limited C902345633 601006-SH

FAW Car Company Limited C000051227 000800-SZ

Financial Street Holding Company Limited C000050630 000402-SZ

Huaneng Power International Inc C000040358 600011-SH

Industrial And Commercial Bank Of China C901343351 601398-SH

Kweichow Moutai Company Limited C000080535 600519-SH

Petrochina Company Limited C000088363 601857-SH

Ping An Insurance (Group) Company C901661089 601318-sh

Saic Motor Corp. Limited C000053905 600104-SH

Shandong Gold-Mining 'A' C901500002 600547-SH

Shanghai International Airport C000052936 600009-SH

Shanghai International Port Group C000072374 600018-SH

Shanghai Pudong Development Bank C902766115 600000-SH

Shenzhen Development Bank C000050806 000001-SZ

Sinopec Corporation C000073858 600028-SH

Suning Appliance Company Limited C901681335 002024-SZ

Wuliangye Yibin Company Limited C000050779 000858-SZ

Zhongjin Gold Corp. Limited C000089614 600489-SH

一个比较惊异的发现就是，号称世界工厂的中国，股市中决定指数的其实是金融保险证券地产类企业。这类企业在三十家中占了大概10家，也就是说他们本身就是金融市场的一部分，利润来源于此。这就是不能说他们的下跌是股市下跌的原因。否则，你也可以说是股市下跌导致了他们的下跌。我们需要在利润和股市无关的股票中找到一些代表来解释股市的变化。

剩下的20只是生产性（交通运输航空能源汽车轻工消费品制造业）。这些股票大多在在这次下跌中的后半期是起了推波助澜的作用的。可是在前半期，他们的作用远远不如中石油大。

为什么？因为他们大多数是2005年前的老股票，它们是从几元起步涨到几十元上百元，然后回落的，这次价格回落实际上是巩固了他们价格的长期稳定性，是好事。要研究他们必须把股指拉回到他们发行的时候。

我敢肯定这些制造业的老股票才反映了中国的经济周期，他们才是股市的真正驱动力，也是定海神针。

但是，这并不是我的研究目的。我的目的在于看价格双轨制对股市的影响，所以必须是相对的新股。

这样一删选就只有三四只股票留下来了：中铝（2007），神华（2007），中石油（2007）和远洋（2007）。然后，我计算了他们上市后的股价稳定性，只有中石油的二级市场价格是极不稳定的。这是因为，中铝，神华和远洋上市后都有一个冲高的过程，成交量换手充分，上面的空间都打开了。一级市场的价格和成交量对他们的影响比较小。

只有中石油是最特殊的，没有充分换手就一步登天，然后就垮了。在它身上暴露出真正的体制缺陷,用句胡戈的话说：小姐太热情了。