主题：【周末股市观察】没有准备好的资本时代 -- 陈经

最近藏独在闹事，对中国看不顺眼的趁着这机会都跳出来了，外国媒体成天煽。有时候，虽然悄然的转变早已导致质变，人们还是需要某些标志性的事件，才猛然觉悟，世道和从前不一样了。

西方国家未必不知道中国正在崛起，各种看好文章很多。可是，习惯总扭不过来，总以为事情尚在遥远，可以居高临下对中国指指点点。中国政府韬光养晦惯了，多一事不如少一事地应付，一副衰样。但这一回，忽然不一样了，中国人民都愤怒了。如果法国政府再不认清形势，不用中国政府发动反制，后果就是很严重的。西方国家民众对中国政府或者中国人印象不好，中国商品从来就这么混过来了，再差也差不到哪去。但这回起作用的是相反的问题，你们国家在中国人民心目中是什么形象？现在世界猛然觉察，这个问题很重要。这会让中国在世界上好混得多，但我们以前没有意识到这个问题。我只能说，韬光养晦太成功了，连自己人都没有意识到，中国已经很强大。这样的事情还有不少。如果不是2006年底的中非合作论坛，谁会注意到中国有改变穷国命运的绝对实力？

中国发展得太快，闷头搞经济，很多事，就没有准备好。有战术上的，也有心理上的。心理上的影响绝对不只是一个“心理问题”，它会产生实质性的影响。有的时候，人民就是一群“王八蛋”，雪中送炭没人做，锦上添花就都跑过来。资本市场也是这样。

中国散户有着世界上最好的炒股软件环境，网民已经是世界第一，看盘查信息都很方便，还免费。融资融券、股指期货等业务还没有推出，软件早就准备好了。上海与深证交易所的交易系统很强大，怎么折腾也不死机。硬件确实没话说。

国家十多年前猛搞“股份制”改造，主要企业差不多都能弄上市了。经济总量也够大了，发展也不错。钱也够多了，无论境内境外，都有很多钱可以用于资本市场投资。国内居民存款18万亿人民币，入市的只是很小一部分。外汇储备1.7万亿美元，能用于投资的很快就会上万亿。境外市场水深，不太会搞，那就先搞好A股市场。居民吃喝不愁有闲钱琢磨投资的非常多了，资本时代已经到来。怎么看，一个资本大国就在眼前，

但是，实事求是地说，A股搞得很不好。不是硬的东西不行，而是心理没有准备好。

在股市里活动的各方，怎么看怎么不正常。散户极端不成熟，眼红短期收益，把股市当赌场。有时，也真的弄成了赌场。注定归零的认沽权证能炒成这样，只能说是公然赌博。对消息极端感兴趣，信奉题材有庄则灵。大多数人靠推荐或者直觉炒股，买股不如买白菜细心。有些用心的，使劲研究趋势理论，追涨杀跌，成功的很少。政府说“股市有风险”，但这没有用。这样教育散户是不够的。客观上，一批批的散户好不容易攒下的钱，在股市中损失惨重，加剧了贫富分化。

要大力发展机构投资者，这是一个解决办法。理论上，机构比散户精明，有谱得多。基金这两年着实火得很。但是基金最近的表现，实在是让人失望。拿着基民的钱，在高位猛买，在低位猛砸。说中国股市暴涨暴跌就是基金弄出来的也不过分。

管理层，可能是最不正常的一伙人。实在不好解释，为什么弄出了这么复杂的股市制度，出了这么多怪事。只能得出结论，毛病和中国足球一样。具体也不好说哪个人就是坏人，但多少年干下来，就是不对劲。

以前，就是政策市救市，来来去去多少年，暴涨暴跌。这回减印花税等组合拳，从战术上来说，有新意。在上涨段连续出台政策，这个就有了“救势”的想法，比以前懂市场了，想避免以前救市套牢更多人的惨事。后面跟着很多制度建设的举措，推出做空机制等等，这也比单纯应该付各方面压力救市要好。

制度建设当然是需要的，不过不够。世界上混不好的发展中国家，都有象模象样的国家架构，但不管用。我认为心理与思想上的认识更重要，关键的因素是人。如果说制度建设重要，那也是因为制度能正确地引导人的思想。中国人民在思想领域上的表现很好，理性客观克制，也并不天真，不好蒙，群体智慧很有深度。经济发展这么快，和中国人的思想解放很有关系。虽然中国的制度有种种问题，但客观上中国人的思想状态，很不错。可能是因为不得不自己思考，中宣部与西方媒体都想蒙自己，但怎么看怎么不对劲，不如自己思考算了。

在资本市场上，管用的思想就是价值投资。从长期来说，这是能让所有人获益的和谐思想。趋势投资，玩得再好，它的基础还是人玩人、人骗人，不是正道。但是，国家有没有真正引导散户去价值投资？我看是没有认真想办法。散户胡来，机构在这种环境下，也容易搞趋势胡来。

以前，发国债不知道怎么办，让人用工资买国库券。如果搞股票市场也这么办，完全可以把国家股当工资发给愿买的人。几亿人，每人发个100股银行、石油、石化之类的。长线持有七八年，再一解禁，这说服力比啥不强？

长远来说，国家的财富主体，就是各个公司的股权。货币是靠不住的。通货膨胀不时冲高，过个十年，钱就水得厉害。有时通货膨胀显得不高，那也是暂时的，国家会趁此增发货币，为下一轮通胀积下前因。但是，国家为了维护稳定，不把这个道理告诉民众，反而作出种种“力战通胀”的姿态。这实际是一种误导。就算通胀平稳，年复一年复利下来，也不得了。

买房子会烂掉，除非有地皮可以重建。现在没有人愿意住20年前的老房子。炒房子还会害买不起房的人。黄金数量少，对大众没有意义，买得到的人不多。只有公司股权，才是广大民众长期投资的现实选择，又利国利民，真正能实现“财产性收入”。外汇储备，就应该去买外国公司的股权，这才是能保值的办法，盼美元不贬值是没有用的。

管理层让市场决定，如果不管价值投资的道理，是不正确的。如果市场决定的结果是价值投资胜出，那么是不错。但是，我很怀疑会是这样。散户一轮轮下来，老的亏完了换新的吃亏，割完了再长出来，亏得以为银行储蓄更可靠。市场会成为绞肉机，成为黑暗丛林。很多老股民也不懂或者不屑于价值投资的道理，到是学到了一些趋势投资的本事，有长进也是学会了害新股民，并得到推许。多数股市论坛里这样的言论占压倒性优势。股票价格上也明显可以看出来，低价股市场给的市盈率就高，十送十是大利好，因为炒作价值高。很多股票放到境外市场要跌很多倍，是被中国散户托起来的。如果还是这样，那么，优秀公司长期发展市值成长的成果，就会被少数人占去，加剧贫富分化。甚至，发展成果被外资通过股权投资夺去，这更不可忍受。

我已经想通了价值投资的道理，并且有信心在资本市场生存。但是，我更希望看到整个中国股市把价值投资搞好，真正让人民获得财产性收入，这才是“讲政治”。