主题：【价值组实盘报告】第16周：暴涨暴跌筹码交换 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3800 27.903 24.55 (-12.02%) -12741.4 93290

招商银行 1900 32.786 24.63 (-24.88%) -15496.4 46797

万科A 2080 14.381 9.04 (-37.14%) -11109.28 18803.2

莱钢股份 10900 15.989 10.29 (-35.64%) -62119.1 112161

潍柴动力 400 64.223 40.8 (-36.47%) -9369.2 16320

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币1957元，其中陈经可用1930元，nettman可用27元

股票市值：287371

组合现值：289328

浮动盈亏：-110672或27.67%，比上周下跌6.55%

期间上证指数涨幅-36.09%（4300.52-2748.43），沪深300指数涨幅-39.07%（4621.69-2816.02）。

对大势的观察

本周市场继续暴涨暴跌。八个交易日，上证涨3%以上的大阳线有三次，跌5%以上的大阴线有两次。这充分说明了，现在的市场非常容易大幅波动。

容易暴涨的原因有三个。一是市场活动筹码大幅减少，散户反正套成这样了，涨跌都不卖，自动锁筹。二是股票价格低多了，上涨需要的钱少多了。三是资金慢慢进来了，从市场舆论看，发现A股短中长线价值的言论多了，传言基金、保险、QFII都在慢慢买进。所以，现在短线资金挣钱的机会其实不少，并不是一个很沉闷的局面。拿些小仓位倒来倒去，从心理的角度来说，是个不错的选择。

容易暴跌的原因就是一个：恐慌。从世界局势与中国的宏观经济调控来看，人心惶惶，市场大跌以后人都吓怕了。只要有那么一些搞事的资金借利空与恐慌气氛随便扔几下，就可以造出很厉害的大跌。从基本面上看，市场大幅下跌已经没有理由，再多利空都已经提前表现了。如果再跌，原因就是非理性的恐慌。

我到是觉得，现在是救市的不错的时机。我认为救市原则应该是，出手要看救不救得成。救市不成强出利好，会套更多人。如果救得成，不出手，也会害更多人。现在如果拿出一些实质性的利好，应该可以轻松托住底部。4月救市，其实大资金并不认同底部。现在情况不一样了，大资金自己就已经动心了。

但我现在相当怀疑管理层的水平与道德操守。有充分的证据说明，证监会已经成了一个利益集团，相关人等从中获得几十倍的暴利非常容易。而管理层对股市的调控，事实说明是相当失败，没有起到保护中小投资者的作用，反而是进一步坑害散户。现在的局面，有利于手中有钱又有股的大资金，救市不利于他们吃廉价筹码。从阴谋论的角度来说，A股应该进入了一个折磨人的阶段，实现筹码交换，把优质筹码换到有能力拉升股市的大资金手中，为下面的上涨行情作准备。

让死了也不卖的散户实现筹码交换，主要靠两种手法。一是时间，长时间阴跌无起色，散户要用钱，或者偶然动下念头，会陆续卖出。一是暴涨暴跌把散户弄昏头，相当于把人塞进麻袋里蒙头上下乱颠，人一糊涂，就把5000点买的股2800点卖出去了。

按照以前的模式，长时间是必须的。但是，现在事情不一样了，世界局势演化很快。不要忘记，从境外来中国捞食的钱非常多，经济增长也需要增发货币，但只是被央行强力紧缩圈起来了。这等于是一个弹簧，压得很紧的状态，蓄集着强大的力量，社会情绪很紧张。所以，调控政策的改变，能够极大影响经济运行状况。也就是说，股市外围政策对股市的影响，非常有可能是短情暴发式的，没有那么多时间实现筹码自然交换。我倾向于认为，大资金会通过暴涨暴跌模式多捞筹码，而非长期阴跌模式。

以前认为，社会公众对股市的关注是涨涨落落的，会有没人谈股市的时候。但是这次也不一样了，无论跌成什么样，关注股市的人还是非常多。在里面的套住的人，损失的钱远比以前多，不能不关注。跑出来的，也知道很有机会，同样非常关注。这也是现代社会正常的状态，知道要理财，知道要关注股市房市。

从中报来看，上市公司利润增幅下降比较多，各方面因素都不利于挣钱。2007年到2008年，利润增幅从极高很快就变得较低，这也是股市暴跌55%的原因之一。我认为中央调控的模型过于简单，没有起到反周期的作用。企业经营较顺的时候，因为表面上的低物价，银行系统反而通过房地产等产业，注入了不少资金，吹大了利润泡泡。企业经营不顺了，央行反而大搞紧缩，我实在是难以苛同。

不管怎么说，实盘的个股中报不会有多好，招行可能好些。但是，由于调控的因素，业绩的波动非常大，市盈率估值体系很成问题，低未必好，高也未必差。

对中信证券的走势分析与操作计划

本周中信成交维持较多的状态，资金关注度不小。周五Topview数据已经出来了，机构全周增仓0.4%。股东人数又多出近3万，上涨中散户又回来不少，游资跑了一些。数据说明，游资经常性地与散户心理较量，通过快速打跌，获取一些低位恐慌筹码，然后在上涨气氛中挣不多就卖出。机构整体上处于缓慢建仓状态，持仓已经比前期低点高了近3%。

中信证券似乎已经成了一个题材股。从业绩角度来说，下降得比较多，其实市盈率估值相对其它绩优股，已经没有优势，反而显得有些高了。但是，从业绩增长空间想象力来看，很难有什么股能超过它，题材众多，市盈率应该放高些。从市净率估值来看，预计二季度每股净资产会下降，因为自营盘持仓个股下跌挺多，这是一个不利因素。但另一方面，熊市对现金多的反而是利好，中信手头现金很多，如果抄底买入多些，以后就能挣非常多。

下周仍然计划等中信涨到28元以上实盘的中信解套了，就开始减持，增加现金与操作机会。