主题：【价值组实盘报告】第22周：出乎意料下跌 -- 陈经

不紧缩信贷的结果只有两个。

其一是某些投机者通过各种方式从银行把钱贷出来，交给热钱换来没多少价值的股票，使热钱从容撤退，留下中国银行业的巨额烂帐。

其二是廉价出口业依靠银行贷款，继续做亏本买卖补贴外国人。目前由于欧美需求减弱，某些廉价商品严重供大于求，现在能做的是消灭过剩产能，而不是依靠银行政策性贷款让他们半死不活的吊着，像当年半死不活的国企烂摊子那样。否则，某些有资金和技术优势的出口企业由于过度竞争，无法提价。放松信贷的实质是，正常的优胜劣汰过程被推迟，银行产生更多烂帐去补贴外国消费者。

不考虑奥运会面子问题的紧缩信贷，使最近回美国护盘的国际资本没有讨到太大的好处（虽然从股民和傻基手上狠赚了一笔，不过估计赚的还没社保基金多），也使中国廉价出口企业的过剩出口能力下降，自有资金充足的企业，在年关之后议价能力大幅提升（借高利贷的企业基本上都过不了年关）。