主题：【原创】海外热钱砸盘：被夸大的“阴谋论” -- 云横居士

论文摘要一 《金融研究》2007年09期 加入收藏 获取最新

中国贸易顺差中是否有热钱，有多少?

唐旭;梁猛

　　"热钱通过贸易渠道流入国内"的观点较为普遍,其中有两个不准确的地方,"热钱"和"贸易渠道"。首先,我国国内金融市场处于起步阶段,外汇管制造成境外资金出入比较困难,国内不存在短期流动性强的"热钱",本文称之为"长线投机资金"。其次,这些资金并不仅仅来源于贸易渠道。对外贸易只是企业经营行为的一部分,更为合理和全面的描述是境外资金通过"外商投资企业渠道"流入国内。通过分析国外投机性资金流入国内的渠道,本文初步计算1999年至2005年长线投机资金累计存量近3000亿美元,2005年新增872亿美元,其中通过国际贸易方式形成的约327亿美元,约为当年贸易顺差的32%。但这并不意味着贸易顺差的32%是长线投机资金。

【作者单位】：中国人民银行研究生部 北京100800(唐旭);中国人民银行金融研究所 北京100800(梁猛)

【关键词】：长线投机资金;外商投资企业;关联交易;FDI;折旧

【分类号】：F752.6

【DOI】：CNKI:SUN:JRYJ.0.2007-09-004

论文摘要二 真实贸易顺差，还是热钱？

作者：姚枝仲

来源：中国社会科学院国际金融研究中心　日期：2008-7-15 8:41:49　访问次数：37

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最近几个关于热钱的估计，认为中国2005年以来的贸易顺差中有很大一部分是虚假的，实际的贸易顺差远远低于海关统计数据（王志浩，2006；李东平，2008；张明，徐以升，2008）。应该说，自2005年以来，流入中国的热钱规模确实非常巨大，而且不断增加。但是，贸易顺差中是否含有大量热钱，则需要更加谨慎的判断。因为这一判断关系到对中国真实外部不平衡程度的认识及相关政策建议。如果贸易顺差中的主要部分是热钱，则说明中国实际的贸易顺差不大，中国的贸易不平衡程度其实很低，甚至不是一个值得特别关注的问题。如果贸易顺差中的热钱没有那么多，或者说贸易顺差基本上是真实的，则说明中国存在非常大的真实贸易不平衡，中国的宏观经济政策和对外经济政策仍然必须考虑基本面上的外部不平衡。可见，贸易顺差中热钱的多少对于中国经济和经济政策均十分关键。为此，本文试图对相关的估计方法进行进一步分析，试图为贸易顺差的真实性提供一个更加接近真实的判断。

论文二当中提到的张明和徐以升的对热钱规模的判断----即使扣除贸易顺差当中流入的热钱，热钱总体规模依然高达一万亿美元以上，值得关注

不管热钱有一万多亿美元还是三千多亿美元，这个金额都是相当巨大的，拥有着巨大的操纵中国股市的能力和操纵中国股市的强烈的动机

• 这个是学界共识了