主题：【原创】中信证券三季度业绩跟踪预测 -- 老拙

又快一个月没有发言了。

最近一段时间，一直都在忙着修改那个剧本，而且有忙大发了的迹象，本来是忙到10月就差不多了，现在估计要到年底前后才能忙完。

忙里抽点空，来河里冒个泡。今后的例行汇报(包括港股)，想调整为每月一次吧。

三季度交易结束了，作一个跟踪分析。

一、经纪业务(亿元)

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

08年1季度 98719 16164 114883 1947 25.88

08年2季度 75082 20397 95479 1540 20.28

08年7月份 24454 3783 28237 1176 5.19

08年8月份 11274 3322 14596 730 3.10

08年9月份 11861 5057 16918 890 3.59

08年3季度 47589 12162 59751 932 12.67

可以看到，三季度市场成交量比二季度下降近40%，佣金收入预计为12.67亿，比二季度下降约40%。

二、承销业务

1季度承销收入6亿元。2季度承销收入3.32亿元。

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

1、IPO

陕天然气 10000 10.59 10.59 3000

2、再融资

太钢不锈增发 35000 10.46 36.60 9000

冠城大通增发 6000 8.66 5.20 2000

3、债券

宝钢股份分离债 100.00 13000

保利地产公司债 43.00 5000

08葛洲坝公司债 13.90 10000

大唐集团公司债 25.00 2000

中冶集团公司债 35.00 2800

兴业银行金融债 150.00 10000

万科股份公司债 59.00 6000

中国网通公司债 10.00 1000

中国船舶企业债 35.00 2800

合计 512.70 65000

可见三季度公司的承销收入比较可观，比2季度提高了几乎1倍。在市场如此低迷的情况下，公司通过债券承销在一级市场取得很好的收益。

正在发行的还有兵器集团企业债40亿元、黄金集团短融券5亿元，中国铁路建设债200亿元。

三、自营业务

1季度投资收益20.81亿元，减去公允价值变动损失9亿元，实际的自营投资收益为11.8亿元。

2季度扣除公允价值变动后的实际自营投资收入为12.4亿元。半年合计为24.19亿元。

三季度新股收益测算

名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）伊立浦 6.66 12.30 92.40 320

拓维信息 15.37 3.38 68.76 1020

新华都 12.00 3.60 141.85 2380

西仪股份 2.88 14.30 111.20 700

卫士通 12.12 2.23 124.35 3000

中国南车 2.18 497.62 4618.97 6900

美邦服饰 19.76 11.92 178.70 4900

合计新股收益 19220万元

可见三季度新股收入并不乐观。

根据中报，公司的自营（交易性金融资产和可供出售的金融资产之和)比年初增加了一倍，但公司持有的交易性金融资产中，债券占88%（07年底为44%）；可供出售金融资产中，债券占65%（07年底为35%）。可见，在股市的大幅度下降中，公司大幅度提高了自营盘投资，同时大幅度提高固定收益类资产的比例，风险较小。考虑到三季度市场状况很差，中信的自营投资三季度净收入暂时按0估算。

四、资产管理：

1季度基金管理费8.8亿，委托资产管理0.67亿，基金销售收入0.61亿，合计10.08亿。

2季度基金管理费7.5亿，委托资产管理0.4亿，基金销售收入0.64亿，合计8.54亿。

3季度按2季度实现数估算为8.54亿。

五、利息收入：

1季度利息收入4.03亿。

2季度利息收入4.40亿。

3季度按4.20亿元预测。

以上各项合计，08年3季度营业收入预测为31.91亿元，按43.5%净利润率计算的净利润为13.88亿元，全面摊薄每股盈利0.21元。

由此推算，1-9月每股盈利约为0.93元，1-9月净利润预计同比下降20%-25%。4季度市场情况预计将好于3季度，全年每股盈利估算约为1.20元左右。