主题：【原创】公共服务产业化 -- 常乐

那就简单讲一讲吧。

普遍社会养老金类似于企业养老金里的“定额”养老金，也就是说达到退休年龄后每年领取养老金的数额要么是事先固定的，要么可以按照某个公式确定算出来。

排除利率不稳定因素，如果未来现金流量固定，那么就可以通过折现的方法确定出在没有退休之前任意时点的养老金净现值。

比如说，假设65岁退休的人平均可活10年，每年领取1万元，那么在55岁的时候应该积累起6万元（随便假设，具体数字不重要）。

如果是企业退休计划，那么根据每个国家的不同法律，企业基本上要在员工退休前积累提取起一定的帐户金额，比如55岁时3万元，那么称为50%的minimum funding ratio。

可是世界上很少有国家采用funded的普遍年金，而多半是采用pay-as-you-go的随付制度，也就是说，退休人员的养老金实际上来自就业人群交付的税金（有些国家单独加纳专门用于养老金的款项，但实际上也可以看成是税）。

这种PAYG的制度说的不好听一点就象庞氏骗局或老鼠会，其致命之处在于：

１。人均寿命总在不断增长中，按照英国精算协会预计，如果英国人口寿命增长延续过去十年的趋势到2010年，则65岁男性平均寿命将延长1.5岁，到2020年，为2.1岁，若到2040年，则为3.4岁－寿命延长意味着支出增加；

２。另一方面，发达国家人口自然增长率在下降中，除某些移民国家外，大部分国家（老欧洲）就业人口减少，就业人口减少意味着税收减少；

此消彼长，造成难以解决的养老金危机。

有反对者认为养老金危机并不存在，但随着这次金融危机的爆发其理由逐渐站不住脚：

１。政府可以通过增税增加收入－只要庞局还玩得下去，没有政党愿意现在增税解决未来的问题。更何况现在各国政府已背上了bail-out的重担；

２。企业年金－国际会计准则给了各国企业养老金一道免死金牌，但按市场价计，我估计大部分的企业定额养老金实际上已经破产，至于定缴年金，嘿嘿，没跌掉30%以上算你幸运；

３。“房产是你的养老金”－过去这是一句响亮的口号：按揭买房，65岁时取得房产，再逆按揭（reverse mortgage)用于养老－现在房产已成了负资产；

综合世界各国的经验，普遍养老金的难题是一个政治性难题－“哪管生后洪水滔天”的想法意味着窟窿只会越留越大，没有政府会冒天下之大不韪来增税和延长退休年龄（工会势力越大，越“社会主义”的国家尤甚），我想中国也不例外。

所幸中国的企业养老金制度刚起步，中国人又注重个人养老，我想走这两条路的政治成本会低很多。

四年前在国内巡回研讨会上我就阐明了这个观点，同时指出培养企业养老金对发展国内金融市场和培养机构投资者等方面有更广泛的意义。最近上海等城市开始试行类似荷兰的集体定缴的企业年金制度，说明我们的政府是从各个方面考虑到了这个生死攸关的问题，幸甚。