主题：【原创】空气仿佛在燃烧……货币战争正在蔓延 -- 唵啊吽

抱歉，经suqier兄提醒，才发现自己犯了一个大错，竟然把联邦基金利率写成了“联邦准备金率”这个子虚乌有的词汇。

给您造成了误解，万分抱歉。我已把之前帖子里的错误做了修改，非常感谢您的认真阅读！

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Federal fund rate，联邦基金利率，是存贷机构之间的隔夜拆借利率，并非准备金的利息率。准备金本来是没有利息的，从2008年10月6日开始，联储开始给准备金付利息，利息率就使用联邦基金利率。所以容易造成一种误解，以为联邦基金利率就是准备金的利息率。关于联邦基金利率的详细解释，请看河里Doob写的关于联储的帖子：链接出处

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suqier兄的说的非常透彻，这个就是联储的用意。

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如果采取收购国债的方式，流通中的货币将增加，而这点是Fed一直避免的。（为什么？为什么Fed这么害怕多注入现金？是不是它知道这样做会有什么严重的问题出现？）。

从2007年8月到2008年9月，当联储想增加银行系统的流动性时，他采取的手法是大量卖出手中持有的国债（联储持有的国债从7910亿降到4800亿，减持3110亿），用所得钱贷款给银行，从而保持流通中的现金数量不变。

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先说红色粗体部分，“特别国债”是我自己的理解，其实它们就是一系列的增发的短期国债，特别就特别在其用途是特定的——卖这些国债（这些国债不是联储买的，而是市场上的资金买的）得到的现金必须存入财政部在联储的新开的一个特别账户，叫supplementary financing account. 联储还跟财政部达成一个协议：财政部存入多少钱，联储就相应的借出去多少钱（通过Commercial Paper Lending Facility (CPLF) ,Primary Dealer Credit Facility (PDCF)，Asset-Backed Commercial Paper Money Market Fund Liquidity Facility (AMLF)等工具）。

所以Fed是“左手财政部现金进来，右手金融机构贷款出去”。财政部是“左手卖短期国债给市场，右手把所得现金存入Fed”。市场上是“有闲钱的买财政部的短期国债，缺钱的去Fed贷款”。

这样转一圈的用意，就是兄台在前面分析的：一边开水龙头放钱给急需的金融机构，一边设法从市场上收回等量的现金，以免造成通胀。

联储之所以这么小心翼翼，我觉得只能说明一点，那就是联储非常清楚，如果再往系统中注入现金，会有什么后果发生。

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多少银行都等着财政部来bailout，财政部一直都急需现金，而现在Fed让财政部把钱存在Fed不要动，这是强财政部之所难。所以没过多少天，财政部就宣布，它不再更新到期的“特别国债”，它在Fed账户里的钱日渐减少（从峰值6000多亿降到现在的2350亿）。

联储这会儿又想出一个新辄，就是给准备金付利息，利息率就设为联邦基金利率。

我觉得联储这样做的目的有二，1）让银行尽可能把钱作为准备金存入联储，2）使得联邦基金利率不再下滑。

第二点很容易理解，联邦基金利率即银行之间的隔夜拆借利率，现在把钱借给别的银行和让钱在联储睡觉没有任何区别，所以拆借的动力就没有了。即使要拆借，拆借的利率（联邦基金利率）也应该略高于准备金的利息率。这样联邦基金利率的下限就被这个准备金利息率给堵死了，不可能往下滑了。

第一点到目前为止也完成的比较好，从联储最新发布的资产负债表外链出处，可以看到存贷机构放在联储的准备金总额是7011亿美元，而这个值在2008年9月初是109亿美元。所以，现在存贷机构的都拥有大量的额外准备金（超出存款准备金率所要求的部分）。一旦银行开始大规模的贷出这些额外准备金，联储恐怕仍要面对通货膨胀的现实。

从去年9月份以来，联储总共撒出去了大约1万亿，到现在为止，其中约7000亿是作为准备金存在Fed，还有2300多亿是财政部在Fed的存款。真正转化为流通中现金的微乎其微。

这样，联储就基本实现了suqier兄所说的“一边开水龙头放钱出去,另一边要设法把这个钱留在金融领域（财政部在联储账户的存款 + 存贷机构放入联储的准备金）”。

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我觉得不解的地方：联储到底是想让银行放贷还是不想让银行放贷？

我认为联储应该是希望银行向市场放贷的，这样可以使整个信贷市场逐步恢复正常啊。甚至有些小通胀也都挺好，正好对抗现在的通缩。但现在它为什么要给准备金付利息呢？这不往银行的惜贷心理上又加了一个砝码吗？