主题：【原创】世界黄金市场-----到底水有多深？ -- JACK船长

---浅谈黄金市场的流动性,兼批小宋民科

黄金市场很大、很广，除了少数一些有形的期货、现货黄金交易所（市场）以外，更多的交易是在各大银行或金商之间的无形市场进行的。其中伦敦市场和纽约市场的价格对世界黄金市场具有很强或者说决定性的影响力。

在选择参与市场时，一定要考虑市场的容量和流动性，也就是通俗说的水深水浅。小资金参与，不需要担心这个问题，因为这个市场足够大，就象传统物理学不考虑时空的相对性一样。但是一定规模以上的大资金就不一样了。当你的资金达到一定规模，就象拥有了光的速度，你不得不用爱因斯坦的另一种眼光来看待这个市场了。

我们用一个极端的情况做例子，来看一下黄金市场的容量和流动性。如果你有足够多的资金，可以“垄断”黄金市场，独霸金市，你知道自己的块头有多大吗？根据有关资料，现在地球上开采出来的黄金存量有15万多吨，其中的4成（6万吨）左右为可流通的金融性储备资产，包括3.8万吨左右的各国官方金融战略储备，2.2万吨左右的私人和民间企业金融黄金储备，另外6成（9万吨）左右的黄金是以一般性商品状态存在着，如首饰制品、历史文物、电子化学等工业产品中。

现在，我们要垄断黄金市场了。第一步，目标是2.2万吨的民间金融黄金储备。1金衡盎司=31.1035克，1吨黄金折合 32150.72盎司，22000吨就是707315840盎司，假如我们以1000美元/盎司的平均价格全部收购进来，消耗资金707,315,840,000美元。数一数，这是7073亿多美元。

第二步，接着是各国政府手里的黄金储备。全都收回来，假设他们压在1000美元/盎司的价格上不停卖出，就象当年（1998年8月28日，恒生期指结算前）香港政府顶住184港元/股买进汇丰一样。其实他们不必这么做，直接把我们的金子国有化就行了。假设他们公平竞争，全部压上，我们照单全收，38000吨黄金就是1221727360盎司，1000美元的收购价，就需要1,221,727,360,000美元。这是12217亿多美元。

第三步，就是那些一般商品状态的黄金，需要收进来。大家耐不住了，“砸锅卖铁”，金项链、金戒指熔成金条、金块，电脑主板也砸了，把金子都炼出来，迫不及待地卖给我们。其实，1000美元/盎司的价格没有这个吸引力，为了降低成本，我们假设吸引力刚刚好。90000吨黄金就是2893564800盎司，1000美元一盎司，又占用了我们2,893,564,800,000美元。这是大约28936亿美元。

这三大块黄金，一共花了我们7073亿+12217亿+28936亿=48226亿美元。和中国现在一年的GDP差不多，便宜。

第四步，还不能掉以轻心，需要提防每年还有1550吨左右的新黄金出土上市。1550吨就是49833616盎司，压在1000美元成交，只需要49,833,616,000美元。就是498亿美元，小意思，巴菲特和盖茨都付得起。

所以，在1000美元/盎司的水平上，全世界这个黄金市场的水深只有5万亿美元左右。掌握了地球上所有的黄金以后，我们就可以把黄金拉高，随便什么价格，反正没人敢对着干。遇到不识相的，敢卖空，我们就把他拉爆。这种事情很简单，中国这样的国家就能做到，但这是在理想条件下的。

在实际情况中，这5万亿黄金分散在很多家手里，心又不齐，意见不统一，于是这个市场就敢上蹿下跳，剧幅波动。据说，在实际的市场交易中，影响价格的主体还是民间力量，就是7073亿美元、12200多亿美元那部分民间黄金金融储备。各国政府那部分很少参与其中。

假如我们使用数千亿美元不断买入黄金，金价肯定会不断上涨；如果把价格打到2000美元/盎司，22000吨还是22000吨，但是价值就到了24400多亿美元；如果把价格打到8000美元，价值达到97600亿美元；如果价格到了20000美元/盎司，价值达到244000亿美元。

但是最重要的一点是，只要各国政府认为有必要干预一下黄金价格，他们手里的力量是民间力量的1.73倍左右（=3.8/2.2），随时可以把黄金价格打回出发点1000美元/盎司以下，甚至更低的价格！旁观的90000吨黄金也会加入进来，趁火打劫。所以动用数千亿美元购买黄金的行动，抬高并维持世界黄金价格只是暂时的，而后果必将面临巨大的亏损风险，甚至所剩无几！！（现在各位应该明白了，《货币战争》的作者宋鸿兵和某些经济学人士建议的用中国外汇储备购买黄金的策略，是多么多么的愚蠢和无知！）

上面是全球黄金市场的容量和构成，这是流动性的基础。

在世界各地的各个黄金市场里，交易情况能有具体数据可供统计的主要是交易所市场。各个交易所的成交量，给我们提供线索，可以研究黄金交易的流动性。其中纽约商品交易所的黄金期货合约具有领导性，可以提供世界黄金交易的概貌。

曾有分析报道称亚洲黄金期货交易成交活跃，后来居上，某段时间几家主要交易所黄金合约成交量相加超过纽约。但是，这绝对不是事实！看看合约规格，亚洲（上海、东京）都是1000克一张合约，而纽约黄金期货是100盎司，3000多克一张合约，本来就是亚洲的3倍了，而且亚洲里中国的成交量是好大喜功，按双边计算，纽约是实打实的只算单边。

按照纽约100盎司合约的主力品种正常交易的成交量在10万张左右（单边），一天里提供的流动性在100*100000=10000000盎司，就是1千万盎司，311吨左右。按照1000美元/盎司计算，市值100亿美元；按照5%的杠杆率计算，可以为5亿美元的投资基金在一天内提供充足的流动性。

再看看上海，1000克合约的主力品种正常交易的成交量在5万张左右（双边），5万还是以前成交火爆时候的数据，现在就是2万左右。5万算单边的话是2.5万，1000克是32.15盎司，一天里提供的流动性是32.15*25000=803750盎司，就是80万盎司多点，这是区区25吨，不足纽约的12分之一。按照1000美元/盎司计算，成交额市值8亿美元多一点；按照5%的杠杆率计算（上海最低是7%），只能为4000万美元的投资基金提供流动性。对于一定规模的大资金，投资黄金选哪个市场，单从流动性就能看个大概出来。

大资金入市，要试水，试试现货黄金市场的水深几何。但是不要两只脚都跳下去试。现货黄金的保证金交易值得推荐。如伦敦现货黄金的保证金交易的报价更加连续、交易时间更长（基本上达到24小时有交易），成交量虽然由于为客户保密等原因不能提供，但流动性已经很好。期货交易如果是纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货，那也不错，流动性算比较大；如果是上海期货交易所的黄金期货，那就生不如死了。我们上海的黄金期货还需要做一些交易制度上的改革，以提高流动性，比如增加交易时间（类似电子盘）、推出mini合约等。

上面说的流动性只是基础的、基本的，在此之上，还有动态的、高级的流动性。下次可以先说一下黄金市场由于它的投资者结构造成的市场“河床”特征，以及它的价格运动因之而表现出来的特性。

• ※ 西河文萃 第22期 2009年5月9日 ※ 上
• 我建的那门子仓?