主题：【价值组实盘报告】第62周：选择有远大发展的行业 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 23.734 25.43 (7.15%) 7632 114435

招商银行 1600 15.924 16.86 (5.88%) 1497.6 26976

中国南车 100 3.769 4.6 (22.05%) 83.1 460

中国铁建 13700 9.919 9.35(-5.74%) -7795.3 128095

潍柴动力 1 10323.22 34.55(-99.66%) -10288.67 34.55

莱钢股份 1 77119.78 9.49(-99.99%) -77110.28 9.49

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币14117，其中陈经可用13859元，nettman可用258元

股票市值：270010

组合现值：284127

浮动盈亏：-115873或者-28.97%，比上周少亏0.17%。其中陈经浮亏44270元，-22.14%，nettman浮亏71603元，-35.8%。期间上证指数涨幅-38.78%（4300.52-2632.93），沪深300指数涨幅-40.29%（4621.69-2759.71）。

对大势的观察

本周恒指比较强，创了反弹新高，道指第三次上摸8500。A股周一探底，还是没跌下去，拉回来了。应该说目前国际上流动性是出来了，美元跌、期货涨。目前是炒，经济基本面跟不上，但滞胀也是胀。

我估计美国会陷入双重矛盾，一会要托经济，就发国债美联储买资产增发美元，美元下跌。一会又觉得这样不行美元要崩溃，就又来收缩流动性搞强势美元。会有一段挣扎的时期，美国内部政策斗争还有得搞。我认为美国财经当局最终会以通胀为核心管理目标，四处收缩，这样还有翻本的机会。美元这次不会完蛋，美股掉头又跌。

恒指已经涨得比A股还强了，这是因为国际上资金对中资股的信心，比中国人还强。四五千亿港元的资金进入香港，避险的意图十分明显，因为长线来说真的很难有更好的选择。巴菲特认为十年里中国股市会是表现最好的。因此，我唱多中国已经没啥意义了，这已经成为一种共识。

A股最近涨得有些问题，感觉不是太好。主要是资金在A股里的博弈太激烈，来回炒，换手高，盯着对手盘行动。股价运行的逻辑比较复杂，A股走势把人带到沟里去的机会更多，人如果过分关注市场，可能会站到错误的阵营里，一会看多，一会看空。炒A股想创造额外收益，十分讲究灵活操作，有时能成功，但弄不好就越炒越差。西西股版的综合水平看来较高，但其实没有普遍性，一般股民会有本质的困难。

要简单处理，就是忽略波动，站在正确的大势这边。A股的特点是，大势回头看十分明显，有明确的上升段与下降段，大级别的振荡箱体基本没有。最多也就是震两个月，然后就延续趋势或者转势。但如果处在当时看，大多数时候、大多数人都是觉得两头害怕，买怕跌，卖怕踏空。例外情况是顶部，大多数人不害怕，以及底部，大多数人害怕。

本轮行情，时间已经有半年，时不时有10%以上的调整也正常。但大势十分明确，它是处于一个上升段的初期。把上证K线图拉到最大就看得出来，三年以后来看一定是如此。有实质意义的理由可以说出很多，对操作技术不强的人，需要的不是理由，反而是淡然的心态，不要因为短期波动而改变立场。

也许涨到2800之类的会有一个15%-20%的下跌调整，但我觉得不值得为此分析太多。也不一定就如此，就算分析出来了也许是蒙的，就算真分析对了，也不说明长本事了。

对个股的分析

中信开了股东大会，本周券商补涨，中信在券商里涨得不太行。主要原因是中信自营没捞到，管理层说400亿现金等着开融资融券业务。自营负责人说3月加了仓，估计成本在2400点，获利也有限。看来今年业绩是不太行了，老拙估1.2元。

我考虑这个事，如果中信拿100亿去抄了底，然后一直持有下去，两年挣个3倍扔掉，创收300亿，这算非常好的自营水平了。那么从净资产来说，每股能增加5元。但这个业务不具有可重复性，给个2倍市净率都高了。但要是论起市盈率，就不得了，每股收益能增加2元，炒到50都不算啥，但大资金就会趁机减持，因为这种业绩靠不住。所以，这次自营的失误，对长期价值的损害并不大，但在本轮行情中就少了个炒作理由，涨幅落后。也正因为如此，股价也没有高估，持有到是放心的。

相反，我认为有些银行股的业绩虽然一季度相对好，但其实有一定风险，因为是突击放贷弄出来的，不具有可重复性。具体要看将来坏账的情况，一般应该也还是不错的，但不能用短期数据来衡量。招行一季度利润同比大降30%，表现不太行。但是港股价已经上了20，相对A股溢价8%了，这比较少见。我认为拿着中信招行都是放心的，但也不是说长线大涨特别有把握，应该说创造巨大收益的可能性是没有的。跟踪它们能够学习到不少东西，也比踏空强，安心守着也睡得着，这是有所得的。

考虑个股的价值，我最近想，价值投资需要看得很远，最好把短期数据与市场走势的干扰忘掉。从思想方法上看，选择个股的原则依次是：

1.选择正确的市场

这个问题已经解决，要选中资股，这是我们的幸运。我认为印度股也不错。

2.选择有远大发展的行业

这个还需要仔细考虑。从GDP不断增长的趋势看，金融应该是一个，包括银行、保险、券商。近来新能源很多人看好。将来老人会很多，养老行业会不错。当然这种观察太粗，需要真正的洞察力，真正有信心选对某些行业。

如何观察思考行业前景，我觉得有两种方法。一种是看别国的经验，发达国家已经做得很大的行业，中国走向发达也会火。一种是创新，中国的国情特殊，会有一些行业更火，比如短信市场就很不一样。

中国的国情还带来风险，也不全是好事。例如2000年A股网络股风潮和现在新能源股差不多，100多个网络概念股，而且网络也确实是有大发展的行业。但那些股里，有没有真正成长起来的货真价实的网络股？我一个也没想到。以前海虹控股连着几十个涨停，已经算是在网络中真赚到了大钱，现在也不行了，9年前高点是18元，现在不到7元。真正的网络股是新浪、网易、腾讯等等，不在A股上市。当然，如果从趋势投资看，管它真不真，忽悠一通炒上去再说，到时一出货管谁上当。但我们搞价值投资，总希望选出真赚到的企业。

3.在好的行业中，选择管理层好的企业

这个似乎很困难，因为公开资料没有特别的价值，象巴菲特那样近身考察也不太可能。所以需要怀疑精神，不要轻信，或者分散风险多选几个股。

总的来说，我认为应该在方向2中进行思考。