主题：【原创】也说美中两国的通胀问题（上） -- 高士奇

此次危机的中心是金融业，根本上危机的原因是经济发展模式问题的长期积累，直接的就是金融等行业（包括其他许多行业的实际金融行为）对高风险预期的长期透支。危机爆发，作为风眼中的金融业一面大幅度收缩，一方面大量吸纳各种资源以补足亏欠，这就产生两方面的压力。

一方面，是其本身行业的经营上全面收缩，不加区别的收紧信用以改善自身运行状况。对其他行业的运行产生负面影响，特别在生产环节特别大，因为生产环节还要受流通服务业的挤压（后者在美国市场上的控制力一般是强于生产环节的）。历史上看，美国的生产环节是很有韧性的，收缩，扩张的速度都很快。而大宗商品还要进一步区分，主要受生产环节控制的，如原油，应该是有向上的动力和能力的，随时会涨；而主要受流通环节控制的，如农产品，可能短期还会有向下的压力。

另外，消费终端的价格和大宗商品价格的价格关系也需要类似的区别。食品等主要是受流通环节控制，终端价格主要取决于流通环节的经营状况，和大宗商品价格起伏一般没太大关系；而石油等则和大宗商品价格关系更大一点。 当然，危机时间很长，传导的各个环节完成，反向的作用力可能就来了：农产品可能产量下降，石油可能因需求减少供给过剩。但这个反作用出现的过程对美国来说可能相当长，这也是流通服务业发达的一个后果。因此相对而言，石油供求会比农产品传导在价格上更快更清晰一些。

另一方面，金融业吸纳的资源大部分是政府，国家担保的信用资产，这部分流动性如果在目前的极端保守的经营状态下或者危机后受到长期严格监管下缓慢释放，或是在适当时候收回，是可能做到对通货膨胀的压制消化作用的。也就是说，窟窿现在名义上堵好，但真正的欠帐还是要所有人慢慢的还出来。但这对资本、社会制度是个极其大的考验，尤其是没有贪婪就丧失活力的金融业。我们至少到目前还看不出无论是在人事还是认识上美国有足够大的毅力和恒心坚持到能把这个欠账老实还清的时候--客观说，欠的也实在是多，圣徒做一辈子对很多人来说太残酷了；何况到那时候除了并没有真正变革的监管就只剩道义责任了。而且，流动性在危机前过剩，危机爆发时也过剩，就算眼前危机过去，稳定下来，美国政府投入都安全收回还是过剩。当然，到那时候与其说这是美国的通胀问题，不如说是中国的通胀问题；美国政府也是政治责任高于经济责任。

但无论如何，没有根本性变革，危机和通胀都会回来，甚至在此次危机彻底过去之前，通胀就可能到来。至于是否可控，这不是金融自身能决定的；目前看，基础不乐观；还得要靠金融手段，结果可能又是走老路。

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中国的输入性通胀要考虑美元的输入，因为它不断推高人民币的流动性。过剩的人民币和过剩的生产能力在中国市场内同时存在却无法有效匹配，向外也缺乏出路；而且还动不得，成了高悬的水库，只要一失衡，向任何方向倒去都是无法承受的。而此次政府的大规模投入，在有效性效成为疑问的同时，也可能进一步推高美元的流入趋势。这次人民币的对外结算可以说是真正的经济迫切性推动政治的结果，尽管事先普遍认为政治上还不成熟。

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