主题：汇率是由供求决定的 -- 高士奇

那场战斗大概发生于70年代末到八十年代中。所谓的random walk model(随机游走)背后的经济思想就是PIF（policy ineffectiveness proposition），代表人物大致有Friedman,Lucas,Sargent等人。

这里借用胡三兄的一句话来说明以下我的看法

这里的一个问题就是“充分预测”，事实上如果考虑到现实中的信息不对称、不同市场具有的不同滞后性（比如，劳动力市场对利率的反应明显慢于金融市场），以及决策者通常有预定的经济政策目标，那么充分预测在现实中是完全不可能的。

policy ineffectiveness proposition是建立完全的信息，不同市场具有同样的滞后性，决策者没有预定的经济政策目标这三个条件之上的，任中一个条件不成立，policy ineffectiveness proposition的说法都不会成立，大都的Advanced Macroeconomics教材中都有提到这些。

股市和汇市的数据大都是Non-stationary的，表面看上去似乎就是random walk,其实不然.金融市场中最基本的两个模型，CAMP和APT，CAMP似乎是random walk,前提是必须算出那个唯一的Market portfolio，呵呵，在现实中这可办不到，而APT则不是random walk.