主题：【价值组实盘报告】第80周：强波震荡 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

15.27买入招商银行900股

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5000 22.043 25.01(13.46%) 14835 125050

招商银行 2140 11.856 14.78(24.66%) 8888.96 44931.2

中国南车 100 3.741 4.52(20.82%) 77.9 452

中国铁建 13800 9.834 8.62(-12.34%) -16753.2 118956

潍柴动力 1 10323.11 50.2 (-99.51%) -10272.91 50.2

莱钢股份 1 77119.64 10.22(-99.99%) -77109.42 10.22

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币395，其中陈经可用-42元（将卖股归正），nettman可用437元

股票市值：289450

组合现值：289845

浮动盈亏：-110155或者-27.54%，比上周多亏1.11%。其中陈经浮亏29525元，-14.76%，nettman浮亏80630元，-40.32%。期间上证指数涨幅-35.37%（4300.52-2779.43），沪深300指数涨幅-34.98%（4621.69-3004.8）。

对大势的观察

本周A股开三天，港股四天，美股五天，全都跌。美股港股似乎是因为美国定量宽松要退出的事。这事中国已经忽悠过了，提前跌了。有理由认为，A股相对全球市场就是提前跌提前涨的，这几年都是如此。

从2001年到2005年，上证每年的涨跌幅为：-20.62%、-17.52%、10.27%、-15.4%、-8.33%。这几年是超级大熊市，但其实每年的波动并不太大。2006到2009年，每年涨跌幅为：130.43%、96.66%、-65.39%、52.65%。这已经是“强波震荡”了。而且，2006至2009年，中国股市明显在全球成了领先指标。这是一个非常显著的现象，值得分析。

不管如何，从2006年初到现在近四年过去，上证从1100点到了2800点，主要还是大涨。这在全球还是数得着的，涨幅靠前。这几年中国在世界经济的地位急剧窜升，可能是建国以来最显著的阶段。窜升的标志就是钱多，在国外钱多就是世界最多的外汇储备，在国内钱多，就是世界最高的股市市盈率、房价收入比，搞起经济刺激计划，也是最猛。

另一个现象，政府对这些钱的控制力度，那也是全球最厉害的程度。因为银行体系是政府控制的，放贷与紧缩就是一个会议的事，外汇政策更是如此。相对来说，股市还不是那么直接，人民群众的钱还是大多数，可也是控制程度最高的。所以，有啥风吹草动，中国政府的反应是最快的。以前没钱，在世界大饭店里当个勤快的店小二，反应快也没啥用。近年成了大财主了，情绪又很不稳定，政策大变，大财主的快速反应就成了“强波震荡”与“领先指标”的根源。人民群众由于贪婪与恐惧的弱点，会加剧震荡。

如果按照这样一个逻辑发展下去，那下面还会急剧震荡。等中央又来个啥“振兴”，放贷又多起来，又是一通涨。然后忽然又觉得要收一收，又大跌。按照目前的路数，这在明年可能成为现实。因为又得保经济增长了，年初需要突几下，免得被动。等感觉突突得差不多了，又来控。暂时还看不出“强波震荡”减退的途径。感觉现在政府的实力还在加强中，而调控也没有根本性的思路转变。政策一动，暴涨暴跌免不了。

好在往下震荡似乎可能性很小了。以2009年底收盘2800点计，如果明年的涨幅是50%，往上是4200点。对等力度的跌幅按倒数计，约是-33%，跌到1850点。从各种指标来判断，前一种可能性要高得多，经济复苏、货币体系扩张、流动性过剩、投资需求增长，大致可以解释得通。后一种实在说不通，不知如何实现。

老这么搞我觉得很不好，主要是害人。按说从2006年初到现在股指涨了近二倍，三年大涨一年大跌，挣钱应该容易吧？估计散户还是亏的多得多。我还是希望中央明确象操纵GDP与M2一样操纵股指，大致划定一个理性增长目标，如15%-20%，可以解决很多问题。目前是一个不错的时机，不过高，也不过低。这对我们的意义是，即使中央不这么干，我们也可以估算政策的风向。

对个股的分析

我最近慢慢有点认识，市场上个股的表现经常是有很强逻辑性的，不是瞎蒙瞎炒。某个股短期忽然强势，最后往往是真的有好消息出现，不是编造的消息，也不是扯不太清的利好。如潍柴动力近期比大盘强多了，确实就是销售大好。汽车股强，也是有实际数据支持的。相对的，股价大跌，也是有原因的，利空也可能很直接。A股胡炒消息，这也是有的，但其实不是主流。基金等机构主要还是认真按一些“逻辑”来进行买卖操作的。

我以前的分析，对此类直接管用的逻辑分析较少，重视不够。我对桥牌有过认真研究，感悟很深的一点是，用“经验”与“感觉”打牌，与用“逻辑”打牌是两种本质不同的状态。“逻辑”是有坚实基础的，有说服力的，能够说清楚的。另外，管用的逻辑不是事后摊开牌来分析，而是当时就要根据各种迹象作出正确的分析决策。对个股就是要提前根据迹象判断业绩，而不是等业绩出来了再反应。

个股股价存在着大量管用的逻辑，这是值得研究的，可以分析总结的。如果说我对大势算有持续性的分析思考，那么对个股逻辑，还没有入门。例如地产，我确实观察到年初深圳的成交上来了，价格跌不下去了，也写过一些地产贴发在经济版，但对股价的敏感性就不够。还有各种经济新闻，我看得不少，但很少想到对股价有何影响。这是一个观察角度的问题。多算胜，少算不胜，逻辑是可以学习提高的。只是要有目的地去想这个事，不要受大量无关或者间接因素的影响。

有一本很好的桥牌书叫《桥牌逻辑》。我大约可以忽悠出“大盘逻辑”这样的文章，多空平衡之类的。可能应该去研究《个股逻辑》这样的书了。