主题：【原创】失控的官僚权力，失控的经济危机 -- 共道

甚至默许国企出面炒地，抬高房价、地价。根本的原因还是因为财政压力。

自90年代后，国际安全形势恶化，大国崛起，要迅速发展国防，补上改革开放前20年军备现代化的欠账，需要钱。本届政府执政之后，要搞和谐社会，低保、三农、医改，需要钱。地方政府要政绩，要GDP，要把城市修的漂漂亮亮，高速公路、开发区，需要钱。本世纪初以来国内一些矛盾逐渐激化，要维稳，这也需要大笔的钱往里填。通胀这么厉害，公务员、教师工资不能不涨吧，这些都是刚性支出。2003 - 2006年经济大繁荣，国家财力强，由于美国次贷问题已露苗头，兼之日本前车之鉴，担心资本泡沫，开始调控房地产，到2008年下半年的时候其实已经收到明显成效，主要城市房价和地价都开始下降。但金融危机的爆发打乱了这个步伐，出口及各项经济指标齐头跳水，大批企业走到破产边缘，外企撤资。那么要保就业、保增长，上万亿的财政投资拉动，钱从哪里来？还得靠土地财政。

我们国家的政府叫做全能型政府，与西方不同。比如加州政府财政破产了，就直接告诉大家我破产了，反正每年预算都是州议会审议的，这笔帐不能全算到政府头上。我们这种政治体制，大家默认政府要对一切社会问题负责，财政要是破产了，老百姓还会说贪官拿了钱不干事，就是个政权合法性问题。两相权衡，泡沫的事儿先放一边，钱是第一位的。

这个做法，有一定的危险性，有一点饮鸩止渴的意味。金融危机是美国的危机，我们并没有金融危机，看存贷款和M2增速，不但不叫金融危机，而且是典型的流动性过剩，经济过热的特征。中国的问题是“错配”，如共道兄所讲，财富的错配，供需的错配，资源与效率的错配，多年高速投资带来的产能过剩，如果外需不足，内需又不能启动，整个经济系统就无法形成良性的正循环，这就类似马克思所描述的典型的实体经济危机。解决之道，一是刺激内部需求，二是开辟新的外部市场，形成人民币经济圈，制成品出口换来钱和资源。但这二者都需要较长时间，而且这个转型的过程，一般会是个经济的衰退期或者休眠期。在这个环境下通过超量供应流动性和资产泡沫来维持繁荣，可能给金融系统带来较大的压力。

我国历史上，在一轮大规模投资/基建经济热潮之后，用一些垄断性商品来吸收过剩的流动性，拉动需求，是惯常手段。“大炼钢铁”那一次以后，陈云同志提议，用外汇进了一些比较好的面粉，加上黄豆粉，用来做高级点心。不限量，敞开卖，并开放一些高价饭馆，很快就把流动性收回来了。改革开放后，使用过家电等耐用消费品，3000多元一台的日本原装彩电，不知大家还有没有印象？上一波“软着陆”之后又逢亚洲金融危机，朱总理放开了住宅、教育、医疗产业化，拉动内需效果显著，你可以不吃猪肉，但家里老的要看病，小的要念书，你那些发黄落灰的存折还不乖乖地拿出来消费？但是这一波房地产则稍有不同，因为房产普遍是负债消费，又有杠杆投资的性质。

央行按月公布的金融机构人民币信贷收支表，如果以2007年1月末为基准，截止今年9月末，居民户贷款增长87.8%，同期居民户存款增长57.8%，M2增长66.5%。可见家庭负债率的上升速度还是很快的。以北京为例今年以来多数主流楼盘的价格涨幅已近80%，全面超过“经济过热”的2007年，如果收入水平没有相应提高，就有可能积聚金融风险。

今年新增贷款大跃进，浦发银行前段时间宣布增发股票融资，因为巴塞尔协定资本金比例的约束，他的放贷能力已经快到头了，大家都知道现代金融机构的净资产只有存贷款总额的百分之几，一旦转型过程中的坏账显现，计提拨备增加，受资本金比例约束，就不能继续放贷，这样已经在建的项目得不到融资烂尾，形成更多坏账，就是个向下的死亡螺旋。工农中建4大行的资产负债表上，现在还躺着上一波泡沫时候剥离的1.4万亿不良资产，以4大资产管理公司发行的债券形式存在，由于这些债券得到财政部的担保，有了国家信用，因此是AAA级核心资产，实际上4大资产管理公司最多也就能保证年年付息，本金是不需要指望的。(所以说美国前段时间搞花旗的资产重组，有什么稀奇，我们早在10年前就搞过了)

所以所谓的4万亿投资，8万亿新增贷款，地王频出、汇金公司在股市全力维稳(不维稳，企业转型需要的融资从哪里来呢？)，这都是在赌，危机能够比较快过去，比如外部需求能较快恢复，内需能够快速启动，人民币出海顺利，到时候经济恢复高速发展，那些泡沫自己就填平了，不成问题。但如果这一把没赌赢，甚至国内国际出现一些意外事件，就很危险，这个危险，可能通过上述金融系统的问题表现出来。不过暂时我们还可以相信决策层，敢这么做，应该是有这么做的底气。

• 我的观点一直没什么变化啊，看来还需要总结一下