主题：【编辑】美国经济周报十月（一） -- 南方有嘉木

要点：美频发“退出”信号，疲软数据令其谨慎

有迹象表明，美政府正为实施退出政策加紧预演。就在周一美联储纽约分区银行表示，正在测试一项旨在从银行体系回笼资金的“退出工具”。　　

　　美国财政部长盖特纳周二表示，白宫将开始削减TARP的总体规模。同时，美国政府也将于周三公布一系列旨在提高小企业信贷的新举措。一位美财政部官员透露，TARP计划中的三个项目年底前将结束，这三个项目分别是用于向银行注资的资本购买项目、从未动用过的资本救助计划以及向包括美国银行、花旗在内的一些金融机构提供额外资金的特定投资项目。

　　盖特纳表示，目前应当十分谨慎，确保美国有能力把经济修复的过程持续下去。他同时表示，TARP中的各项举措在大家普遍看来已经获得了成功，目前的经济状况足以允许政府削减TARP的实施规模。现阶段应当继续实施更具针对性的措施，将小型企业和住房市场等领域作为救助措施的主要目标，这些领域在获得信贷方面仍存在困难。

　　与此同时，美国联邦储蓄保险公司20日也决定于１０月３１日如期停止临时流动性担保计划，在此之前提供的担保最迟将于２０１２年年底到期。该公司表示，如果有金融机构无力应对市场变化，则会针对特殊情况单独审批，但缓冲期截止到２０１０年４月３０日。

　　分析人士认为，联邦储蓄保险公司之所以停止去年１１月开始实施的临时流动性担保计划，一方面是要缓解财务压力，另一方面是因为信贷市场已经好转，希望银行能够逐步脱离政府援助。

　　然而，周二公布的美国楼市和生产者价格指数(PPI)等两大重要数据却为美国政府的“如意算盘”泼了一盆冷水。

　　美商务部周二发布的数据显示，9月份新屋开工率年比上升0.5%至59万户，低于预期的61万户。此外，美国劳工部也在当日表示9月份PPI指数环比大跌0.6%，而8月则为环比上升1.7%，分析师曾预期价格将持稳。当天的一项调查结果显示，上周美国总体消费者信心连续第二周下降。截至10月18日当周的消费者信心指数下降2点，至-50，为7月中旬以来最糟糕的水平。

　　旧金山联邦储备银行总裁叶伦周二表示，预期美联储近期不会撤回支持经济的举措，何时撤出将主要取决于经济形势。

　　白宫经济顾问委员会主席克里斯蒂娜罗默当天也警告称，虽然近期出现积极迹象，但美国经济形势依然十分严峻，现在开始解除为抗击衰退采取的紧急措施还为时过早。罗默在向全美经济学家俱乐部发表书面演讲时称，在当前失业率逼近10%且仍在攀升的情况下讨论退出策略有可能使刚刚出现的复苏萌芽夭折。她表示，经济复苏的速度对何时解除财政刺激政策和其他救助措施至关重要。

一、 宏观分析　

奥巴马考虑推出新经济刺激措施

白宫高级经济顾问瓦莱里加雷特10月18日表示，奥巴马总统目前正在考虑能够创造就业岗位的多种可能措施，其中包括出台新的经济刺激计划。

　　加雷特指出，失业率高企是美国政府当前面临的最大难题；除此之外，巨额的联邦政府赤字以及尚未完全确定走出低谷的实体经济状况，也令美国政府担忧不已。而上述问题需要通过对美国经济进行进一步刺激来加以解决。

　　数据显示，全美失业率目前已升至9.8%，而预计今年内美国还将有400万人失业；同时，美国联邦政府本年度赤字已达1.4万亿美元，政府债务则更高达11.9万亿美元。

　　与此同时，另外一位白宫顾问大卫阿克谢尔罗德指出，尽管美国政府经济刺激计划的中长期效果还有待观察，但美国政府已经开始对此评估，以决定是否存在出台新措施的必要性。

美联储：经济略有改善 无通胀压力　

美国联邦准备理事会(Fed，联邦储备局)今22日发布褐皮书报告指出，在房市与制造业带领下，美国许多地区的经济回稳或小幅改善，但各地的商用不动产市场均呈现下滑或疲弱情况。

褐皮书报告表示，12大区域联邦准备银行认为，目前物价压力“很小或不存在”，而银行贷款需求“疲软或下滑”，许多区域联银更回报“信贷质量进一步遭到侵蚀”。

褐皮书同时指出，虽然美国经济动能正在增长，仍不足以克服银行部门与就业市场的疲态。美国上月计有23州的失业率上扬，全美趸售物价意外下滑，新屋开工数量也不如预期，使联准会更有理由维持史上最低利率不变，以刺激景气复苏。

　　报告表示，劳动市场仍然“疲弱或好坏参半”。调查结果显示，经济师预估美国失业率将在年底前升抵10%。

　　报告指出：“整体而言，经济活动增加的地区多于活动缩减的地区，但几乎各地回报的改善程度都是微小或零星。”

　　联邦公开市场委员会(FOMC)订11月3、4日集会，决定最新货币政策。

美财长盖特纳：将逐步撤回TARP计划

美国财长盖特纳20日表示，白宫将开始逐步撤回问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program，下称TARP)部分项目，就在1天前政府公布了针对中小企业的新鼓励措施。

　　盖特纳表示：“出于谨慎起见，我们需确保自己能够帮助修复进程持续下去。但我们仍认为，一些定义民众眼中TARP的计划已足够成功，现在我们可以逐渐撤回这些计划，并能把更多计划目标转向贷款依然疲软的主要领域。中小企业便是一例，住房也在其中。”

　　此前已有政府官员表示白宫将为TARP计划制定新方向。具体而言，政府将逐步撤回并终止遗留资产购买及信贷证券化等计划。定期资产支持证券贷款工具 (Term Asset-Backed Securities Loan Facility，下称TALP)和公私合作伙伴关系(Public Private Investment Partnership，简称PPIP)规模也将限制在低于此前预期的水平上。

　　该官员表示，针对住房所有者和中小企业的TARP计划仍将得到实施和完善。为此，总统奥巴马将在21日公布一系列新鼓励措施以推动中小企业信贷。相关提案将提升现有中小企业管理(Small Business Administration)贷款上限，并将给予中小银行获取TARP资金的渠道以鼓励向中小企业放贷。

美出新政救助低迷楼市

10月19日，美国财政部、住房及城市发展部和联邦住房金融管理局共同发表声明称，下个月实施的新计划将帮助首次购房和中低收入者获得低息按揭贷款或廉租房。

　　同时，政府还将出台专门政策解决各州和地方住房金融机构面临的融资难问题，但是新计划具体耗资多少尚未得知。新政策内容包括两部分，让房利美和房地美对州和地方住房金融机构新发行的融资债券进行担保，并由美国财政部直接购买。对已发行的债券，“两房”将通过一项“短期信用和流动性工具”(TCLP)为其提供资金。而地方金融机构借发行债券融得的资金，将提供给房屋开发商建造低价房。

　　盖特纳表示：“几年来，许多中低收入者家庭原本与地方住房金融机构合作得很好，但是受金融危机影响，住房市场整体低迷，严重冲击了地方金融机构，中低收入家庭已无法从其他途径获得贷款，政府的新政策将着力帮助这些代理机构解决融资难问题。”

　　去年金融危机爆发以来，为了刺激楼市尽快恢复，政府为首次购房者提供了8000美元的抵税优惠政策，在该政策的刺激下，美国住房销售自年初触底后到今年8月份累计增长了30%。然而，这一优惠政策即将在11月底结束，全美住房建筑商协会向政府呼吁延长这一刺激措施。美国政府此前实施的一系列救助计划，虽然一定程度上遏制了资产缩水势头，但是丧失房屋赎回权的数量仍然居高不下，地方住房金融机构融资依旧是大难题。虽然各项经济数据显示美国经济已开始复苏，但是若想保住之前的成果，美国政府绝对不能在此时轻言退出救市计划。

　　美国《华盛顿邮报》预计，政府将在本周晚些时候向国会申请要求通过小型企业管理局提出的为中小企业提供借贷的计划。同时，美国财政部也在拟定一份旨在救助社区小银行的新计划，最终目的也是希望小银行能向更多小企业贷款。美国今年倒闭的中小银行数目仍在加速，上周达到99家，并有416家银行濒临破产边缘，主要原因是商业房地产市场的持续低迷导致银行不良资产上升。

伯南克敦促美国政府削减赤字

美国联邦储备委员会主席伯南克19日敦促美国政府削减赤字，并表示美国增加储蓄以及中国增加消费将有利于全球经济更平衡发展。伯南克当天在加利福尼亚州圣芭芭拉市举行的一次美联储会议上说，目前美国正面临“严峻的财政状况”，国会和白宫必须找到方法重振世界对美国经济和美元的信心。

　　伯南克说，要实现全球经济更加平衡的增长，美国必须提高储蓄率并大幅削减联邦财政赤字；而中国等出口导向型经济体则应更多刺激内需发展。

　　伯南克当天并未就汇率政策做新的表态。美联储在上一次货币政策决策例会上决定继续维持零至0.25％的基准利率不变。多数经济学家预计，美联储很可能在今年内及明年初维持利率不变。

盖特纳：美政府不能再犯过早撤出刺激之错

美国财长盖特纳(Timothy Geithner)16日表示，美国政府不能再犯以前的错误，过早地撤出支持经济的措施。

　　据《华尔街日报》报道，盖特纳指出，经济将有望实现较长时期的低增长；但复苏的速度会比较慢；目前，下行风险仍然大于上行风险。

　　他指出，美国经济进入复苏第一阶段，情况好于预期。这可能会诱惑政府取消各种经济刺激措施。政府必须十分小心避免犯此类错，这曾有先例。

盖特纳：巩固复苏优先于解决赤字

美国财长盖特纳(Timothy Geithner)20日表示，奥巴马政府正致力于支持经济复苏，并将在之后解决日益膨胀的赤字问题。

　　财长称，随着市场恢复自我运行状态，人们将相信政府能够削减赤字，虽然这是项艰巨的任务。而我们目前的首要任务仍然是确保经济稳步复苏。

美联储理事费舍尔：美国经济数据正在改善

达拉斯联邦储备银行行长费舍尔(Richard Fisher)21日表示，美国糟糕的经济数据正在改善。

　　在接受加拿大商业新闻网采访时，费舍尔称，其看到库存开始调整，并预计2010年经济增长将非常有限，但不会出现二次衰退。

　　费舍尔还指出，美联储不会很快上调联邦基金利率。其在16日亦表示美国不应该很快提高利率，因为通货膨胀风险较低。

美联储理事耶伦：预计未来数月不会收紧政策

旧金山联邦储备银行行长耶伦(Janet Yellen)20日表示，其预计美联储不会在未来几个月上调利率或取消流动性措施。

　　耶伦称，美联储尚未决定执行退出策略的步骤。

　　在被问及央行何时收紧货币政策时，耶伦谈到，“我预计这不会在未来几个月发生。”

　　行长指出，美联储有很多政策工具可以使用，包括向银行准备金支付利息，定期存款工具和反向回购操作。

伯南克警告：全球经济失衡可能再度抬头

10月20日消息 美联储(Fed)主席伯南克昨日表示，随着全球经济复苏和贸易量回升，全球经济失衡可能再度抬头。他呼吁美国和亚洲采取政策，防止这“异常紧迫”的大事。

　　他表示，美国必须建立“可持续的财政轨迹，立足点在于明确承诺：将逐步大幅削减联邦赤字”。他指出，美国面临的财政状况很艰难。政策制定者已经认识到，要在财政政策上制定退出战略，使美国的长期财政走上可持续道路。

伯南克在讲话中把财政状况与美元的命运联系在一起。他表示，“为使外界对我们的经济和货币保持信心”，制定这样一项退出计划“至关重要”。

此次会议上，伯南克敦促亚洲国家不要退回到出口驱动型的增长模式，呼吁它们转而增加国内消费。伯南克表示，正在引领经济复苏的亚洲，有可能出现由资本流入助长的资产泡沫。他说，减轻这一风险的办法之一，就是“使汇率变得更灵活一些”，再以财政巩固加以补偿。

　　他警告说：“随着全球经济复苏和贸易量回升……全球经济失衡可能会再度抬头。世界各国的政策制定者必须防范这一结果。”

盖特纳呼吁量入为出保美元

美国财长盖特纳表示,在经济复苏后,美国若要维持全球对美元地位的信心,就必须量入为出。美国政府公布二○○九财政年度联邦赤字达一万四千亿美元后,盖特纳作出上述评论。

盖特纳表示,未来的赤字太高,总统已承诺与国会一起合作,在经济复苏时将有关赤字降至可持续发展的水平。此外,他在上周五亦表示,美元作为主要储备货币的地位,需承担特别的责任,其中包括控制开支。

美近一周就业、制造、消费及其他市场数据

　　10月21日消息 美国9月生产者物价指数(PPI)意外下跌，9月新屋开工数字也不如预期。无论是汽车生产商或者建筑商，都在观望政府补贴方案到期后可能带来的影响。

　　美国劳工部20日公布9月生产者物价指数比8月意外下跌0.6%。若扣除波动较大的能源以及食物价格，核心生产者物价指数比8月下跌0.1%。

　　美国商务部20日说，9月新屋开工数字折算成年率后比8月增加0.5%，从58.7万户增至59万户。

　　代表房市未来景气的建筑许可数在9月下跌1.2%至年率57.3万户。今年初曾带动新屋开工上扬的多户式集合住宅，9月重挫 15%。尽管集资楼式住宅单价较低，但该市场波动剧烈，并未在不景气中平顺增长。占美国市场85%的独栋新屋开工数则增加3.9%。　　

美国财政部(Treasury Department)与管理预算办公室(Office of Management and Budget，OMB)16日联合公布，美国9月份录得财政赤字466.1亿美元，为连续第12个月报告赤字，使09财年(08年10月至09年9月)累计赤字刷新至1.417万亿美元，三倍于08财年赤字水平。

　　在随附声明中，财政部和OMB指出，赤字总额的24％投入了政府不良资产救助计划(TARP)和《美国复苏与再投资法案》(American Recovery and Reinvestment Act)。

据美国劳工部１５日公布的数据，美国消费价格指数９月份环比上升０．２％，与经济学家此前的预期相同，显示美国通货膨胀尚在有效控制范围之内。

美国商务部１４日公布的数据显示，美国企业库存８月份下降了１．５％，为连续第１３个月下降。受美国“旧车换现金”计划结束影响，９月份美国商品零售额下降１．５％；但如果去除汽车零售部分，当月商品零售额则有所增加。在整个第三季度，美国商品零售额同比下降６．６％。商品零售额反映个人消费开支情况。个人消费开支占美国国内生产总值的三分之二，是经济增长的主要动力。

奥巴马宣布支持小企业发展计划

　 美国总统奥巴马２１日宣布一项支持小企业发展的新计划，以帮助小企业渡过信贷紧缩难关。

　 奥巴马当天在马里兰考察一家小企业时说，小企业一直是美国经济的基石，但它们在经济衰退中受到的打击最大。只有小企业复苏，美国经济才会真正复苏。

　　根据新计划，美国政府将通过金融稳定计划，向小型银行和社区发展金融机构的贷款提供支持，进而改善小企业获得信贷的情况。政府还将寻求国会支持，扩大向小企业提供授信的额度。

　　自今年２月推出经济刺激计划以来，美国政府已经向小企业提供了总额１３０亿美元贷款。

　　分析人士认为，奥巴马政府支持小企业的新举措旨在创造就业。经济学家普遍预计，２０１０年美国失业率仍将维持在９％的高位。居高不下的失业率成为奥巴马政府面临的最大经济挑战。

美众议院金融服务委员会批准衍生品法案

美国众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)15日批准了具有里程碑意义的场外衍生品交易法案。

　　金融服务委员会以43票赞成26票反对批准场外衍生品法案，该法案在提交众议院作最终表决前，还须与众议院农业委员会(House Agriculture Committee)的法案版本进行整合。金融服务委员会主席弗兰克(Barney Frank)希望该法案能在09年底前签署生效。

　　金融服务委员会批准的法案在原草案基础上增加了要求金融机构和主要投机性掉期交易商在监管平台上进行常规产品交易的条款。商品期货交易委员会(CFTC)负责人称这是确保价格透明的必要条件。

　　15日批准的法案大大加强了证券交易委员会(SEC)和CFTC对场外衍生品市场的监管权。监管者可对衍生品交易商和其他从事投机性掉期交易的机构的资本和保证金进行限制，也可要求这些机构在结算所处理常规产品交易，从而提高安全性，降低信贷风险。

　　作为对银行业的让步，法案将允许只从事对冲交易的机构提交非现金抵押品，并允许其不履行结算和交易规定。法案未采纳授权SEC和CFTC禁止掉期交易的建议，该建议被认为对金融市场不利。

　　此外，金融服务委员会的法案还包括一项有争议的条款，即把结算所的所有权限制在20％以防止利益冲突。

纽约联储证实测试逆向回购操作

美国纽约联邦储备银行19日证实其正在测试反向回购操作，并表示该行动并不涉及货币政策。

　　纽约联储在声明中称，“我们近期开始与有关各方测试反向回购运作能力，并有可能在未来进行更多附加测试。目前还未采取任何实际行动。”

　　纽约联储指出，“这项行动经美联储预先审慎计划，不应就此推断央行收紧货币政策的时间。”

　　反向回购操作一直是美联储的一项政策工具，通过技术性操作回笼金融体系的流动性。

　　测试已对金融市场产生一些影响，一些市场参与者误以为该行动是央行开始解除市场支持的征兆。美联储众多官员近期已表示，不打算即刻终止当前的政策立场。

　　纽约联储称，其仍在研究是否在一级交易商之外再增加交易参与者数量。

美国遏制能源投机的努力受阻

由于美国大宗商品交易监管机构一些负责人对改革议案提出质疑，美国大力打击能源投机的计划，正面临破产危险。

　　在美国商品期货交易委员会(CFTC)的5位委员中，已有两人表示担心，认为对石油及其它大宗商品期货设立持仓上限的议案，有可能使交易从美国交易所流失。

　　另一位委员曾是上述议案最有力的支持者，但如今也表示，新的限制应被设定在较宽松的水平上——这实际上会削弱打击的效果。

　　美国政府遏制大宗商品投机的举措，并未得到其它主要监管机构的支持。在大宗商品交易中心之一的伦敦，英国金融服务管理局(FSA)就认 ，石油和其它大宗商品价格的上涨，反映的是供需基本面因素，而非资金流入。

美证交会制定暗池交易规则

　美国证券交易委员会(SEC)将设法提高暗池交易的透明度，公开交易的买卖双方，使公众能更清楚交易在何处进行。

　　据悉，SEC将提议把一家公司每日可在暗池中交易的股票比例限制在0.25%，低于当前的5%。SEC主席夏皮罗以及众多美国国会议员已经对暗池交易存在的潜在不公平表示担忧。“暗池”是自动撮合订单的非公开电子交易网络，它的存在引发市场担心股票定价可能不透明，且只有参与暗池交易的少数人能从中受益。

美联储10月收到21亿美元CMBS融资申请

美联储的“定期资产抵押证券融资计划”(TALF)10月收到2 1亿美元购买商业抵押贷款支持证券(CMBS)的融资申请，9月为14亿美元，这些融资申请是要购买09年1月1日以前发行的CMBS。至于09年才发行的CMBS，没有收到融资申请。

　　纽约联邦储备委员会9月23日宣布所有59项CMBS将有资格获得TALF的廉价融资。这59项CMBS都被接受为该项目合格的抵押品。TALF纳入CMBS，旨在提升商用房地产证券市场的流动性，也就是说，投资人可以向美国政府取得融资，购买CMBS。

美国监管部门：银行业危机将继续存在

美国联邦存款保险公司