主题：【价值组实盘报告】第83周：再次需要脱钩 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

18卖出招商银行400股

17.35买入招商银行400股

17.64卖出招商银行400股

17.11卖出招商银行2000股

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 21.471 27.03(25.89%) 25015.5 121635

招商银行 100 -140.223 17.77(--) 15799.3 1777

中国南车 100 3.741 4.61(23.23%) 86.9 461

中国铁建 14900 9.766 8.71(-10.81%) -15734.4 129779

潍柴动力 1 10323.11 63.27 (-99.39%) -10259.84 63.27

莱钢股份 1 77119.64 11.55(-99.99%) -77107.14 11.55

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币54254，其中陈经可用53817，nettman可用437元

股票市值：253727

组合现值：307981

浮动盈亏：-92019或者-23%，比上周多亏3.33%。其中陈经浮亏12675元，-6.34%，nettman浮亏79344元，-39.67%。期间上证指数涨幅-30.34%（4300.52-2995.85），沪深300指数涨幅-29.02%（4621.69-3280.37）。

对大势的观察

本周美股、港股、A股走势有相当大的关联，同时大跌，反弹也同步。A股在3000点反复争夺。道指周五又爆跌，看着更象见顶。

美国有一些复苏数据，房价上升，三季度GDP恢复增长。但麻烦事一堆，美元要崩盘的样子，消费上不去，失业率还是高。宏观经济上，美国再次衰退的可能性不小。各国虽然纷纷宣布好转，但可持续性是个大问题，没有说服力。还只是恢复乱子，扩张的意向不足。道指到11000大幅下跌，是这种情绪的表现。

中国的宏观经济现在显然是在与欧美脱钩的过程中，这是确定无疑的，只是时间问题。总有一天，外贸表现将不再决定中国经济的景气度。通过投资与消费拉动，只要外贸不过于悲惨，经济增长与企业利润就不是大问题。当局的政策倾向我也大致明白了，是比较中庸的，刺激力度不再增强，但也不会退得太厉害。局势稳住了，后面问题不大，哪怕再有下滑的乱子，也可以想法解决。

全世界确实就是中国底气最足，要处理的是过热的问题，保8不用再管了。通胀只是过热的一个指标，主要是怕地方上情绪太高，产能过剩。最近发改委的控制多一些，央行方面出手较为慎重。今年会是10万亿的新增贷款，看起来7万亿是上半年放的。但其实下半年不是表面这样大减，因为有一些短中期贷款到期，放出去搞项目的贷款比表面要多。货币政策全年都是宽松，紧缩政策下一些资金会“被迫卖股退出”，今年不会这样。

关于经济增长的可持续性问题，我已经有了判断，在十年这样的中期时间内，可以实现。消费主要靠汽车与地产的真实需求拉动，从东部地区到往中西部，各地区的需求逐渐开发出来。开发需求靠投资拉动，各地有能力的民众出力建设家园，得到货币回报转化为需求。没能力的由中央转移支付照顾，基本需求也能提升。这个过程没有任何敌对势力挡得住。只要坚定不移一往无前地把这个路线推下去，不要折腾乱七八糟的事，继续繁荣十年不成问题。

这十年中，如果压住股指不要暴涨，慢牛是可以做成的。从2008年9月开始，可能再有几个月，需要中央托市，实践证明，也是可以托成功的。即使跌下去，年末2800点我看托住不成问题。再往后，可能就需要对付人民群众与热钱的热情了，要压住股市泡沫。

其实从创业板离谱的涨幅就能看出，人民群众的热情有多可怕。只要不大涨，就害不了多少人。下跌过头其实害不了多少散户，底部割肉的是少数群众，股版基本没有，基金可能割得还多些。涨过头，老百姓容易被忽悠起来，纷纷入市，被混水摸鱼。从这个角度来说，我唱多容易害人。所以，应该对我保持警惕。

我一般唱的是长多，短期容易失误。长多这个东西，听听就好，鼓舞一下信心。如果不在乎短期走势，下跌就不断买入，我可以肯定以后某个时刻是大挣的。如果没有这种心态，而是拿固定的钱通过不断高抛低吸实现超额收益，那需要更深入的短中期博弈心理分析。

近期，我看就是要和境外脱钩。去年11月到今年3月，A股做到了独自大涨。4月到7月，同步上涨。8月算是独自大跌，修正上涨斜率。9-10月，寻找方向。但无非就是两种结局，直接涨上去，或者先跌再涨。如果外盘大跌，热钱退出，就会是先跌再涨，过程中需要中央托市。等信心足够了，就脱钩独自上涨。

从基本面来说，明年从现在涨20%多，破3500点涨向4000点，就是一个慢牛了。收益率

应该不太大，楼市收益率也大降，这也是应该的。资本市场本来就应该如此，收益不大，人才会安心搞实业，IPO成功上市才收益大。

对个股的分析

本周由于大涨大跌，有一些短线操作心态，将招行基本扔光，扔得低了。希望在将来能跌下去，给我机会接回，我还是想持有招行等银行股的。银行股基本面我确定是向好。

招行与中信出了三季报。中信走势非常疲软，但业绩其实也还过得去，三季度单季0.37元，环比有增长，前三季0.95。不出意外，被基金一通大扔。象中国铁建一样，中邮基金几千万股减掉。我想减仓中信，但操作上有问题，从高点下来太多，心理上总想涨高些再减，减了也还没想好买啥，所以就一直拖了下来。大跌我到不太担心，它的波动还是有的，大跌我拿余钱买进去再高位卖出，也能降些成本。而且跌太低也不至于，净资产、每股收益都过得去，业绩也是向好。就是盘太大，股权前景不明不好涨。

招行三季报同比大降16%，单季0.25元，看上去在银行里业绩最差。但其实已经开始好转了，利润下降是因为低成本活期存款多，息差降得比人家多。以后息差扩大，业绩上升也会比别的银行快，所以市盈率、市净率才一直高过同等规模的银行股。最近象是银行股龙头的样子，是预期起了作用。

本周虽然大盘跌，但象潍柴动力、长安汽车这样的业绩确定向好的股，仍然大涨。潍柴都快历史新高了。感觉上资金对于有确定性的股还是愿意增持的。这时老拙说的“确定成长”还是很管用的。

需要找一些其它的股，这样操作目标多了，减持其它股也更容易进行，某些股出问题也不怕。