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主题:中国经济增长的可持续性分析:(六)资金之河与信贷扩张 -- 陈经

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家园 中国经济增长的可持续性分析:(六)资金之河与信贷扩张

(一)到(五)见:

http://www.ccthere.com/article/2509091

(贴子顶上来的规律很奇怪,有新跟贴也上不来,但似乎有时又上来了)

经济这个事感兴趣的人不少,能讲点身边的事扯几句的更多,却绝大多数人搞不清。连专业人士可能都是糊涂地理解,只不过自以为正确,知道糊涂就不容易了。每个人通过自己的亲身感觉,能摸到一些,但想有个正确的整体理解,就非常困难。专业人士会学宏观理论,但如果模型不对,对应到真实的世界差错会很大。

观察货币资金流动是一个不错的方法,经济确实是用货币的法子驱动的。资金之河在个人与经济实体组成的庞大网络里流来流去,资金流过,物资被加工制造交换,服务发生,产权转换,实体经济与虚拟经济就运转起来。这事的妙处在于,我们有时不用管经济上发生了什么,只看这河水的流动。

河流网络运行能够“可持续”,要点在于“循环”。资金流进又流出节点,有储蓄就是进的多过出的,借贷时出的就多过进的。个人与经济实体想持续有收入,它的上游要有水来。但上游的水也不是凭空产生的,要有来源。理想状态下,每个节点都有出有入,资金在众多通道里循环流动,转圈又再次经过同一地点。必须转圈,否则水流到断头路尽头的沙漠里不再出来,损耗掉了。这种沙漠多了,整个网络的水流会越来越弱,最终干涸。所以“循环”是整个网络持续运行的基础。形象地说,河流网络是由无数互相连接的循环圈组成的。一个沙漠增多,河道干涸的例子,是外贸逆差。持续的外贸逆差,一国经济的麻烦会很大,很多非洲国家就是这样死掉的。

这个网络有时会进入一些特殊状态。许多节点忽然大起胆子借贷,于是整个大地上凭空冒出许多象泉眼一样的“水源”,漫向其它节点。到处都是资金,河水四处乱流,流到哪儿,哪儿就一通忙乱,这时我们说“流动性过剩”。这种泉眼多了,外贸逆差断头路也不怕,有钱时没人在乎这个,美国前几年就是这样。忽然,泉眼干涸了,没有资格再往外喷水,反而要把水吸进去还贷。我们就会看到,整个网络中的水位忽然减少,许多节点不再有水经过,露出干裂的地皮,靠点残水度日,这时我们说“流动性枯竭”。这就是本次世界金融危机的形象描述。

有一些节点喜欢储蓄,河水经过它们,流量会减弱。中国这种节点特别多,也是一种特殊状态。如果任由这种状态持续,网络中所有的水都会被储存起来,经济就完蛋了。当然这没有发生,因为中国的银行象大海一样将储蓄收集在一起,然后听政府的安排放贷,水流蒸发到天上转一圈,又喷回网络中。这样,中国的河流网络才源源不断地运行,水还越来越大。我们理解这个图景时,不要把大海当河流网络的一部分,要把它当一个独立的大水库。

做一个简单的算术题。河流网络中循环流动的总水量为A,在大海的储蓄量B。一年过去,中国热爱储蓄的节点们将净增量为C的水存入了大海。这时,总水量会变为A-C,储蓄量变为B+C。要维持水量不变,银行就得以“新增贷款”的形式,把C又放回网络。但如果流速不变,这只能保持经济不萎缩。如果想经济增长D,就需要把净量为C+D的水贷回去。总水量增加了D,储蓄量增加了C,贷款量增加了C+D。这相当于是说,中国银行体系的“新增贷款”,要考虑储蓄,还要考虑经济增长,要发多些。经济增长8%,对应M2增速却要17%,可以理解就是这么出来了。我查这几年的货币数据,唯一从来没有减少过的,就是贷款。这是因为,经济增长D的部分始终为正,而居民储蓄C的部分,有时虽然会减少但很少,多半也有不小的增长。中国每年都要搞不少新增贷款,从河流网络循环的角度看是必然的。经济要增长,居民储蓄要增长,贷款自然要增加得更多,信贷扩张就是这么来的。

这还是“流速不变”的正常情况。现在我们应该能看出来了,经济总量GDP可以理解为总水量A乘以流速V,流过的水越多,经济活动发生的就越多。2008年底,许多企业忽然就没了生意,流速V1降为V2。还有因储蓄导致的常规损失C。那么,要把这些总量补上,再加上目标经济增长D,我们需要的就不仅是C+D的新增贷款。假设新增贷款为E,列方程:

(A - C + E) * V2 = (A + D) * V1

E = (A+D) * V1/V2 + C - A = (C + D) + (V1/V2-1)*(A+D)

也就是说,我们需要的新增贷款不仅是常规的C+D,还有经济失速(V1/V2–1)*(A+D)带来的增量。失速越多,需要的贷款就越多。2008年底,显然货币流动速率急剧下降,所以2009年M2不是常规17%的增量,而是29%才搞定。我不知道央行年初提出保8和往年一样,又提出17%的常规M2增量的时候,有没有考虑这个道理。显然央行是自相矛盾的,17%是不可能完成目标的。大致估算一下,没有世界经济危机,2009年需要6-7万的新增贷款,有这个危机,就需要10万亿了。

通过这样一个计算,我们似乎可以看出,这个模型还有点道道,搞不好能推出不少东西。我确信这是对中国经济的正确理解,但我是胡想出来的。没读过书,只知道V就是“货币流通速率”,但不知道书上有没有这样的模型推算。管它呢,下面我们继续胡推,想想怎么来调控这个网络,把“可持续增长”玩出来。

(另外,对我的推理、结论、模型有置疑的,可以自己讲自己的道理,但这与我的思考方向无关。如果要直接探讨,需要在我的模型框架里想问题找问题。)

(待续)

通宝推:肥狐,无毒有藕,

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