主题：中国经济增长的可持续性分析：（六）资金之河与信贷扩张 -- 陈经

不同行业产生的GDP需要的贷款量有很大的差别。举两个例子就非常明显。

一个是汽车整机制造的例子。假设一个国家或地区只做汽车整车，并只销售给本地区，且一年生产多少销售多少。假设车子的平均价格为1万美元。人们买车平均贷款5成，即每辆车平均贷款5000美元。假设一辆车的毛利是30%（实际上整车厂的毛利比这个小），即一辆车的毛利是3000美元。GDP与毛利基本上相等。则GDP与贷款的比值为3000：5000=0.6（即使假设车厂没有贷款）.

一个是做面包的例子。人们买面包都是现款。面包厂通常贷款也很少，假设是收入的20%，而面包的毛利也是30%，则面包厂GDP与贷款的比例是30%：20%=1.5。

假设这个地区的人第一年只生产面包，第二年只生产汽车（其他东西都进口）。如果这两年GDP差不多，则这个地区的贷款将会急剧增加。

以上是极端的例子。这说明生产固定投资性质产品的GDP需要大量的贷款，而生产消费品需要较少的贷款。

现实的情况是，中国住房、汽车、铁路之类行业大发展，而轻工业等出口相关行业萎缩，所以，中国即使要产生相同的GDP，需要的贷款也要大幅增加。我认为这个因素远大于GDP增长带来的贷款增加。

政委的公式如果不考虑产业结构问题，对目前中国货币政策的解释就有点隔靴搔痒了。