主题：【原创】人民币离岸业务中心 -- wqnsihs

这是2004年受当局委托做的一个调研的一小节，资料已经很老了，而今天的人民币跨境结算已经开始展开。我想通过这个例子说明土鳖做事情的一贯风格就是说的不做，做的不说，提前准备，相机而行。其实做好准备的项目不止人民币结算这一个，很多项目已经都准备10年了。而且最终实施与准备的比大约是一比十。所以当局的职业管理人员还是在做事情的，并非都是饭桶，在浪费人民血汗。

4.3.1 背景

（1）、当前香港金融管理机构正积极向中央政府游说，允许人民币在香港的流通，允许香港的金融机构吸收人民币存款。

（2）、把香港建设成为人民币离岸交易市场，对香港来说不仅仅是商机问题，而是决定香港未来发展的关键之举。

（3）、香港多年来与内地经济交易沉淀一批人民币和近来自由行带来的大量人民币（目前估计在香港沉淀有人民币XXXX亿左右），人民币在香港已有一定流通，如果直接通过中银清算汇转大陆，香港银行将只能获取结算手续费。显然，如果香港金融机构能够经营人民币存贷款业务，获取的利差收益，以及派生的汇兑、结算、中介等等手续费收益及相应的表外业务收益，将会大大高于清算手续费。而且还可以因此渗透到大陆各行各业，形成在中国金融市场的竞争优势地位。所以董建华在04年施政报告中把争取香港成为人民币离岸业务中心当成保持并增强香港国际金融中心地位的最大砝码。

（4）、目前的问题是由于人民币对港元不可直接兑换，香港吸收的人民币除仍在流通的以外，剩余部分会通过地下钱庄进入国内，所以，即使不设立人民币离岸中心，地下的离岸中心仍会存在，设法使香港的人民币有阳光的通道，可以部分将这些地下交易转入地上，这样可以利于监管，减少税收流失，增加银行收入。

4.3.2离岸金融市场的概念

（1）、离岸金融市场，是对非居民的某种货币的资金融通活动（存贷、汇兑、组合投资、保险等）的区域或机制，遵循与主体经济不同的规则并与主体经济分离的金融结构。

（2）、发展离岸金融市场不会对其国内金融体制和政策造成影响，可以吸引到大量的资金、高水平的金融人才和技术，提高其在国际金融市场上的地位和吸引力，同时还会获得收益增加和创造更多就业机会的好处。目前许多国家和地区为了吸引离岸银行落脚，在金融管制规则（存款准备金、流动性、资本充足度等要求以及利率限制）、税收政策和信息披露要求方面竞相给予离岸金融业务以最宽松的管制、优惠的税收政策和最低要求的信息披露，有些离岸市场甚至规定离岸银行还可以不接受监管部门信息披露的要求和例行的检查。

（3）、主要离岸金融中心有着发达的清算和支付系统，提供全面的国际金融业务，在一个资金来源和资金运用都非常充分的地区运作。从资产角度讲，伦敦是最大也最为成熟的主要离岸金融中心，排在其后的是美国的国际银行便利（the U.S. International Banking Facilities, IBF）以及日本离岸市场（the Japanese Offshore Market, JOM）。

（4）、次级离岸中心主要是作为资金流入或者流出其运作地区的媒介，是流出媒介抑或是流入媒介取决于其所在地区的资金盈余或短缺状况，属于区域性的离岸金融中心，例如香港，新加坡，中东地区的巴林和黎巴嫩，拉美地区的巴拿马，欧洲的卢森堡。

（5）、薄记离岸中心并不参与所在地区的资金融通活动，仅对由其他地区安排或管理的资金交易进行登记或记录，这些离岸中心就是通常所称的税收天堂，如加勒比地区的离岸金融中心。

（6）、当金融管制严格且实施有效时，离岸市场操作就难以影响或冲击在岸市场；当管制放松或者不能有效实施时，离岸市场操作就会影响和冲击在岸市场，影响到在岸市场货币政策的实施及其汇率稳定。

（7）、在离岸市场上的资金或者来源于，或者流入到在岸金融或者非金融部门，离岸金融市场是在岸金融市场的平行市场，他们提供着相互竞争的金融产品和金融服务，他们之间的金融业务存在着此消彼长的关系。与在岸银行相比，离岸银行运作有着更大的灵活性和成本优势，可以为客户提供相对较高的存款利率和较低的贷款利率，可以满足客户的安全和保密需求，可以为投资者提供更为多样化的国际组合投资。

（8）、离岸金融市场的发展需要有足够数量的借款者和贷款者，而且离岸银行能够与在岸银行建立清算账户，这些账户的资金可以自由转移，即非居民享有自由兑换的权利。

4.3.3 为什么在短期内不可能让香港成为人民币离岸业务中心

香港是一个自由港，港元的发行机制使得港元只是美元代金券，在一国两制条件下，在香港开展人民币离岸业务，对内地金融体系安全冲击将非常大。

（1）、在香港建立人民币离岸市场，将对境内的货币政策和人民币汇率形成冲击，例如，货币投机者可能会在香港人民币离岸市场上积累人民币头寸，进而在相关市场冲击人民币汇率。

（2）、如果在香港建立人民币离岸市场，因为央行不能要求香港金融监管当局对离岸人民币存款规定一个准备金比率，央行也就不能掌握相关市场上的人民币供求状况，可能导致人民币流动性的扩充无法节制，从而造成央行信贷管理的困难和引发一些难以预料的后果。

（3）、另外，央行也不能禁止或者限制香港市场上的人民币同业拆借，也不能禁止或者限制离岸人民币存款在同一金融机构在香港和内地分支机构之间的调拨使用等等。

（4）、香港人民币离岸业务还可能会对境内银行业的人民币存贷款业务构成竞争，冲击国有商业银行的改革，动摇国本。

（5）、如果在香港批准设立人民币离岸业务，香 港 是 亚 洲 唯 一 没 有 离 岸 业 务 和 本 地 业 务 限 制 的 金 融 中 心 ， 允 许 海 外 金 融 机 构 进 行 任 何 境 外 或 境 内 的 金 融 活 动 。两地的利率势差可能会成为大规模套利行为契机，从而动摇人民币的稳定；由于离岸金融市场与世界金融市场整合为一，人民币资本流动性大幅提高，使得国内的货币政策丧失独立性与效力，造成货币流动的无管制，货币政策控制的效应降低，从而影响整个宏观经济。

由于在香港批准设立人民币离岸业务市场可能有以上这些风险，有可能影响内地货币政策和宏观经济调控的效果，这些行为对中国金融体系带来的冲击可能是毁灭性的。

4.3.4 在XX建立人民币离岸业务中心的好处

（1）、香港因上述原因不能经营人民币离岸业务后，如果在在实现国家金融安全和提高金融资源配置效率均衡的前提下，在XX进行人民币离岸业务，允许海外的金融机构把其人民币存款在XX使用，例如进行贷款，而遵从中国大陆金融监管机构的管理，这样可以满足海外金融机构从事人民币离岸业务的需求，又可以回避如果在香港从事人民币离岸业务由于一国两制无法监管的风险。使海外的金融机构获利，是一个皆大欢喜的交易。

（2）、另外一个好处是，通过XX离岸业务，中国内地的金融监管当局可以间接对海外相关金融机构吸收人民币业务活动进行监管，可以禁止或者限制XX离岸市场上的人民币同业拆借，禁止或者限制离岸人民币存款在同一金融机构在海外和内地分支机构之间的调拨使用，达到维护人民币汇率及其离岸市场的平稳，掌握相关海外市场上的人民币供求状况的目的。

4.3.5 海外人民币存款在ＸＸ开展离岸业务分析

（1）、如果允许海外的银行在吸收人民币的同时，可以同时在ＸＸ允许开展类似于美国国际银行便利（IBFs）的业务，使离岸业务能够在岸同步进行，有利于国内金融业的国际化发展，人民币离岸中心的建立也不至于对国内金融业的冲击太大。

注：1981年12月﹐美国联邦储备委员会同意设立IBFs－－国际银行业设施(又称国际银行便利)之后﹐纽约离岸金融业务迅速发展。它的主要交易对象是非居民。筹资只能吸收外国居民﹑外国银行和公司的存款﹐但开办国际银行业设施的不限于外国银行﹐任何美国的存款机构﹑“爱治法”公司和外国银行在美分行皆可申请开办。存款不受美国国内银行法规关于准备金比率和存款比率的限制。贷款必须在美国境外使用。该“设施”可使用包括美元在内的任何一种货币计价。由于美元是最主要的国际通货﹐而该离岸市场主要交易货币也是欧洲美元﹐所以纽约离岸市场以本国货币作为主要交易货币。1986年开放的东京离岸市场也属这一类型。

（2）、经常项目：如果允许海外的银行在ＸＸ办理企业经常项目下人民币业务，如进出口结算、贸易信贷业务。中国内地和香港、台湾、东南亚贸易额在在最近已经突破６万亿人民币，如果能够进行人民币结算，则可为企业节省外汇交易成本２５亿美元左右。由于可以进行经常项目下的人民币结算，企业对外汇的供给和需求都会降低，可能还会减少外汇市场供需的波动幅度。由于ＸＸ人民币离岸市场的人民币利率市场化程度相对较高，可能有利于人民币利率市场化进程的推进。

（3）、资本项目：海外的银行在XX办理资本项目人民币业务，必须与中国内地银行一样，离岸业务必须符合中国的资本项目管理和外汇兑换政策，即非居民（包括企业）与居民之间的人民币借贷、投融资属资本项目交易，适用中国的资本项目管理政策。绝对不能对离岸业务和在岸业务采用双重待遇，否则的话，必然会出现套取在岸与离岸之间“投资”与“汇兑”政策差异之利的大规模资金流出和流入，对国内金融市场、外汇市场和银行业造成较大的冲击。由于在XX可以对离岸业务采用与在岸业务同样的资本项目和外汇兑换管理政策，即使允许海外的银行在XX全面办理人民币业务，对人民币汇率的影响也是可以控制的。

4.3.6 XX建立人民币离岸业务中心的优势

（1）、XX有非常好的基础设施，有足够的经验和技术来运营人民币离岸业务。

（2）、离岸业务是金融管制的产物，国内市场的金融管制是该本币离岸金融市场设立的前提条件。也是盈利的前提。

（3）、马来西亚和新加坡的经验证明，当对资本项目管理和外汇兑换进行严格管理并且能有效实施时，是可以将离岸市场的影响加以屏蔽的，而且离岸市场也难以兴风作浪。