主题：【整理】地方政府在房地产困境中的角色 -- wqnsihs

一个是“出口-外汇占款”的基础货币投放正反馈。

一个是“土地财政-公共支出”的投资正反馈。

是我们近些年来创造繁荣的两个主要发动机。

参见小文 SkyWalkerJ:人民币升值真正的忧虑在哪里

理论上正反馈系统不稳定，会逐步自我加强到破坏性的阈值。现在我等小民，担忧的就是这两个正反馈何时终结。此后几乎必然发生一个逆向的正反馈过程来进行修正。即忙总文中“一旦地价下跌”后面的叙述。

曾几何时，当财长Paulson向众议院议长罗佩西单膝跪地请求国会通过金融援助法案的时候，美国的财政金融体系在那一个短暂的时间窗里确实成了案板上的鱼肉，俄国人也曾来找我们串联，采取共同行动打击美元。然而，2009年疯狂十万亿信贷之后，攻守之势正在易位。我们还不知道这两个正反馈终结的边界条件是什么，但美联储一旦开始撤出刺激措施，紧缩流动性，全球资金回流美国，肯定会将我们推向不利的境地。因为过去一年多虽然美联储把资产负债表规模翻倍，但美国M2年化增长最多只有9%，我们去年却是近30%。外面在去杠杆，而我们在加杠杆。美国开动了印钞机，但被水淹却是“你们的问题”。所以才有央行副行长朱民的警告：美加息将戳破新兴市场泡沫