主题：【编辑】美国经济周报2010年4月第1期 -- 南方有嘉木

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内容摘要：今年以来，我国宏观经济继续回升向好，工业生产加速回升，投资保持稳定运行，消费持续快速增长，进出口恢复好于预期。与此同时，经济运行中也存在国际贸易保护主义抬头、人民币升值压力加大、旱灾加大农产品价格上涨压力、新开工项目投资增速较快、节能减排任务艰巨等突出问题。展望未来，在基数效应、政策效应和库存效应等因素的影响下，2010年宏观经济将呈现出前高后稳走势，预计全年GDP增长9.5%左右，CPI增长3.5%左右。

一、1－2月份经济运行的主要特点

2010年1-2月，我国宏观经济仍然处于恢复性增长阶段，工业生产及三大需求呈现良好开局。

1、工业生产加速回升，增速创经济回升以来新高

当前工业生产延续了去年下半年以来持续回升的态势，呈现出增长速度较快、企业效益提高、产销情况改善的特点。工业产值和效益增长率创下本轮经济回升的新高点。（1）工业增长速度显著提高。1-2月规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点（见图1）。（2）重工业增速快速上升。1-2月重工业增长23.7%，比轻工业增速高9.2个百分点，重工业的强劲上涨对经济快速恢复提供了有力支撑。（3）企业利润大幅增加。1-2月份，全国规模以上工业利润同比增长119.7%，此数字创十年来历史新高。（4）产销率提升。1-2月，工业企业产品销售率为97.2%，比上年同期提高0.1个百分点。工业企业实现出口交货值同比增长22.5%。

图1 工业增速（%）走势图

2、投资保持稳定运行

在投资惯性的作用下，1-2月投资需求继续保持稳定增长走势，城镇固定资产投资同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。具体特点表现为：（1）房地产投资强劲反弹。全国完成房地产开发投资同比增长31.1%，增幅比去年同期提高30.1个百分点。（2）政府投资项目增速明显放慢。中央项目投资完成额增长14%，较去年同期回落26.3个百分点，低于近五年平均水平。（3）投资结构进一步优化。第三产业投资增长30.9%，高于第二产业9.9个百分点。在各行业中，资源节约型行业如废弃资源和废旧材料回收加工业，涉及民生行业如社会保障、文化体育等行业投资增长速度提高较快。

3、消费持续快速增长

在国家扩大消费政策的有力推动下，市场销售持续旺盛，（1）社会消费品零售总额增速不断提高。1-2月消费品零售总额达到25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点。（2）住房、汽车等主导消费领域销售旺盛。全国商品房销售面积7155万平方米，同比增长38.2%，商品房销售额4116亿元，同比增长70.2%。房地产市场活跃带动了相关领域消费的提高，家具、建材等商品消费增速达到30%以上。1-2月汽车产销分别完成282.10万辆和287.57万辆，同比分别增长92%和84%。1.6升及以下乘用车在乘用车中市场份额达到72%，比2009年提高2个百分点。（3）旅游、信息、文化等服务消费发展势头良好。随着旅游业加快发展，各地旅游人数和收入不断提高。同时，全国信息服务消费、文化消费呈现出持续增加局面。

4、进出口恢复好于预期

在世界经济逐步复苏的影响下，我国外需恢复加快，增幅超出预期。1-2月，我国进出口总值3864亿美元，同比增长44.8%，其中出口增长31.4%，进口增长63.6%（见图2、图3）。（1）出口结构优化。从贸易方式看，一般贸易进、出口增长速度均超过加工贸易；从商品结构看，机电设备、高技术产品出口增长速度快于平均水平。（2）贸易顺差大幅下降。当前我国进口增长明显高于出口，1-2月贸易顺差为217.6亿美元，同比下降50.4%。（3）出口地区多元化。当前我国对美、日、欧等发达国家出口比重降低，对东盟、南非等新兴市场出口不断扩大，海外市场趋于多元化。

图2 出口走势图 图3 进口走势图

5、物价水平温和上涨

1-2月，我国物价呈现温和上涨走势。（1）居民消费价格稳步走高。在春节、翘尾以及寒冷天气等因素影响下，1-2月，居民消费价格同比上涨2.1%，增幅同比提高2.4个百分点。其中，食品价格上涨5%，拉动CPI上涨1.63个百分点，对CPI上涨的贡献率高达77.4%。（2）工业品出厂价格继续走高。在工业强劲回升、国际商品价格上行等因素的影响下，1-2月，工业品出厂价格同比上涨4.9%，增幅同比提高8.8个百分点。其中，生产资料出厂价格同比上涨6.1%。此外，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.1%。

二、当前经济运行中值得注意的几个问题

1、贸易保护主义抬头，人民币升值压力加大

美国等主要发达国家不断向中国发起反倾销、反补贴调查，同时逼迫人民币升值，我国面临的贸易环境不容乐观。美欧等国本次掀起的贸易保护风潮涉及产品众多，对涉及企业造成严重影响，并影响到相关行业的就业状况和产业结构调整。美国总统奥巴马多次公开表示，将对中国施加更大的压力促使其开放市场；130名美国国会议员联署敦促奥巴马政府将中国列为汇率操纵国；参议院发动议案要求提升对货币汇率操纵国的处罚。与此同时，欧洲央行也表示，中国人民币对美元汇率维持不变，将美元贬值冲击转嫁给其他国家，中国应采取更多措施恢复世界经济平衡。国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高，施压人民币升值。

2、农业灾害加大农产品价格上涨压力

2010 年以来，西南多个省区持续性大面积干旱是几十年不遇的极端事件，这些灾害的发生导致当前我国局部地区出现农产品价格上涨。（1）灾区粮食减产。西南各地减产、绝收面积不断扩大。据云南省政府统计，2010年省小春播种受灾面积达3148万亩，占已播种面积的85%，初步预计全省小春粮食将因灾减产50%以上。（2）旱区粮食价格飙升。西南地区多个城市米价上涨，云南涨幅超过13%。这一情况同时波及到南方临近省份，广东等省市粮食价格目前也略有上升。（3）全国粮价提高。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，截至3月下旬，国内成品粮价格稳中微涨。粮食价格一直是影响CPI的重要因素，我国CPI构成中食品类权重占33%左右，粮价上涨必将带动肉禽蛋奶等食品价格走高，增加国内物价上升压力。

3、新开工项目投资增速仍然较快

今年中央明确提出要严格控制新开工项目。统计数据显示，1-2月新开工项目计划总投资达10616.11亿元，同比增长42.7%。这一增速仍然略显偏高。现时期新开工项目投资增长过快，必然推动下一阶段投资速度继续提高。在经济逐步趋向正常运行的情况下，新开工项目增长过快将增加资金需求量，使信贷规模难以调控，导致货币政策不能及时调整，影响政策预期效果。

4、高耗能行业增长较快，节能减排任务艰巨

国际金融危机对我国经济的冲击表面上是对经济增长速度的冲击，实质上是对经济发展方式的冲击。转变发展方式、调整产业结构必须抑制高耗能产业扩张。但是1-2月，我国高耗能行业再次呈现出盲目扩张势头。（1）部分高耗能产业工业生产增速高于平均水平。其中黑色金属矿采选业增长28.0%，有色金属冶炼及压延加工业增长27.8%。高耗能产品中钢材产量增长27.7%，十种有色金属增长39.3%，水泥增长26.5%。（2）部分高耗能行业投资增长较快。其中黑色金属冶炼及压延加工业投资增长28.3%，有色金属冶炼及压延加工业增长43.7%。（3）钢铁等高耗能产品出口再度提高，1-2月钢材出口数量增长55.1%。今年以来，部分高耗能产业的快速扩张，一度导致电力供应紧张。当前应对全球气候变化、能源资源安全等全球性问题错综复杂，我国节能减排压力巨大，高耗能行业增长快速反弹，进一步增加了未来节能减排任务的艰巨性。

三、上半年和全年主要经济指标初步预测

今年我国经济发展环境虽然有可能好于去年，但是面临的形势极为复杂。各种积极变化和不利影响此消彼长，短期问题和长期矛盾相互交织，国内因素和国际因素相互影响，经济社会发展中“两难”问题增多。展望2010年我国经济增长，“阶段性”特征将表现得较为明显：上半年，在政策效应、再库存化、基数因素的影响下，宏观经济将快速增长，工业生产与三大需求等各项指标大幅提升，预计GDP增幅达到10.9%左右；下半年，由于库存回补阶段趋于结束、刺激政策边际效应递减、基数较高等不确定因素，经济运行将趋于平稳，各项指标数值将低于上半年，初步预计全年GDP增长9.5%。

1、工业生产增速接近过去十年平均增长水平

一是“再库存化”因素影响工业走势。2010年上半年，我国以及世界经济仍将处于基钦短周期的上升阶段，延续“再库存化”特征，以资本品为代表的工业产品需求旺盛，工业增长动力较强。下半年，“库存补充”要求逐步达到饱和，在没有新增长点出现的情况下，工业增长将放缓。二是基数效应将使工业生产呈现前高后稳趋势。2009年1-2月，全国规模以上工业增加值增速降至本轮工业循环周期的谷底，仅为3.8%，3月起逐渐回升，11、12月份分别回升至19.2%与18.5%的相对高位。在基数效应的影响下，今年工业增长必然呈现出前高后稳的特点。三是先行指数预示工业近期稳定增长。全国制造业采购经理指数（PMI）连续13个月位于临界点——50%以上，3月达到55.1%（见图4），表明至少上半年制造业总体仍将保持回升向好势头。但近期国际铁矿石等原料价格飙升，导致中国钢铁、汽车、船舶等机械行业生产成本急剧上升，未来汽车业生产与销售不确定因素增多，可能对工业生产形成一定负面影响。

图4 PMI指数走势图

总体而言，上半年由于工业品库存回补、基数效应显著、前期新开工项目增幅较高等因素，工业增长将处于相对高位，增幅达到16.3%；下半年由于库存回补放缓、基数效应减弱等因素，工业增速将逐步趋稳，全年预计增长13.5%，接近十年14.5%的平均水平。

2、社会消费品零售总额名义增速加快

一是扩大居民消费政策将继续成为拉动消费增长的重要推手。2010年，我国促进消费的各项政策措施基本全部保留，而且增加了财政补贴的品种范围和补贴金额，有助于保持政策对消费的推动作用。二是居民收入较快增长支撑消费水平提升。2009年城镇居民人均可支配收入实际增长9.8%，远高于1979-2008年30年平均7.2%的增速，农村人均纯收入实际增长8.5%，高于1979-2008年30年平均7.1%的增速。三是居民消费价格指数由负转正，将提高消费名义增长速度。2009年我国CPI下降0.7%，而今年CPI将呈现正增长，社会消费品零售总额名义增速将因此提高。但也存在一些抑制消费增长的因素：西南多省区出现严重旱情，降低了当地居民尤其是农村居民的购买能力，使局部地区消费能力受损。汽车消费热度出现降温迹象。

综上所述，消费需求的阶段性影响因素变化并不明显，全年将保持平稳增长态势，上半年与下半年增长水平较为接近，初步预计上半年社会消费品零售总额名义增长19%，全年增长18.5%。

3、投资增速回落至较为平稳区间

促进投资增长的因素主要有：（1）新开工项目投资增速较快，将推动投资继续增长。2009年新开工项目投资增长67.2%，今年1-2月增速仍高达42.7%，后续投资将保持一定规模与增速。（2）企业效益逐步好转将提高投资积极性。1-2月工业主营业务收入大幅增长39.7%，规模以上工业利润猛增119.7%，盈利增加将增强社会投资意愿。（3）在房价和销量大涨的影响下，房地产投资将保持较高增长速度，并成为拉动投资增长的重要力量。（4）国务院近期出台了一系列鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施，部分领域民间投资门槛放宽，成本降低，这将有利于改善民间投资现状。

抑制投资增长的主要因素：（1）投资政策出现调整。今年各级政府投资将集中力量保续建项目，严格控制新开工项目，资金安排主要用于项目续建和收尾，中央与地方政府下一阶段投资项目规模将减少。（2）投资资金增量将逐步收缩。今年以来央行两次调整存款准备金率，年内加息预期不断增强，货币窗口指导政策转为收紧，预计信贷增长较去年将有所回落，社会投资资金增量将下降。（3）部分行业产能过剩问题突出，相关投资将受到遏制。

综上所述，政策因素将成为今年投资增长的主要影响因素，政府投资增速放缓带动全社会固定资产投资增速高位回落，初步预计今年投资增长将低于去年水平，上半年达到25.5%，全年为25%左右。

4、外贸进出口呈恢复性增长

全球经济回升为出口需求恢复提供了有利条件。根据IMF预测，2010年世界经济增长3.9%，世界贸易量将增长5.8%，较上年提高18.1个百分点。国际市场需求也将进一步扩张。国外库存回补推动我国工业品出口增长。在各国政府大规模经济刺激政策的推动下，金融机构和实体部门信心得以恢复。金融危机时期大幅削减的库存需要回补，国际产品采购规模扩大，有利于推动中国制造品出口。先行指数预示未来国际贸易继续增长，中国外贸形势亦将随之好转。

图5 波罗的海干货散装船运费价格指数

波罗的海综合运费指数2009年1月触底后，呈现出走高趋势，预示着贸易形势将逐步向好（见图5）。我国出口退税、出口信用保险、贸易便利化政策等一系列出口扶植措施将继续支持出口回升。基数因素将导致今年进出口增速前高后低。

抑制外贸增长的因素主要是：（1）各国“自顾性”贸易政策扰乱市场正常秩序。美国总统奥巴马在2010年的国情咨文中提出美国要在未来五年内使出口量增长一倍，成为世界最大的贸易出口国；中东乙烯产品超低价抛售，导致世界其他国家大部分乙烯装置停产，严重抑制包括我国在内的部分国家相关产业发展。这些“自顾性”贸易行为将打破国际贸易市场正常秩序，造成混乱局面，阻碍中国出口恢复。（2）贸易保护主义将抑制我国外贸发展。目前以美国、欧盟为代表的世界主要发达国家为了保护国内产业，不断制造贸易争端，掀起反倾销、反补贴调查事件，国际贸易摩擦在数量与规模上均呈现扩大趋势。日益严重的贸易保护主义将压制全球国际贸易活动、威胁世界经济复苏，对中国出口将造成明显不利影响。（3）国际大宗商品价格不断走高、劳动力成本上升等因素将增加出口企业成本，削弱我国出口产品价格竞争优势。

综上所述，世界经济复苏以及基数效应是今年影响我国进出口增长的主要因素，预计2010年上半年我国进出口呈现明显恢复性增长，出口增长27.5%，进口增长38.3%；下半年进出口增速有所放缓，全年出口增长18%，进口增长23.5%。由于进口增速快于出口，贸易顺差规模将略有下降。

5、物价总水平波动上行

推动物价回升的因素主要有：（1）翘尾因素提高今年物价水平。经计算，2010年CPI翘尾因素为1.2个百分点，其中一季度为0.9个百分点，二季度为1.6个百分点，三季度为1.7个百分点，四季度为0.8个百分点；PPI全年翘尾因素为3个百分点，其中一季度为4.3个百分点，二季度为4.4个百分点，三季度为2.4个百分点，四季度为0.9个百分点。（2）国际大宗商品价格的传导效应将推高国内价格增速。目前以铁矿石为代表的国际大宗商品价格成倍上涨，预计未来在经济回升预期、流动性充裕以及美元持续贬值等因素的共同作用下，全球大宗商品价格将继续稳步回升，我国输入型通胀压力增强。（3）国内货币信贷增长的滞后影响将增加物价上行动能。前期信贷增长迅猛，导致货币流动性充裕，为今年物价上升提供了条件。此外，资源环境税费和资源性产品价格改革深化、西南旱情抬高粮食价格等因素均将促使物价上升。

抑制物价上涨的因素：（1）从基本面看，当前产能过剩问题突出，社会总供给仍然大于总需求，这将有助于抑制物价上涨。（2）目前各国正在研究刺激政策退出的时机与方式，提高利率的可能性不断增强。货币政策收紧措施将在一定程度上抑制通货膨胀预期。

初步预计居民消费价格指数上半年增长3.3%，全年增长3.5%左右；工业品出厂价格上半年增长6.3%，全年增长6%左右。

附表： 2010年上半年及全年主要指标预测表（单位：亿元，%）

指 标 2009年实际 2010年上半年预测 2010年预测

绝对值（亿元） 增长率（%） 绝对值（亿元） 增长率（%） 绝对值（亿元） 增长率（%）

GDP 335353 8.7 161174 10.9 381975 9.5

一产 35477 4.2 13090 3.9 38520 4.2

二产 156958 9.5 83674 12.9 183830 10.7

三产 142918 8.9 64410 9.9 159625 9.5

规模以上工业增加值 - 11.0 - 16.3 - 13.5

轻工业 - 9.7 - 12.8 - 10.5

重工业 - 11.5 - 17.8 - 14.8

全社会固定资产投资 224846 30.1 114608 25.5 281058 25.0

城镇固定资产投资 194139 30.5 98403 26.0 243644 25.5

房地产投资 36232 16.1 18131 25.0 43478 20.0

社会消费品零售额 125343 15.5 69866 19.0 148531 18.5

出口（亿美元） 12017 -16.0 6650 27.5 14180 18.0

进口（亿美元） 10056 -11.2 5872 38.3 12419 23.5

外贸顺差（亿美元） 1961 -34.2 777 -19.8 1761 -10.2

居民消费价格指数 99.3 -0.7 103.3 3.3 103.5 3.5

工业品出厂价格指数 94.6 -5.4 106.3 6.3 106.0 6.0

注：1.GDP、三次产业和工业增加值增速按可比价格计算，绝对值为现价。

2.其余指标绝对值和增长速度均按现价计算。

（执笔：范剑平　牛犁　闫敏）