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主题:【价值组实盘报告】第111周:告别大放贷、大炒房、大紧缩 -- 陈经

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家园 【价值组实盘报告】第111周:告别大放贷、大炒房、大紧缩

对大势的观察

本周的好事是,欧美救市效应失去,开始大跌了。中国与发达国家经济是半竞争半合作的关系,想维持现状当然就希望世界经济好,但如果考虑长远发展,欧美越是崩溃对我们越有利。A股周一跌了5%,周五有了一个百点回升。走势上是重复过去跌200点回100点的态势,三四次了。量能上一直维持了700-800亿的水平,并不低于过去平衡市的低点成交量。

A股这种资金结构,可以一直做空。跌多了就抢下反弹,然后涨了一点继续杀跌。只要抢反弹看空的心态不变,就会一直跌。我不知道低点在哪里。如果是趋势交易主导市场,杀跌会很狠,可能会打出难以置信的低价,因为看多的没钱买了。这个过程结束,可能是政策预期变了,钱往里进,市场又开始变成做多心态,V型反转,如2008年底的事。

但我觉得事情不会重演,正如房地产调控不可能再次松动放开炒房。现在外围情况不明,调控的动作就基本停下来了,但并没有反转。基本可以肯定,2009年猛放贷款的事不会再出现了。即使全球经济二次探底,中国就降低增长率得了,并不是过不下去了,仍然会有很多成绩。4万亿投资这种事,中国会继续干,新疆又出来2万亿。如果真是于国于民都有好处的事,不需要增发太多货币也可以搞到钱。四川重建,各地对口支援,把钱凑出来并不太难。总的来说,我认为中国的宏观经济调控思路可能会有根本的转变。

到2007年底,社会投机情况就很严重了。炒房成了社会问题,大炒房出现了。2008年觉得要解决问题,就搞了一个大紧缩,抽血一样社会上没钱只好卖资产。忽然发现不对劲,2009年又搞了大放贷,一举放出两倍的新增贷款,同时还以前所未有宽松程度放开大炒房。大炒房、大紧缩、大放贷,指标勉强算是维持住了,经济增长过低的时间不长。但是付出的代价是中央威信全无,甚至对中国的信心都有所丧失。

表面上指标不错,但稍为深入观察,就发现各种结构性问题很严重。投资无效率,贫富分化严重,投机盛行,社会怨气冲天,疯了一样。可以说,现在中国有一股“邪气”。不好好搞建设,不正常投资,而是歪门邪道唯利是图,炒房炒股都胡乱估值,趋势性的疯狂逻辑成为主流。因此,在中国内部,产生了对中国未来前景的怀疑情绪,搞得中国好象要崩溃一样。经济增长第一,股市跌幅却全球最高,全球危机,房价却一年翻倍。

对于这个崩溃情绪,可以理解,但它是非理性的。中国的事有好有坏,主要是好事。坏事抓眼球,好事多年习惯了不当回事,所以坏事反而成了主流关注焦点。比如说宏观调控,可以下结论说,几年来搞坏了,是个坏事。但它调控的是中国经济,经济本身并不是没有进步,根本不是下坡路。即使在全球最大的危机中,中国也不断前进,无论相对还是绝对,世界第一的发展速度不是假的。不能因为宏观调控没搞好,就说中国经济要完蛋了。因此产生的悲观预期都是非理性的。如果站在境外看中国就很清楚,许多人会羡慕中国怎么可以做那么多的事,眼见的进步每天都有。

中国有投机的坏人,但社会主流还是在努力工作搞建设。即使是地方政府胡乱投资,它的发展动力也是强大的。如果啥也不作,还不如胡乱投资,好坏能干点事。投资效率低,就会产生一些乱象,理论上会用通胀来解决,或者让某些人付出代价。坏账多点,以后经济规模大了,也容易解决。现在市场光关注乱象,对发展却当不存在一样,过分悲观了。

可以肯定地说,现在对中国的悲观情绪,是非理性的短期观察。它的根源是这几年的大炒房、大放贷、大紧缩,而不是中国真的就成了末世。在世界各国找进步因素,没有谁比得过中国。我们也不是吹,而是有实实在在的成绩。由于成绩不错基本面好,所以要求也高。比如要求创新,要出能和跨国公司直接比竞争力的大企业。一时出不来,就说要完蛋了。这也是一种非理性的极端观察。出不来,就继续努力,以后就出来了。出不了大的,就出小的,出中国特色的,这就很多了。以前产品设计、工艺都不行,觉得毫无希望。现在设计大步赶上来了,工艺有进步,但还有差距,怎么说情况也比以前好。为什么以前可以追上来,现在反而要悲观?这种情绪其实也是一种浮躁,急功近利,光看一些“失败”领域(其实只是还没追上),如果没有一步登天,进步都当不存在。

现在中央要切实改变大炒房、大放贷、大紧缩的思路,把社会的邪气降下来。哪怕经济增长有困难了,也不要靠炒房,不要大放贷,增长不了就老实窝着,不要撑。大紧缩其实是跟着大炒房大放贷来的,不要一刀切。应该干的事,不要有顾虑,扑上去干完拉倒,坏账就坏账,以后都能解决。我感觉中央的调控思路是到变的时候了,教训足够深刻了。

市场上对这个政策风向的理解我认为是有误的,还是按“大放贷要转成大紧缩”了来理解。还是按过去的V型来整,先打它个坑死人的底,然后再一年翻它一倍。等宏观调控的情绪稳定下来,这种做空情绪也就能差不多了。

目前要大力实行价值投资,也许能对抗做空。比如保险资金、社保拿出上千亿扑上来,难道会亏?那除非经济崩溃了。可要是真崩溃了,保险、社保还有啥意义?所以我估计现在已经有不少资金在搞价值投资的行动了。只不过大资金很精明,并不在乎短期下跌,还是一点不唱多,任做空的扔,市场继续跌。在做空的最后阶段,做空其实是错误。某些基金的低仓位,就是反指,往往如此。我不知道啥时是最后阶段,只知道现在是价值投资的好时候,可以坚定地实践“熊市买股”。

对个股的分析

由于跌得比较多,今年浮亏比较大。不过可以就当它没发生,也不报告这种虚的损失,干别的事去就行了。我认为股市3000点以下是我理解不了的意外,所以,就不管它了。等它恢复正常,我再来理解。当然,必须持有的是有价值的股。中信证券一股分红5毛,净资产安全度高,不会跌光,可以不管。

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