主题：【原创】价值投资实盘及投资分析 -- 炎言

昨晚美股再次大跌至1万点以下，欧债问题继续发酵，看来道指在9000~9500能稳住就不错了。最近2周A股继续在低位徘徊，而港股总体略有回升，但期间有回落，俺在此时买入了上海电气（分析见后）。

对于价值投资者来说，市场下跌是值得兴奋的事情，就像商场里的商品在圣诞季打折出售一样。如果你能够对下跌保持这样的心态，意味着你是一名成熟的投资人，而这样的人会耐心的买入并持有你的投资，等待下一次泡沫，因为泡沫和低谷一样，每隔几年总会来一次（有时，有的个股几个月就会达到合理价格或出现高估）。

对于市场基本面，我持乐观态度。欧债危机其实没有那么令人恐惧，日本的债务和赤字更大，又怎么样呢？日本人民也没有过不下去。公共开支的增加，实际上是劫富济贫，只要富人不闹，没必要对穷人过不去，各个国家都像日本那么平均，其实是好事。所以，欧债危机要么是富人在闹事，要么是华尔街在闹事。这个风波用不了多久就会过去，习惯高债务、高赤字、平均主义就是了，象日本人一样。当然，另一方面，在意识形态上，还是应该鼓励勤奋劳动，日本人也并没有停止勤奋劳动。中国早晚也会走到这条路上来。

持仓情况

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股票 平均持仓价 仓位* 浮动盈亏

交通银行（A股） 6.63 RMB 12% -3.6%

上海电气（港股） 3.39 HK$ 8% 3.5%

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投资分析

上海电气的长期价值主要体现在：

1、 新能源

长期来看，电能的总需求增加，例如电动汽车普及、城镇化等，工业生产中虽然采取节能减排，但总量很难减少。新能源市场本身的市场空间在高速增长，包括核电、风电、太阳能等。而且相对于火电，这几种能源具有设备投资大而燃料费用低的特点，所以发同样多的电，需要购买的设备金额多几倍。

在市场份额方面，上海电气是国内火电三大企业中最大的。在风电方面，目前上海电气较为落后，但相信其海上风电起来后，会逐步赶上来，成为第4大风电厂商。在核电方面，核电的玩家较火电更分散一些，但上海电气仍排订单量第二。

2、 火电

上海电气的发展机会是进入海外，他们一方面自己做EPC，一方面给西门子代工。代工不仅是一个很好的抢占市场份额的方法，还是消灭竞争对手的方法。

3、 电梯

这块业务会随着城镇化平稳发展。

4、 其他

上海电气有几块非核心业务，也不怎么赢利，是应该拿掉的，例如印刷设备等，相信管理层会象09年拿掉轨道设备等业务一样拿掉这些业务。

目前港股上海电气P/E在14倍左右，价格相对合理。未来几年，随着新能源业务体现在收入中，以及公司辅业整合，利润会上升，而估值会提高。

再说一下银行。现在中国的银行普遍比较保守，放贷结构上没有多少高风险的东西。银行业交叉销售在增加，个人业务收入会快速增长。未来几年的信贷量虽然增长率下降，但在城镇化的大背景下，总量和增长率的绝对值还是很大的。交通银行较09年的高点已经下跌了40%多，估值较为合理，随着股价下跌，俺还会进一步买入。