主题：【原创】国家财富 -- 万里风中虎

10月20日，中国人民银行作出了令外界颇感意外的加息之举。

据统计，2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量(M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金)却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705 倍。

根据官方数据，2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元，而到了2009年，我国GDP总量为33.5万亿元，广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍，比差多出了27.1万亿元。

从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。

(中国经济周刊)

仅从以上数据来说，我们国家的货币之虎已经养大了。

在2002年本届政府上台的时候，广义货币不过是GDP的1.5倍左右。2008年12月中央经济工作会议确定了的“争取广义货币供应量增长17%左右”目标，最终却是以增长27.7%表现出来的，高出10个百分点。

于是，2009年搞救市非常4+7, 广义货币就到了GDP的1.8倍，到现在是覆水难收达到了2倍以上。正是央行“极度宽松”的货币政策将过去30年(特别是近10年)央行“积极”推动货币超发的情况推向了极致。

如果问题仅仅是超发货币的问题，我还不会这么紧张（我只是自己紧张，不是吓唬人，所以不紧张的同志们可以直接屏蔽我的言论，从而对我的言论不紧张）。

关键是我们所说的超发货币43万亿是广义货币供应量对应GDP之间的差距。

而GDP，如果我们用静态均衡的观点是由消费，投资（包括外来的FDI，也会形成部分的外汇储备），贸易顺差加财政赤字（C + I + EX-IM + E-T）所构成的总需求以及消费和储蓄（C + S）所构成的总供给所决定的。只要宏观经济一直在发展，消费的因素相互抵消，我们可以看见投资，贸易顺差加财政赤字都是来源于储蓄，也就是储蓄的一部分。

所以，贸易顺差所带来的外汇储备实际上就是外贸企业的储蓄。而且是记录在当年的GDP中的，不是无所谓的东西，而是国家财富。

这部分储蓄对应广义货币供应量中的储蓄存款中。

请注意，这部分储蓄存款是中央银行以人民币发出的债务，在国内没有对应的实物产出，实际上却是央行以美元形式存在的资产，和没有实现的对美国实物的购买力。

那么，对于物价上涨的影响就不仅仅是货币超发的问题，而是经济结构的问题。

外贸顺差所带来的储蓄没有对应的实物资产，推动通货膨胀的力量是超发货币43万亿，其中就有储蓄总额中代表外汇储备存量的2.4万亿美元（大概是20万亿人民币）。　

这些都是没有实物对应的货币，如果他们只是待在流动性陷阱中，那只是笼中之虎。

可是，实物产出是来自实物于投资。一旦出现投机狂潮（比如说是房地产,农产品,有色金属,石油,煤炭,期货,股市的暴涨），和所谓的以救市为名的大规模投资（钢材水泥等的暴涨）。

笼中之虎就会变成出柙之虎，恶性通货膨胀就必将来临。

而通货膨胀，利率上调，失业，人民币升值，出口衰退，私人投资不足，和股市房地产市场的暴涨暴跌会交替出现。

如果我国政府将“十二五”规划期间GDP增速下调到7.5%～8%之间，未来几年的CPI控制目标上调到4%，那么未来几年广义货币增长率应该控制在13%～14%以下来应对流动性泛滥。

从未来两年的央行货币政策来看，逐步收紧货币供应增幅并消化过多货币供应是当务之急。不过，所谓饮鸩止渴，越喝就越渴，没有政治上的高瞻远瞩和足够的胆略，我们的货币超量发行会在地区/部门竞争的倒逼机制下难以遏制。而美国过度宽松的货币政策，犹如火上浇油。

所以，在内忧外患中的人民币，必须伴随着国际化进程的推进（尤其是对东南亚，西亚和东欧的渗透），从跨境贸易结算的结算货币进而成为各国的储备货币，从而消化贸易顺差和FDI所带来的货币超发，寻求突围。

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