主题：【原创】小虎纵横谈（6）军形（下） -- 万里风中虎

吉林敖东说来简单， 96％的利润来源于广发，所以风险也全在广发身上。没有什么好说的，广发业绩好、股价好，那吉林敖东就好。

敖东/广发潜在风险：

1）广发2011年2月12日7亿多的大小非解禁，流通市值扩大7.3倍，现在估值已经很高，总市值已经超过中信证券，解禁后抛售的欲望会很大，股价会有很大的压力。具体请看：dolong:不用这三家大非来抛，其余的小非是当前流通市值的8倍

2）敖东的估值问题：敖东入股广发原始股价位很低，2年后解禁可以卖出，所得全都是利润，需要交税，大概有25％的增值税，所以需要在广发价位的基础上打折。

3）券商系统性的风险，这个我不清楚具体数据，但券商的主要收入是佣金是清楚的（占50％以上，小券商甚至有80％以上的利润来源于佣金）。各个券商同质化严重，没有什么技术含量，凭什么有50％以上的毛利率。所以各个券商佣金战激烈，手续费率越来越低。虽然证监会两个月前有利好，下令佣金不得低于成本价，但执行起来估计也会有很多猫腻，佣金下跌的风险还在。而且券商成本越来越高，土地租金以及工资成本上升使得券商利润下降。

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以上是我一家之言，请勿据此投资，盈亏自负，（我早就已经全部退出券商股，近期也不打算硼券商股）。

• 敖东/广发，以及券商股的潜在风险