主题：漫谈中国外汇储备 -- ly20060204

中国现在的状况是三高：高货币，高通胀，高储备。这三高之间是存在内生的逻辑关系，就是高货币投放，导致高通胀，而高通胀又导致了高库存。企业已经不能通过损益表挣钱，所以都在期待用资产负债表挣钱，简单说就是想通过囤货溢价挣钱，这就导致了流通中货币流速的下降，也形成了对于资金的额外需求。

中国政府并不希望看到大宗商品价格的崩溃，大宗资产的价格暴跌。将使得中国的实际利率走高，也就是会刺破资产价格泡沫。中国政府就没有办法用通货膨胀来消除资产价格泡沫，从而实现经济的软着陆。所以中国只能选择维持大宗商品的价格。

从政治上来说，也是要拖，只要泡沫不在自己手里刺破，身后洪水滔天也不管我事。

静观最近的黄金价格表现，黄金的上涨挑起了大宗商品的全面上涨，这就好像高端住宅的价格决定了整个城市住宅市场价格的炒作逻辑一样。如果市场上存在庄家，他只要炒作5%的高端房产的价格就能带动起整个市场的价格是一个道理。

黄金上涨对于欧洲银行系统自有资本充足率的互动作用，也就是欧元债务问题的发酵，会促成黄金上涨的动力。结合前期中国政府力挺欧元的逻辑推理，这波做多黄金的背后推手，极有可能是中投公司。也就是中投公司奋不顾身的拉抬了黄金价格，促成了这一波大宗商品的上涨。

这次大宗商品的上涨，无非两种思路。

1，美国继续量化宽松，中国继续量化宽松。

2，美国将要紧缩，多头拉高出货。

第一种思路，也就是中美继续扩张货币政策的思路，这符合中国的利益，但并不符合美国的利益。第二种思路，符合美国的利益，而不符合中国的利益，所以斗争的焦点就集中到了黄金身上。现在中国不得不从购入欧元债务这种相对风险较小的选择上，改变为黄金多头这个高度风险的品种上，这在带动起整个大宗商品市场的同时，也为高盛等前期持有的大宗商品上的多头头寸提供了撤退的可能和掩护。

当中国的贸易盈余还没有走到极限的时候，欧美通过大宗商品上的多头头寸榨干了中国的利润；而当中国迫不得已开始被动的成为死多头的时候，实际上我们在极端的高位接手了欧美的多头头寸，也是把多头绞索放到了自己的脖子上。

而从美圆的技术图形上，从这个用万亿资金画出的图形上已经明显看到qe3的不可能，美圆的月线底部会在两月内构造完成，除非美国本土发生如日本核危机那样的事故。

要维持黄金等大宗商品的这个局面，将继续消耗中国的外汇储备，尤其是外汇储备中可流动的部分。欧洲的流动头寸现在在不断减少，而欧洲手里黄金储备很多，在某个时候，是要卖出黄金换流动头寸的，然后一切杯具从此开始，砰砰砰，连续引爆。

外围市场是别人开的赌场，这样的对决是没有胜算的。

唉，始作佣者，美联储北京分行是也。

希望有奇迹出现，中国能安然度过这一关。