主题：【简简评】第二季快开演了 -- 种植园土

国民收入等式

X-M=(S-I)+(T-G)

其中，X为出口，M为进口，S为私人储蓄，I为私人投资，T为税收收入，G为政府支出.

也就是说，如果政府出现赤字，要么私人部门调整储蓄和投资，不变，要么贸易就会出现赤字。

主权国家可以通过利率等货币政策手段调节私人部门储蓄和投资，也可以运用财政政策调整贸易赤字。

但是，欧洲央行推行统一的货币政策，那么利率等手段主要适用于欧盟整体，而无法用于纠正单个成员国的失衡。这样，财政赤字就成了单个成员国纠正贸易赤字的主要手段。所以，欧元成员国的首要责任便是控制财政赤字。

但是要区分一点：欧洲央行的利率是基准利率，而非借贷利率。PIGS政府要借款，就必须再在基准利率之上加一个risk premium。所以，欧盟利率降到了1.25%，但意大利国债收益率却涨到了7%左右。意大利国债1.9万亿欧，占其GDP 120%。

7%的收益率相当于每年1400亿欧利息。假设其中50%为外国人持有的国债，扣除意大利持有的外国国债。那么意大利的GDP必须保持120%×7%×50%=4.2%一年的增长率才能还外国人持有国债的利息。

但经济危机中意大利经济会萎缩，税收会减少，失业福利支出和利息支出大增，财政赤字会恶化。

如果要维持欧盟币值，那么意大利必须勒紧裤腰带。勒裤腰带首先要低价出售优质资产--意味着危机之后处境会更糟。