五千年(敝帚自珍)

主题:谈谈交易系统,说说稳定盈利。 -- ustcome

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家园 再好的系统,不知道复利投资的终极秘密也很可能失败

除非是100%保证获利。这个秘密就是衡量系统稳定性的指标--凯利指数,也就是几何平均值,这个可以说复利投资最重要的指标。

通常人们认识的复利公式是(1+复利率)^周期数,这个是假设每次操作都把上次的本金+利润全部再投入的情况,而这里还隐含一个假设就是每次操作成功的可能性是100%。但是实际上绝大多数投资系统是做不到的,如果按这个公式投资,结果必定失败。

如果说大部分人不适合投资股市,那么绝大部分人都不适合复利投资法。投资比例超过凯利指数很可能血本无归,即使不超过也可能因收益剧烈震荡心理无法承受而提前出场(通常资金增长越快震荡越大,也就是最大回退-Maximum Drawdown)。

举个例子,巴菲特喜欢用可转股或优先股投资企业,可是这些东西通常比普通股要贵(比如20%)。这点很多人不解:

1. 如果不看好这家企业,为什么要买他的股票?

2. 如果看好,为什么不用低一点的价格买普通股以降低成本?

这里的秘密就是凯利指数,因为可转股或优先股有可能附带利息,这样如果股票价格上涨超过20%,到期后就可以转成普通股卖出获利,否则,可以不转普通股但仍有利息。这样盈亏的波动就小,就可以投资更大比例的资金,衡量波动性和决定这个比例的,正是凯利指数。这才是复利投资的终极秘密。

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