主题：2012 大选周记 之一 -- 切地雷

联储的法定政策目标有两个：抑制通胀和保证就业。但这两个目标其实矛盾的。

最直接的道理就是，复苏或者景气带来的通胀压力会迫使联储加息，但加息会抑制复苏。而且现在的形势是联储自己在做国债的最大买家，坐庄国债把国债利率压到了历史最低点（10年债的常态利率至少是在4-4.5%，但现在只有1.7%左右），而加息会推动国债利率也跟随着上涨，会导致联储手头的那些低息国债的价值大幅度缩水。

而联储作为一个非盈利机构，他所产生的运作收益是要上缴财政部的。前年和去年联储共向财政部上缴的运营利润1500亿美元。既然他赢钱归财政部，亏钱了财政部也得买单。

过去3年长债利率不过下降了2%左右，联储就赚了1500亿，说明一旦利率上升，每25个基点联储的账面亏损至少会达到200亿美元。而美国GDP规模是14万亿，每增长0.25%也不过是350亿美元。况且GDP增长是不可能无限度扩张的。去年美国GDP增速是1.7%，前年是3.0%，格林斯潘认为美国可维持的GDP增速的合理区间应该是2.5-3%。也就是说，美国GDP最大限度每年贡献2000亿美元的增量。而通胀可从没有过发展的上限，利率更是跟着通胀走。

这是全球最大债券投资基金的掌门人的最新动向

2012年 10月 06日 格罗斯：近期购入了西班牙和意大利债券

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而目前正在和QE3一起实施的扭转操作（OT）的内容，却是卖出5年以下期限短债，买入5年以上期限中长债。而上半年各方猜QE3的理由之一就是联储的资产负债表中已经没有多少5年以下的短债可卖了。

这只是央行层面遇到的问题，经济本身层面上还有，美国GDP中消费占比过去30年的常态是65%，06年达到了72%的历史峰值，目前依然处于70%的水平。这个数字如果向常态回归，美国gdp基本就歇菜了。但如果不回归，美国的债务问题还要加剧。

另外的诸如婴儿潮进入退休潮，白人占人口比例跌破50%，福利体系隐性债务，就不是一时半会儿说的清了。