主题：为什么我们的货币总量超过美国，达100万亿？ -- hwd99

从央行资产负债表看人民币增发机制

央行最新资产负债表

项目 Item 2013.01 2013.02

国外资产 248268.3 251277.3

外汇 240185 243222.5

货币黄金 669.84 669.84

其他国外资产 7413.43 7384.94

对政府债权 15313.69 15313.69

对其他存款性公司债权 14502.65 13002.97

对其他金融性公司债权 10038.4 10035.1

对非金融性部门债权 24.99 24.99

其他资产 9783.57 8521.32

总资产 297931.6 298175.4

储备货币 252944 251965.3

货币发行 68818.55 67415.55

其他存款性公司存款 184125.4 184549.7

不计入储备货币的金融性公司存款 1253.92 1265.55

发行债券 13880 13880

国外负债 1000.06 1076.51

政府存款 23966.26 24473.34

自有资金 219.75 219.75

其他负债 4667.61 5294.96

总负债 297931.6 298175.4

来源： 外链出处

上表是最新发布的央行资产负债表。自1994年起，我国的中央银行（中国人民银行）开始向社会公布《货币当局资产负债表》。其中在1994至1999年期间按年编制发布，2000年之后则按月编制，并在月后4周刊登于中国人民银行网站。

货币当局资产负债表运用复式计账法（亦即每笔交易同时在两个或以上项目登记），按照历史成本计价。任何经济活动，都是资金或资产的运用，在资产或负债两个登记项目上的同时发生完全对应的变化。

1、资产负债表各项目含义

在资产项目里，第一项国外资产，包括了外汇，货币黄金和其他国外资产。其中外汇就是央行的外汇储备和货币黄金，是央行增印人民币分布购买外汇和黄金形成的，对应的就是负债项目中的储备货币，也就是向市场投放基础货币了。对其他国外资产项，有文章指出（附1），这是央行授意商业银行购汇，代替人民币作为准备金上缴到央行的部分，等于央行拿部分准备金购汇，降低了准备金率。三者都叫国外资产，其原因是，央行手里的大部分外汇，实际上都在国外央行的帐号上，而黄金也储存在美国联邦储备银行纽约金库，这可能是加入世界贸易组织的一项要求。

对政府债权项，是央行增发货币购买政府债券形成的资产，同样增加了市场上货币。其他存款性公司和其他金融性公司分别指吸收存款的商业银行和不能吸收存款的政策性银行或金融机构。央行对它们形成的债权同样是央行增发货币购买它们的债券形成的资产。

其他资产指的是央行资产，包括硬币、银行房产等余项。2003年12月，中央银行动用450亿美元的外汇储备注资中国银行和中国建设银行，这在货币当局的资产负债表上体现为资产项目下“外汇资产”的减少以及“其他资产”的增加。

在负债项目下，储备货币就是基础货币，其中货币发行是市场上流通的现金，其他存款性公司存款是商业银行的准备金。不计入储备货币的金融性公司存款是其他金融机构的存款。

发行债券是央行从商业银行或其他商业机构借款，目的是减少市场上流通的货币。

根据《中华人民共和国外资银行管理条例实施细则》，外国银行分行外汇营运资金的30%应当以6个月以上（含6个月）的外币定期存款作为外汇生息资产；人民币营运资金的30%应当以人民币国债或者6个月以上（含6个月）的人民币定期存款作为人民币生息资产。自2011年1月起境外金融机构在人民银行存款数据计入国外负债项目，不再计入其他存款性公司存款。

政府存款是政府税收等收入存入央行产生的项目。自有资金是央行自身拥有的资金。其他负债可能是与其他资产对应的负债，央行对此没有交待。一种观点认为，09年上半年央行资产负债表中的其他负债净增加了11474.95亿元，这应该是央行发行债券的结果，这就意味着央行通过回购净回笼了基础货币。

2、根据资产负债表解读货币增发机制

1）是财政部从央行透支或贷款，拿到增发的货币，在央行资产负债表上对应的是对政府债权。政府使用它们购买物资，支付工资等，进入市场流通。但《中国人民银行法》已经不允许中央银行以这种方式投放基础货币。《中国人民银行法》第二十九条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。第三十条规定，中国人民银行不得向 地方政府、各级政府部门提供贷款，不得向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款。但国务院决定中国人民银行可以向特定的非银行金融机构提供贷款的除外。

2）是央行以再贷款或再贴现等形式向商业银行投放基础货币。这部分基础货币经由商业银行的信贷投放、转账存款如此这般周而复始的派生存款创造过程，最终转化为众多商户或个人的支票存款和现金货币。

在央行的资产负债表中，这将表现为资产项下“对其他存款性公司债权”的增加以及负债项下“储备货币（金融性公司存款、货币发行）”的增加。

3）是货币当局经由公开市场业务买入有价证券。

由于中央银行的公开市场业务以金融机构为交易对方，买卖的标的是国债，所以在货币当局的资产负债表中，这将表现为资产项下“对政府债权”的增加以及负债项下“储备货币（金融性公司存款）”。

4）是货币当局买入外汇资产。这部分基础货币也将经由商业银行的信贷投放派生出大量的支票存款和现金货币。在央行的资产负债表中，这将表现为资产项下对“国外资产（外汇储备）”的增加以及负债项下“储备货币（金融性公司存款）”的增加。

在历史上，中国人民银行对财政部和几大国有银行的贷款是我国基础货币投放的主要方式。但在目前，外汇占款已经成为中国人民银行基础货币投放的主要方式。在最新的央行资产负债表上，2013年2月的基础货币是25.2万亿，而对应购买外汇增发的货币达到25.06万亿，说明依据外汇增发货币是当前我国增发货币的主要方式。

此外，中国人民银行还通过对外发行债券，在资产负债表上叫央行票据，以短期收回部分货币。

附录

1、谢亚轩，外汇干预悬疑，证券时报， 2013年04月13日 06:23

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2、李德荃 中央银行（中国人民银行）《货币当局资产负债表》解读

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