主题：超越余额宝—BAT/银行/基金/10万亿理财解决方案 -- JACK船长

超越余额宝—BAT/银行/基金/券商10万亿理财入口争夺战解决方案

图挂了就看这里：

外链出处

一．现状与矛盾

以余额宝为代表的互联网货币基金规模放量，引发了BAT（百度、阿里、腾讯）三大公司、银行、基金、券商对10万亿理财入口的争夺战。余额宝在短期内扩张到5000亿资金规模，引起政策的调整和监管的讨论。明眼人都意识到，各类宝们要想继续长大，不可能一直依靠银行协议存款。这一点从流动性就能看出，据有关数据，目前1年期内的央票、金融债、短融这些具有流动性、又承担违约风险的投资标的有限，最多仅能支撑不到2万亿元货币基金的规模。就象船与水的关系，船大要水深才行，余额宝加上其他货币基金的规模，使货基继续增长的空间受限。

另外，证监会以前并没有对协议存款提前支取是否罚息做出明确的规定。如果遇到年底流动性紧张，银行为吸纳存款不得不接受货币基金协议存款提前支取不罚息的不对称条件，等于货币基金在享受高息收益，而把流动性风险转移给了银行。一但遇到集中大额赎回，货币基金没钱垫付，只有修改规则一条路。若再遇到银监会调整提前支取不罚息政策，形势将逆转，协议存款比例会降低，货币基金资产配置难度和流动性管理难度加大，宝们的优势将被大幅消弱。

目前，银行存款利率太低的原因之一，是银行利息受到的管制太严。当银行利率和各类宝们的收益之间利差较大时，就存在套利空间，因而余额宝等互联网金融产品短期内有了快速发展。但随着利率市场化改革的深化，存款利率上限一旦去除，套利的机会很快就会消失。

银行系与BAT系的纷争，实质是一场对10万亿理财入口的争夺战。各路资本意识到未来盈利的想象空间，已展开对互联网金融的布控，试图未来能分到一杯羹。

在以前，银行的日子很好过，发售近10万亿规模的银行系理财产品，基本来说这个理财入口就是银行们完全掌控，没有竞争，坐享其利。银行依托的是他们遍布全国各地的物理网点。随着第三方支付的发展，互联网企业在资金支付入口方面占据了一席之地，并且获得了可与银行匹敌的足够数量足够活跃的用户群，他们早已经意识到，利用第三方支付入口，未来也可以销售与银行理财产品相当的各种理财宝，分食这10万亿的管理费和佣金。

互联网发展对金融的影响主要是改变了依托物理网点的销售渠道和金融产品获取方式。银行的网点虽多，但其网点也无法覆盖到城市的每个角落，更不要提覆盖每个村每个镇了。互联网与移动网络的发展使人们在电脑和手机上就能处理自己的金融交易和理财设想。未来做得好的互联网金融公司，通过移动网络完全可以渗透到连网点最多的工行、农行都渗透不到的地方，客户量甚至可以超过工行、农行。无论何时何地，拥有一部上网手机的用户，就能参与互联网金融交易，就可能成为互联网金融公司的客户。因此，互联网金融公司未来的客户数量，具备超越现有众多银行的潜力。

现时的矛盾与争夺，因为互联网和移动网络的普及加快了这种速度。余额宝们最大的创新就是从物理网点销售搬到网络平台销售，把大额交易拆分成小额，形成了普惠金融的概念，便捷高效，受到人们的欢迎。但这个模式并不能把蛋糕做大，不能为大家带来经济学上所讲的真正的“帕累托改进”。帕累托改进是指在不减少一方福利情况下，通过改变现有的资源配置而提高另一方或者双方的福利。做一件事，如果是一个帕累托改善，由于没有人受到损害，所以阻力自然就很小。但如果不是一个帕累托改善，则阻力通常就比较大一些，因为，受到损害的人必然反对。

至于收益，随着时间的推移，余额宝类高达5-6%的回报率肯定不可持续。互联网公司其实并不提供金融产品，这些产品还是由传统的金融机构提供的。可以明确的是，基金加上互联网，投资收益率并不会发生根本的改变。互联网金融的发展主要是改变了行业格局，将传统金融机构做的不够好的方面进行了补充和丰富。

二.互联网理财的焦点

1.用户需求

余额宝类的产品也有局限，除了前面提到的协议存款规模、流动性和监管隐患外，宝们目前主要吸引的是闲散的流动现金，人们最看重的是它高于银行活期存款的高收益，这可以满足人们对手头零散现金的增值需求。而更大的一块蛋糕，是人们对中长期存款的保值增值和对大额存款的理财需求。这就要回到人们参与金融的原始需求上来，与不可避免的通胀赛跑，每个人都希望获得长期稳定的、至少高于银行存款利率，最好还能超越通胀的高收益。

用户需求归纳起来就是下面两条：

（1）．人们希望购买理财产品能够持续、稳定的获利，最好不冒风险的情况下，能高于银行存款利率。

（2）．如果不得不冒风险的话，人们希望购买的理财产品，在尽可能少的风险下获取尽可能多的收益，不仅要高于银行存款利率，还能跑赢通胀。术语就是说，要回撤小，回报高。

这样一来，银行依靠网点覆盖人群或互联网公司依托网络导入流量，就只是手段，还没达到目的。要将流量落地，从流量产生效益和收入，必然回归到理财产品本身的竞争力上来。在传统的基金和理财产品之上，要寻求一种更稳定高效的方法，将流量与产品的超额收益挂钩。目前很多“互联网金融产品”也许提供了传统产品不具备的交易便利性，但并未让产品变得更安全或者收益更高，换言之，长久来看，真正的竞争力并不强。

2. 互联网企业两条路

在以前由银行、信托、券商主导设计的理财产品，是标准化生产和工业化的思维模式，都是以产品本身为中心来设计产品，然后进行标准化，再去卖给客户。

而互联网金融它是选择从客户到产品的流程路径。设计产品是从需求端出发的，借助技术手段分析草根社会的具体需求，然后制作成一个新的服务产品。这是互联网企业的优势所在，但也容易模仿，银行会借鉴该模式后很快追赶上来。

摆在互联网企业面前的是两条路：做中介或做金融？

做中介，也就是仅做金融领域的支付系统和服务，只需要支付牌照，这是比较有确定性的模式，是技术性的竞争。依托互联网服务的低成本优势和庞大用户群，获得稳定的佣金收入。

做金融，也就是要为用户委托的资金保值增值，这个核心是理财产品的设计和制造，这就要处理金融市场的不确定性问题，这需要金融牌照。不确定性涉及到人们的行为和不同风险偏好，在不确定性上能够找出合理解决方案，能提高收益的解决方案。

三．目前投资理财产品的局限性

1．投资单一基金的局限性：

实际上，投资者购买单只基金或理财产品，无法做到回撤小高回报

银行、券商往往希望找到优秀的基金经理人，然后组建与之匹配的资金，依靠单只基金的业绩就可以将管理规模发展起来。事实是这样发展的基金规模受到限制。王牌基金经理的典型是王亚伟，其管理的华夏大盘基金到一定规模后就封闭运行了。

另一个办法是多找一些优秀的基金经理，管理多只基金或理财产品，从分析到营销多投入人力财力，这样银行或基金公司总能找到几个业绩比较突出的理财产品拿出展示。

但是对购买基金或理财产品的投资者来说，在数量众多的产品中挑选非常困难，而且他们的资金实力够买多只产品以分散风险吗？

事实是，大部分投资者，钱少的只能买一只，钱多的也仅仅买几只基金或理财产品而已。因此，他们的帐户资金权益大幅度波动就成了常态，甚至在非牛市中，长期套牢也不可避免。

我们来看看王亚伟曾管理的华夏大盘波动如何？（图取自网络）

华夏大盘基金是目前为止给投资人回报最高的、累计净值最高的一只公募基金。从上图可见，它在2008年回撤是45%（累计净值从8元跌到4.5元）、在2011年回撤是25%（累计净值从14元跌到10.5元）。这还是业绩最好的基金，那些比华夏大盘业绩差的基金剧烈波动就可想而知如何了。

有人可能想到，假如能够想出个策略或办法，在市场上涨的时候参与购买基金，在市场下跌的时候卖出基金，换回现金，避免资产净值大幅回落。这是业内人士谈到的择时技术，但普通投资者可能掌握这技术吗？

2．个人投资者筛选能够持续获取超额收益的基金具有相当难度

投资者在筛选基金的时候，往往只能以基金经理的过往业绩为依据，试图猜测某只基金能否取得超额收益。若基金内部人事调整，基金经理发生变更，那基于历史业绩作出的超额收益预测也就成了空谈。选择好的基金经理就能达到获得超额收益的直线思维模式，实现起来并不容易。

另外，依靠基金经理过往业绩推测未来的直线思维模式，有不少撞大运的成分。因为每只基金都会受限于契约规定，基金的业绩增长并不能完全体现基金经理的主动管理能力，而只是其投资组合的一种被动反应。比如，当大盘处于持续上涨阶段，一些持有大盘股组合的指数基金的业绩表现抢眼，但不代表该基金的投资能力强，因为它是纯被动式的，当大盘连续下跌时该基金也会大幅下跌。再比如，去年一些持有创业板和中小板股票组合的基金，在大盘指数不涨的情况下，取得了超越指数的高额收益。如果投资者看到它们业绩好去购买该类基金，今年若发生二八转换，中小盘股下跌而大盘股一路上涨的话，就有可能上错了船。

3．基金定投的局限性

基金定投其实是一种精神胜利法，实际效果并不象销售时候宣传的那样。基金公司在销售的时候往往宣传长期投资（定投）必胜的论调，这如果基于股市长期趋势是上涨的结论似乎没错。但从投资者个人角度而言，从20多岁开始工作有积蓄以后，每个人的投资生涯有10年、20年或30年？日本股市前些年连续下跌了10年，国内A股从2008年以来也连续下跌了6年。如果从2007或2008年开始基金定投，到现在估计大多数投资者也还是亏损或持平的。

另外，基金公司宣传上削峰填谷的说法也充满迷惑性，意思是说只要你定期、持续的买入，即使在熊市也没关系，总有一天等到牛市的时候，你前面的浮亏就变成盈利了。可是假如在你连续定投了五年仍然亏损的情况下，你还有勇气继续定投五年吗？

有个国内统计数据说，在有5年定投收益数据的358只基金当中，有52只基金是亏损的。而在盈利的306只基金中，也仅有126只5年定投收益率超过了15%，还不如3年期存款（利率4.25%）的收益高。这是定投基金收益的真实现状——收益不高、存在亏损风险。

关键在于，基金定投这种投资方法是人们愿意接受的，毕竟大多数人忙于自己的工作，根本没有时间研究经济和市场变化，“定投”因为其省时省力的符合了“懒人”期望的方法。

明白人都知道，基金定投的收益率在很大程度上取决于选对目标、持有时间、申购和赎回时间点。也就是说投资者需要做的功课不比炒股票少，区别是你不是买一两只股票，而是间接买了一篮子股票组合（基金）。

四．走互联网金融创新之路

1．时代和方法之变

在已有的投资思想和体系中，巴菲特和他的老师格雷厄姆建立了一套价值投资方法，为人们所传扬和仿效。但是任何方法的创立都与所处的那个时代有关，在他们开拓投资方法的青年时期，电脑还没有普及，获得市场的完整数据是个海量的工作，几乎无法完成。最简便有效的方式是研究分析公司的经营状况、财务状况与登门调研。况且，那时候的股票数量比现在少很多。现在，如果准备投资中国和美国的股市，两个市场加一起有近一万只股票了，市场中的数据和信息早已是海量规模。

随着电脑、网络和计算方法的兴起，当今投资交易在全球范围内早已进入了算法交易时代，美国市场几乎60%的成交都依靠数学模型和电脑自动交易。这类高端的算法模型能否为普通投资者服务呢？答案是肯定的。

现今，在互联网金融的助推之下，原来那些高门槛的财富管理公司开始降低身段，互联网公司宣扬的普惠金融渗入人心。以美国为代表，一批依靠算法模型开展的自动化理财服务逐渐被人们接受和流行，这背后是其强大的创新能力和大数据精准的信息分析能力。

时代不同了，当一部手机的运算能力早已超越阿波罗登月飞船运算能力的时代，利用海量数据分析技术形成颠覆性产品就具备了条件和可能，原因有三点：第一，所有的信息趋向数字化。未来，全社会信息中有90%可能被数字化，这为大数据在金融领域的应用创造了条件。第二，是计算能力的不断提升且费用降低。第三，是网络通讯的发展，网络构成了地球村。可以肯定的是，大数据技术能够大幅度降低信息不对称，虽然不能消除一些随机性。

2．从智能数据解决方案到一站式理财平台

大家从余额宝的成功看到了在信息时代，计算机和网络处理技术创造了新的商业模式。这些新商业模式都有一个特征：巧妙地利用数据捕捉到能够改变游戏规则的分析理论和具有洞察力的观点，进而创造出新的创新型解决方案。

面对日益复杂的金融投资领域的数据，智能数据解决方案能够帮助对其进行分析、管理和修正。因为科技使这些数据能够转移至实时平台，由此提供了宽阔的视野来支持投资管理、风险管理和合规管理领域的关键决策制定。

当智能数据解决方案形成后，将其加载到理财平台上即可形成一站式自动化智能理财服务。这种一站式服务，不仅包括购买理财产品的一站式，更重要的是理财服务的一站式。这里说的理财服务，指的是帮助用户获得超越平均水平的增值收益。用户理财的目标都是希望获得超额收益，用户会在各理财平台间游走，会被各个公司的高收益的理财产品所吸引，但是高收益也有风险也有波动，如何回避这些风险和波动，是智能数据解决方案的核心内容。只有这样，理财平台才能聚集用户锁定用户群，使用户不流失。

我们有幸开创了一系列针对金融产品的数据解决方案。简单说，对全球市场的任何一只股票、基金、商品、外汇和债券，都能够比较准确的判断其处于上涨趋势还是下跌趋势，尤其是涨跌的转折点，从而为金融投资决策的实施提供技术支持。在以前，鉴别市场多空转换的临界点是个世界级难题，快速自动化分析全球市场的数万只股票和基金，难度更高。

我们利用搭建在市场海量数据之上的云计算平台，实现了这样一系列分析投资流程，形成了比较成熟的智能数据解决方案。并通过自动化把成本变得更低，更高效省时。

3．利用周期数据决策在股票型基金和货币型基金间切换

我们假定某个用户购买了单独一只股票型基金为例，来简单介绍获得更高收益的切换技术。

如上图所示形态，价格的每一轮涨跌波动基本都是这个样子。经过智能数据解决方案的精密分析处理后，可以清晰地看到价格运动的四个周期。为了便于理解和记忆，我们把价格趋势的四个阶段，分别用春夏秋冬四季来命名。

那么，从上图一看便知，春季和夏季周期就是可以持有股票和基金的阶段，秋季和冬季周期就是需要卖出股票和基金的阶段。这就是业内人士常说的择时技术和趋势定投。

从下图可看到，我们把数据稍微完整些的基金（400多只）简单用一个APP来展示，每个涨跌周期各有多少只基金一目了然。目前市场上大概有1000多只各种基金，有时间我们可以把基金净值数据收集的更完整些，那么就可以把所有的基金都通过智能数据分析方法划分成四季周期，提供给投资者参考借鉴。

回到上面的举例，一个用户如果准备购买某只股票型基金，就要在春季周期和夏季周期买入并持有，基金价格趋势进入秋季周期，则将持有的股票型基金切换成同一家基金公司的货币型基金。这样当该股票型基金开始下跌走熊的时候，客户的资产仍是保值没有发生大幅回撤。每家大型基金公司都有股票型基金、货币型基金、债券型基金，在同一家基金公司进行基金切换大多是没有申购和赎回费用的，因而切换没什么成本，用户只需要一个切换的通知提醒功能。

对于现在很多具备基金购买功能的APP来说，实现起来更简单，在股票型基金需要切换成货币型基金的时候，给用户一个弹出提醒，用户按键确认，程序即可完成这一转换货币基金的操作。如果用户比较懒也可以从APP上签订自动转换协议，在春季夏季周期自动转换持有该股票型基金，在秋冬周期自动转换为货币型基金，如此循环。当然也可以在转换上给用户更多选择，如果有其它处于春夏周期的股票型基金，也一并列表提示，由用户定夺。

上面的举例是讲只购买一只基金的例子，有资金量较多的用户，可能需要买基金组合。这也是同样的原理，由智能数据决策系统筛选出的处于春季夏季周期的基金名单，列表提供给用户，当用户购买以后，智能数据决策系统就进入监控状态，一旦某只基金运行趋势进入秋季周期，及时提醒用户转换，并给出新的可以购买的股票型基金和货币型基金名单，由用户选择。

据了解，除了我们以外，国内还没有第二家公司拥有这样的智能数据解决方案。

五．超越余额宝的解决方案

对于小规模的第三方基金销售公司，可能帮助用户实现股票型和货币型基金的挑选和转换，就很满足了。但有些大公司不满足，如银行、保险、BAT（百度、阿里、腾讯）、大型基金公司等。这里说的不满足，一是指基金规模，另一是指收益，超越余额宝就是要在规模和收益上都要超越。想扩大规模必须要在收益上超越对手，收益高导致规模大了，还要继续保持高收益。一旦收益下降规模也会缩水。

既要规模又要收益的办法就是：FOF+智能数据解决方案 。大公司自己设计构建基金理财产品，根本不需要一只一只的去挑选股票，只要在市场上的千只基金中去挑选目标就可以了。

1．FOF符合船大水深的要求

FOF是Fund of Fund的缩写，即“基金中的基金”。一般来说FOF并不直接投资股票或债券，它的投资范围仅限于其他基金，通过持有其他基金而间接持有股票、债券等证券资产。国内的银行和券商发行过一些FOF，但与国外的FOF不同，国内的FOF是指投资组合中除了股票、债券外，还买入了基金。

FOF的投资策略是在基金的基础上再进行更高层次的组合投资，有选择地同时持有多支传统的证券投资基金，使资产的非系统性风险进一步降低，通过双重专业管理获取较高回报。也解决了投资者从数百只基金中挑选单只基金的高难度和高风险。

其难点在于要建立一整套基金投资评价体系和成熟的基金投资流程，选出具有盈利潜力的基金，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，使篮子里所放的基金组合配置能获得超越平均水平的收益。

2．智能数据解决方案完成海量、快速、低成本筛选基金的工作

从前面购买单只基金的案例大家能了解到，智能数据解决方案可以胜任这一工作。帮助FOF基金来挑选投资组合。

完成监控和筛选，对市场所有基金的评估和牛熊周期切换。在上涨（春夏）周期就持有目标基金，一旦进入下跌（秋冬）周期就替换到其他上涨周期的股票型基金，如果实在没有多余的股票型基金可选择（比如熊市），就切换到货币型基金。这样，可以使基金投资者的理财账户资金权益保持平稳和上升，避免坐过山车的悲剧。

业绩是衡量基金的第一要素，只有最好的业绩才能带来最多的用户。我们这个解决方法提供了这种可能。

3．根据自身条件灵活构建产品

对于不同的理财产品发行方，可以根据自身条件发行不同的产品。

可以发行FOF的机构，如银行和券商，可以直接发FOF。

对于只有基金销售牌照，没有资产管理牌照的，比如BAT，第三方基金销售公司，可推出基金组合，做趋势定投和周期切换。还可以从方便用户出发，将大份额的基金购买拆分成小份额，

那些以基金销售为主的公司，如91金融超市、好买、天天、数米等，这些第三方的竞争已从基金超市的价格战转到设计基金组合，比拼研究比拼服务上来。彼此都清楚的知道，只有成为客户资产配置专家，靠专业取信客户，才能在众多互联网金融公司中脱颖而出，逐步壮大和发展起来。

在互联网金融猛进的时代，我们愿与有意采用智能数据解决方案的各家机构进行深层次的业务合作。

六．解决方案的优势

1．减低牌照成本费用和制约

从国内政策监管范畴来看，目前由央行和银监会系统审批或监管的，有银行、保险和信托，以及第三方支付等牌照；由证监会系统审批并监管的有基金、基金子公司、券商、期货等牌照。

是准备搜集这七张牌照的全牌照经营，还是单独下注在某一个领域有突破性的特色经营？这是需要审慎并艰难考虑的一个问题，在监管层放开混业经营的政策趋势下，不能以为拿到全牌照就能做到行业老大的位置。据了解，目前仅一个券商牌照就需要1000万左右。

2．节省人员配置和研究费用

稍大些的基金、保险、券商等公司都配备行业研究员，少在几十人多则上百人，这样的公司要负担不小的费用。A股才2400多只股票，如果研究美国的股票7000要多少研究员？用科技部分的替代人脑，不失为一项合理选择。