主题：【原创】2014年中价值组实盘报告 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元，共400个格子。由陈经与nettman各操作20万元。2014年3月14日结算，赎回59个格子，合本金人民币59000元。账户本金变更为人民币341000元，341个格子。

操作（从2014年1月1日至今）：

资金变更：赎回28674元。根据2014年3月14日结算日陈经与nettman分别操作的资金数，其中陈经应负担20103元，nettman应负担8571元。为简单起见，先由陈经操作的部分应对全部赎回。

陈经

13.14卖出1300股中国神华

2.84卖出4000股ST*鞍钢

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 100 -660.448 11.46(--) 67190.8 1146

招商银行 8800 11.572 10.24(-11.5%) -11721.6 90112

中国神华 200 94.116 14.54（-84.55%）-15915.2 2908

泸州老窖 1000 32.724 16.38(-49.94%) -16344 16380

-------------------以上为陈经持股----------------

中国铁建 14300 9.424 4.61(-51.08%) –68840.2 65923

山东钢铁 1502 53.174 1.56(-97.07%) -77524.2 2343.12

潍柴动力 3 3440.19 17.79(-99.48%) --10267.2 53.37

-------------------以上为nettman持股-------------

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币341000元，陈经与nettman各操作170500元。

持有现金：人民币699元，其中陈经可用9050元，nettman可用-8351元。（nettman以后卖出股应将这个负数补平）

股票市值：178865

组合现值：179564

浮 动盈亏：-161436或者-47.34%。其中陈经持有资产119596，浮亏50904元，-29.86%。nettman持有资产59968元，浮亏110532元，-64.83%。期间上证指 数涨幅-52.37%（4300.52-2048.33），沪深300指数涨幅-53.15% （4621.69-2165.12）。

感想

2014上半年，股市似乎处于比较消沉的时期。不是说股指跌，而是波动不大，是近年来波动最小的时期，不再是社会关注焦点。显然反腐、反恐、反美等业务更火爆一些。众多改革措施看上去慢慢开展了，但与股市本身直接相关的很少。

以前，高调唱多唱空的都有，近来少多了。大约人也感觉到了，也就这样了。跌下去不容易，象去年中跌到1849那样的跌势没有发生。涨也不太可能，就存量资金折腾吧。所以，基本是动静不大、慢慢脱离社会焦点的状态。

从时间来看，距离上一次牛市高点已经快七年。从周边各市场上看，美股都新高几十次了，反差强烈。但实在不知道A股能如何牛市再起，没人说得清。GDP超美看得清，A股怎么涨看不清。感觉上A股和中国的经济结构存在内在的矛盾冲突。

总的来说，我国在快速发展生产力上有独特的优势。GDP的增长有物质基础，各种消费数据也对得上，并非虚假。股指似乎应该跟随经济总量增长，至少在长期应该如此。但2008年以来的情况是，经济活动固然大幅增加，同时企业部门的负债也大幅增长，接近整个GDP的规模了。这和2007年之前的情况不一样，那时企业负债较少，在内需外需带动下，利润指标非常好看。现在利润指标也不能说差，看上去还不错，整体市盈率是历史低位。但往往对应着较高的负债，令人心生疑虑。

在巨额企业部门负债得到合理解释之前，股市应该无法大幅上涨。这个问题我也没想太清楚。企业部门负债显著高于一般国家，舆论界有各种解读，有说明斯基时刻的，现金流无法覆盖利息，只有等爆掉再说。但同时政府与个人负债又很少，显著低于其它国家。全加起来，整体负债并不算高，如果真的爆了，实在莫明其妙。而且这些高负债的企业，实际大多是核心国企或者政府关联企业，不然当初也借不到这么多钱。这么多年，债务违约都极少，总是被政府想法按下去。可你要说以后到底怎么办，也说不清楚，历史上真没有这样的事。

从思想意义来说，这是一个很有趣的问题。但在说清楚之前，大概A股指数会这么一直拖下去吧。