主题：从铁路机场建设看中美积累，建议大上投资 -- hwd99

日本财务省（财相由副首相麻生太郎兼任）询问大型银行是否愿意以负利率贷款给政府——最直接的原因应该是安倍为了2年半后的双选推迟了消费税增税。但也存在一种可能或者说需求，就是日银通过量宽已经快把金融机构手里所有可售的日债给买走了（目前已经超过30%，预计2018年会超过50%），要继续量宽就会面临没有可买标的的尴尬，换言之，日银也就没通过购债投放货币了打压日元币值和实现通胀目标的弹药。而市场也知道你马上要没货可买，那有限的东西不管实质有多烂，总有“奇货可居”的投机价值，日元的贬值幅度就很难维系住。

但国债发行量是预算案里最敏感的部分，过快扩张会面临较大政治压力。所以我怀疑财务省可能是想通过向商业银行借钱，来绕开预算上限，变相发行债券或者票据让日银来购买。这里的负利率倒不是那么重要，主要是不能搅乱已经被日银给干成负利率的债券价格，所以贷款也必须负利率。只要示意商业银行以后还有更负的利率，因此负利率和更负的利率之间还有差价和利润可做就可以。。。

如果真是这么做，那效果连永动机都比不上。假设日本的存准是10%，那日银给商业银行1块钱，商业银行放大成10块钱放贷给财务省，财务省把10元贷款变成日债交给商业银行，商业银行卖给日银的量宽，于是商业银行又拿到10块基础货币，然后再变成100元贷款给财务省。。。我知道这看起来很荒诞，但理论上应该是可行的（河里有没有银行里做风控的人来说说），至少我看巴塞尔协议III里，国债还是作为0风险资产，因此不管持有多少国债，都应该是不影响核心资本充足率的。

当然，日银未必是要真的以这种几何级数方式来扩张货币，关键还是用这种看起来可以无限供应的方式，打消市场对日债余额不足以支持日银量宽的算计，打垮日元多头。而最直接的目的，除了他们嘴上说的完成通胀目标，实际我看还是应对中韩的竞争，尤其是人民币这一年多来的变相竞争性贬值。毕竟日本在低端产业节节败退，在中端与中韩苦战，而高端不断被蚕食，如果不采取一些手法抵御中韩的围堵，以目前日本的综合社会运行成本，经济崩溃只是时间问题。这就有点类似沙特和俄罗斯采取自杀式方式倾销原油，来争夺所谓市场份额，实际上是在新能源和碳交易的前景明确后，试图用恶意倾销来击垮其他竞争者。尤其中国目前处于经济转型和升级的过程中，如果不能击退中国经济的升级或者至少部分阻挡，那日本列岛在经济角度的沉没就是一个必然结果。

甚至，这次香格里拉论坛上韩国防长在部署萨德问题上的暧昧（先是否认卡特公布的将在论坛期间讨论萨德部署，后又通过所谓内部人士放风了几个潜在部署地点预案），也可以看做具有一定关联性。因为6月人民币韩元交易平台就将成立，巴克莱预计下半年伊始，韩元就将列入人民币定价机制一揽子货币篮子，这将使得人民币可以更直接对韩元进行波动，而不需要过多看美元脸色。