主题：蚂蚁集团暂缓上市？ -- 风月花雪

关键不是约谈，而是《网络小额贷款业务管理暂行办法》，让蚂蚁的估值基础完全改变了。

http://www.gov.cn/xinwen/2020-11/03/content_5556884.htm

类似蚂蚁这种网络小额贷企业，它之所以挣钱，是因为它只出两块钱的本金，就能通过各种金融杠杆手段放出100块钱的债，收18%的利息。也就是前期投两块钱，每年就能稳挣18块钱。这种生意真是暴利生意，所以蚂蚁的估值高得吓人。

现在规矩改了，蚂蚁必须出16块钱的本金，才能放出100块钱的债，挣最多15块钱的利润。这么一算，蚂蚁的本金年收益率从八倍降到了不足一倍。这门生意从暴利变成了不那么暴利的生意。再考虑必然存在的坏账、管理成本以及其它各种不可预见成本，蚂蚁已经不算一门特别好的生意了。

而且，蚂蚁定价太高，机构在香港发了衍生品对冲，一旦上市后价格巨幅下行，基于体量太大，而且已经是金融巨头，牵连大量银行和融资，就会不仅影响股市稳定，也会影响整个金融市场，暂缓它上市是明智的。