主题：《文摘》中国二季度GDP增长11.3% -- 斩鞍

发展的中国经济在第二季度继续加速，这表明在巨额贸易顺差的推波助澜下，中国经济过快增长的风险正在与日俱增。

中国国家统计局(National Bureau of Statistics)周二公布，第二季度国内生产总值(GDP)比去年同期增长了11.3%。这比第一季度10.3%的增幅整整高出了一个百分点。

尽管政府一直在通过控制投资降低经济增长率，但第二季度的GDP增速却是10多年来最快的一个季度。投资高速增长是由出口增长产生的大量现金推动的。2006年上半年的GDP增幅为10.9%。

这种异常强劲的增长令中国领导人面临许多政策上的两难抉择。

经济增长过快的危险在于，过度投资将带来产能过剩，进而导致利润下降和破产。这又会反过来打击中国的银行，并最终引发经济的停滞，这种震动的波及面将会非常广泛。中国经济的高速发展吸收了大量进口，从而拉动了全球经济，无论是智利的铜矿主，还是为中国制造的手机和笔记本电脑提供电子零配件的日本制造商，都从中受益匪浅。如果像许多经济学家预计的那样，今年美国经济由于加息而减速，那么中国经济增长放缓的影响就会更大。

对于希望遏制过度投资的中国领导人而言，人民币汇率是个令人头疼的大难题。美国官员及其他人一直给中国施加压力，要求人民币加速升值，而这将会抑制中国产品的出口。高盛(Goldman Sachs)中国经济学家梁红说，中国的主要问题在于贸易顺差，而贸易顺差的背后则是汇率。

中国政府一直不愿让人民币大幅升值，而似乎更青睐通过减少投资给经济降温的做法。许多经济学家认为，中国政府的下一步措施将是再次提高银行贷款利率。

不过，这项政策将考验中央政府控制地方政府大肆支出的决心，正是各地政府大举上马建设项目的做法推动了投资的增长。这也将把中国央行推向为投资提供大量贷款的国有商业银行的对立面。

中国出现失衡状况的根源在于出口盈余带来的资金大量流入。6月份的贸易顺差达到了创纪录的145亿美元，上半年的贸易顺差总额为614.5亿美元，比去年同期增长了54%。在2005年贸易顺差大幅增长两倍、达到1,020亿美元之后，今年的贸易顺差有望达到1,500亿美元，甚至更高。到今年年底，中国可能会拥有超过1万亿美元的外汇储备，位居世界第一。

对于流入中国境内的美元，央行会以人民币购买，这个过程会保持人民币汇率的稳定，但却给国内银行带来大量现金。中国银行(Bank of China)和中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)等大银行就会将这些资金作为贷款发放，这也是他们利润的最大来源。

周二公布的数据显示，2006年上半年，中国的道路、工厂等固定资产投资比上年同期增长了30%。6月份规模以上工业增加值比上年同期增长20%，高于5月份时18%的增幅；6月份零售额增长了14%。通货膨胀率也开始走高。6月份消费物价指数(CPI)较上年同期增长1.5%，5月份CPI增长了1.4%。

国家统计局发言人郑京平在周二的发布会上表示，经济“平稳快速”增长。不过，他也表示固定资产投资“增长”过快，信贷投放“过多。”

许多经济学家认为，即使中央政府克服了来自地方政府和商业银行的阻力，但遏制投资的策略实际上也可能使贸易失衡问题变得更为突出。如果调控措施抑制了中国对钢铁和建筑机械设备等产品的需求，对这些产品的进口就会大大下降。与此同时，大量中国产品仍将涌入海外市场，从而导致贸易顺差进一步扩大。这也正是2003年政府调控经济过热时发生的情况，当时的经济增长率还没现在这么高。

中国政府一直不愿采取让人民币升值的做法以降低经济增长率，因为他们担心人民币快速升值将会导致出口商的破产。中国的部分农民也会因人民币升值蒙受损失，因为这将使外国农产品进入中国的价格降低。自1年前人民币兑美元升值2.1%之后，至今为止仅进一步升值了1.4%左右。目前美元兑人民币的汇率约为1美元兑人民币8元。

近几个月来，政府推出了通过遏制银行贷款降低投资的做法，以此避免人民币升值。4月份，央行将基准1年期银行贷款利率上调了0.27个百分点。央行还一直提醒大型商业银行的主要领导要关注不断扩大的贷款规模。

有迹象显示，这些措施正在开始发挥作用。今年上半年，银行已经完成了央行设定的全年贷款目标的87%。但贷款增幅略有回落。6月份的贷款额比上年同期增长14%，略低于5月份时的15%。

鉴于周二公布的GDP数据，许多经济学家都预计央行将再次加息，幅度将和4月份的那次加息差不多。国家发展改革委员会(National Development and Reform Commission)下属宏观经济研究院的研究员王小广表示，中国政府可能很快就会加息。

经济学家还表示，政府可能采取更严厉的措施和被称作“窗口指导”的劝谕式监管手段控制中国银行系统内的资金。在试图通过提高所得税和贷款首付的措施给房地产市场降温后，政府正在考虑限制外国人购房。据称外国人的炒房行为导致了上海等城市房屋价格的飙升。

Andrew Browne 《华尔街时报》